Was berücksichtigt die soziale Effizienz von Investitionen. Wie ist die Effektivität von Investitionen, wie wird sie geschätzt, von welchen Faktoren hängt sie ab? Effizienzbewertung nach der Budgetmethode

Ökonomische Wirkung von Investitionen E- Das Bewertung Steigerung der Arbeitsproduktivität, Verbesserung der Qualität und Steigerung der Leistung, Reduzierung der Kosten aufgrund von Investitionen in Investitionsprojekte. Das Kriterium (quantitatives Maß) des wirtschaftlichen Effekts ist die Gewinnsteigerung der im Projekt vorgeschlagenen Entwicklungsoption gegenüber der (bestehenden) Basisoption.

Effizienz ist das Verhältnis des Ergebnisses der Tätigkeit und der aufgewendeten Ressourcen. Effizienz wird als Merkmal der Fähigkeit des Systems angesehen, einen wirtschaftlichen Effekt zu erzielen, der der Differenz zwischen dem Ergebnis der wirtschaftlichen Tätigkeit und den Kosten entspricht, die für seine Beschaffung und Nutzung oder seinen Betrieb anfallen. Die Wirtschaftlichkeit charakterisiert die Effektivität des Einsatzes begrenzter Ressourcen, also das Ausmaß, in dem mit der gewählten Art der Ressourcennutzung eine Bedürfnisbefriedigung erreicht wird.

Wirtschaftliche Effizienz E Investition ist der relative ökonomische Effekt:

E \u003d E /ich = 4,266 / 8000 = 0,00053 (3.1.1) 13

zeigt den Anteil des jährlichen wirtschaftlichen Effekts E bei Investitionen ich. Wert, reziprok E, stellt die Amortisationszeit der Investition dar:

Unterscheiden absolut Wirtschaftlichkeit (Wirkung) von Investitionen für eine bestimmte Option und vergleichend Wirtschaftlichkeit von Investitionen nach verschiedenen Optionen.

Auswahl eines Diskontsatzes für Investitionen

Die Bewertung der Wirksamkeit langfristiger Investitionen (über einen Zeitraum von mehr als einem Jahr) basiert auf der Analyse des diskontierten Cashflows. Rabattbetrieb- Dadurch werden die wirtschaftlichen Kennzahlen des Projekts in unterschiedlichen Zeitintervallen auf ein vergleichbares Niveau gebracht.

Abzinsungssatz (Kapitalisierung) stellt die relative jährliche Veränderung des Werts der Anlagemittel dar, in die investiert wird Investitionsprojekt in verschiedenen Stadien seiner Umsetzung. Der Abzinsungssatz spiegelt zum einen die Veränderung der Kosten der Anlagemittel aufgrund der Möglichkeit alternativer Anlagerichtungen wider; zweitens die Veränderung der Ressourcenkosten aufgrund inflationärer Prozesse. Der Diskontsatz wird auch genannt Opportunitätskosten, da es die Rentabilität (Effizienz) darstellt, die der Investor ablehnt, indem er Ressourcen in das Projekt und nicht in andere einkommensgenerierende Instrumente investiert.

Diskontsatz.

Wählen Sie einen Rabattsatz basierend auf der erwarteten Wachstumsrate des Marktwerts der Aktien Unternehmensinvestor:

, (3.2.5) 15

wo d– jährliche Dividendenzahlungen auf die Anteile des Investorunternehmens,

R a- Aktienkurs des Unternehmensinvestors;

g ist die erwartete (prognostizierte) Wachstumsrate der Dividenden.

Der Rabattsatz beträgt:

r = 16 % * 0,8 + 6 % * 0,2 =12,8+1,2=14%

Kapitalwert (Barwert) der Investitionen

Das Kriterium des Kapitalwerts ist historisch gesehen die früheste Methode zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen, die von vorgeschlagen wurde Alfred Marschall in "Grundlagen der Wirtschaftswissenschaften" (1890). Die Methode basiert auf dem Vergleich des Wertes der Anfangsinvestition ( ich) mit dem gesamten diskontierten Netto Bareinnahmen innerhalb des Prognosezeitraums T. Nennen wir das Jahreseinkommen
. Gesamter kumulierter Wert des diskontierten Einkommens PV(gegenwärtig Wert) und gegenwärtiges Nettoeinkommen Kapitalwert (Netz gegenwärtig Wert) werden nach den Formeln berechnet:

, (3.3.1) 17

. (3.3.2) 18

Geht es bei dem Projekt nicht um eine einmalige Investition, sondern um eine konsequente Investition finanzieller Mittel über m Jahre, dann die Formel zur Berechnung Barwert wie folgt geändert:

. (3.3.3) 19

Wenn Jahreseinkommen geordnete Zahlungsströme sind, dann können Formeln für die Barwerte der entsprechenden Annuitäten verwendet werden.

Barwert Barwert ist Kriterium für die Bewertung eines Investitionsvorhabens, denn wenn Barwert > 0 , dann sollte das Projekt angenommen werden, Barwert< 0 , dann sollte das Projekt abgelehnt werden, Barwert = 0 , dann ist das Projekt weder rentabel noch unrentabel.

Wirtschaftsindikator Barwert spiegelt die vorausschauende Einschätzung von Änderungen des wirtschaftlichen Potenzials des Unternehmens im Falle des Projekts wider; stellt die Einnahmen aus dem Projekt dar, wenn die Kapitalanlage mit Fremdmitteln getätigt und das Darlehen verzinst ausgegeben wird r. Der Index ist also additiv Barwert verschiedene Projekte können zusammengefasst werden, was es ermöglicht, sie für die Analyse der Optimalität des Anlageportfolios zu verwenden. Absoluter Wert Barwert hängt von der Wahl des Auswertungszeitpunktes ab. Bei einer Erhöhung des Abzinsungssatzes steigt der Wert Barwert sinkt.

Die Methoden zur Beurteilung der Wirtschaftlichkeit von Investitionsvorhaben lassen sich in zwei Hauptgruppen zusammenfassen - einfach (statisch) und komplex (dynamisch).

Methoden der ersten Gruppe verwenden Buchhaltung, d.h. im Jahresabschluss widerspiegeln, Indikatoren - Investitionskosten, Gewinn, Abschreibung.

Methoden der zweiten Gruppe verwenden diskontierte Werte von Indikatoren.

Einfache Methoden

Um die Wirtschaftlichkeit von Investitionen auf einfache Weise zu ermitteln, werden in der Praxis meist zwei Methoden verwendet: die Berechnung der einfachen Rendite und die Amortisationszeit.

Einfache Rendite - (ROI- Rückkehr an Investitionen) berechnet als Verhältnis des Nettogewinns (pr) für einen Zeitraum (meist ein Jahr) zu den Gesamtinvestitionskosten (I):

Ökonomisch bedeutet eine einfache Rendite, abzuschätzen, wie viel der Investitionskosten in Form von Gewinnen in einem Planungsintervall wieder hereingeholt werden. Beim Vergleich des berechneten Werts der einfachen Rendite mit der Mindest- oder Durchschnittsrendite kann der Investor vorläufige Schlussfolgerungen über die Machbarkeit dieser Investitionen ziehen und die Analyse des Investitionsprojekts fortsetzen. Darüber hinaus ist zu diesem Zeitpunkt auch eine ungefähre Abschätzung der Amortisationszeit dieses Projekts möglich.

In einigen Fällen wird bei der Berechnung des Indikators einer einfachen Rendite das Verhältnis der Einnahmen (Cashflow) zur Höhe der Investitionskosten tatsächlich bestimmt:

wobei A die Abschreibung ist.

Unter den Investitionskosten in den vorstehenden Ausdrücken werden die Kosten der Bildung von Anlage- und Betriebskapital verstanden.

Dieser Ansatz berücksichtigt nicht die Reduzierung von Kapitalanlagen durch Abschreibung auf ihren Restwert.

Dieser Mangel ist ohne den Indikator

In diesem Fall wird das Verhältnis der Einnahmen zum durchschnittlichen Kapitalwert für den Zeitraum der Projektdurchführung ermittelt.

Bei den meisten Projekten ist die Verteilung der Einnahmen über die Jahre der Umsetzung ungleichmäßig. In diesem Fall sollte das Durchschnittseinkommen im Zähler des Indikators verwendet werden:

In diesem Ausdruck ist T die Projektumsetzungszeit.

Amortisationszeit - ein weiterer Indikator in der Gruppe der einfachen Methoden zur Bewertung der Wirksamkeit. Die Amortisationszeit des Projekts kennzeichnet den Zeitraum, für den die Höhe der Einmalkosten durch Gewinne und Abschreibungen aus dem Projekt gedeckt ist. Mit diesem Indikator wird der Zeitraum angegeben, in dem das Projekt "für sich selbst" arbeitet, d.h. das gesamte durch das Projekt generierte Volumen Geld, die die Höhe des Gewinns und der Abschreibung enthält, richtet sich auf die Rückzahlung des ursprünglich investierten Kapitals.

Die Formel zur Berechnung der Amortisationszeit lässt sich wie folgt darstellen:

Wo PP (Amortisationszeit)- Indikator für die Kapitalrendite (Amortisationszeit); I0 (Investition) - Erstinvestition; R- jährlicher Netto-Cashflow aus der Durchführung des Investitionsprojekts.

Die Berechnung der Amortisationszeit kann auch durch Berechnung der kumulierten Abschreibung und des Nettogewinns erfolgen. Der Zeitraum, für den dieser Betrag der Anfangsinvestition entspricht, wird als Amortisationszeit bezeichnet.

Komplexe Methoden

Die Entscheidung für eine Kapitalanlage wird in den meisten Fällen von der Höhe der erwarteten zukünftigen Erträge des Anlegers bestimmt, wobei der Faktor Zeit eine sehr wichtige, wenn nicht sogar entscheidende Rolle spielt. Dabei stellt sich das Problem der zeitraumbezogenen Bilanzierung von Ausgaben und Einnahmen. Um es zu lösen, müssen Sie den Zeitwert des Geldes und die Methode zur Diskontierung von Cashflows richtig verstehen.

Das Konzept des Zeitwerts des Geldes lässt sich wie folgt formulieren: Geld ist heute mehr wert als der gleiche Betrag, den wir in der Zukunft erhalten werden. Diese Tatsache ist auf die folgenden Umstände zurückzuführen.

1. Das heutige Geld kann angelegt werden und zusätzlich Geld in Form von Zinsen erhalten.

2. Die Kaufkraft des Geldes kann im Laufe der Zeit durch Inflation sinken.

3. Sie können sich nicht sicher sein, in Zukunft Geld zu bekommen.

Um Finanzentscheidungen rechtzeitig effizient zu treffen, ist es daher notwendig, geeignete Methoden zu verwenden, die dies ermöglichen den Zeitaspekt des Geldwertes berücksichtigen.

Die Transformation der Elemente des Cashflows erfolgt durch Anwendung der Akkretions- und Diskontierungsoperationen. Akkretion ist der Prozess der Bestimmung des zukünftigen Werts des Geldes. Diskontierung ist der Prozess, Geld auf seinen Barwert zurückzubringen. Im ersten Fall bewegen sie sich von der "Gegenwart" in die Zukunft, im zweiten - im Gegenteil - von der Zukunft in die Gegenwart. In beiden Fällen ist es unter Verwendung des Zinseszinsschemas möglich, eine Schätzung des Cashflows aus der Position der Zukunft oder "Gegenwart" zu erhalten.

Bei der Analyse von Zahlungsströmen werden verallgemeinernde Indikatoren verwendet:

der Mehrwert;

gegenwärtiger Wert;

Rendite.

Barwert

Da Gelder über die Zeit verteilt werden, spielt auch hier der Faktor Zeit eine wichtige Rolle.

Bei der Bewertung von Investitionsprojekten wird die Berechnungsmethode verwendet Barwert, die eine Diskontierung von Zahlungsströmen vorsieht: Alle Einnahmen und Ausgaben werden auf einen Zeitpunkt reduziert.

Der zentrale Indikator in der betrachteten Methode ist der Indikator Barwert(Nettobarwert) ist der Barwert der Geldzuflüsse abzüglich des Barwerts der Geldabflüsse. Dies ist ein verallgemeinertes Endergebnis der Investitionstätigkeit in absoluten Zahlen.

Bei einer einmaligen Investition kann die Berechnung des Nettobarwerts durch den folgenden Ausdruck dargestellt werden:

wo R k - jährliche Bareinnahmen während n Jahre,

k= 1, 2, …, n;

IC– Startinvestitionen;

ich- Diskontsatz.

Ein wichtiger Punkt ist die Wahl des Abzinsungssatzes, den Sie widerspiegeln sollten erwartete durchschnittliche Kreditzinshöhe auf dem Finanzmarkt.

Um die Effektivität eines Investitionsprojekts einer separaten Firma zu bestimmen, wird der Abzinsungssatz verwendet gewichteter durchschnittlicher Kapitalpreis die von der Firma zur Finanzierung dieses Investitionsvorhabens verwendet werden.

Der NPV-Indikator ist eine absolute Steigerung, da er schätzt, wie viel das reduzierte Einkommen die reduzierten Kosten deckt:

· bei Barwert> 0 das Projekt soll angenommen werden;

· bei Barwert< 0 проект не принимается,

· bei Barwert= 0 Das Projekt hat weder Gewinn noch Verlust.

Beispiel. Das Unternehmen erwägt die Machbarkeit eines Investitionsprojekts im Wert von 210.000 $. Prognosen zufolge werden die jährlichen Einnahmen 55.000 Dollar betragen. Das Projekt ist auf 5 Jahre ausgelegt. Die geforderte Rendite beträgt 8 %. Soll dieses Projekt angenommen werden?

Lösung:

Die Nettokosten des Projekts betragen:

Barwert\u003d 55 "000 (1,08) -1 + 55" 000 (1,08) -2 + 55 "000 (1,08) -3 + 55" 000 (1,08) -4 + + 55 "000 ( 1,08) -5 - 210" 000 = 50"926 + 42"867 + 39"692 + 36"751 + 34"029 - 210"000 = = 204"265 - 210"000 = -5"735 Dollar.

Da der Wert des Barwerts -5 "735 Dollar beträgt, d.h. Barwert< 0, то проект не может быть принят.

Ein Faktor, der den Kapitalwert eines Projekts bestimmt, ist der Umfang der Aktivität, der in Form von Investitionen, Produktion oder Verkäufen ausgedrückt wird. Daher ist die Verwendung dieser Methode für den Vergleich verschiedener Projekte begrenzt: ein größerer Wert Barwert nicht immer einem effizienteren Einsatz von Investitionen entsprechen. In einer solchen Situation ist es ratsam, den Indikator zu berechnen Kapitalrendite(Ertragsindex) (PI- Rentabilitätsindex): Formel zu bestimmen PI hat folgende Form:

Der Index der Rentabilität (Rendite) von Investitionen ist ein relativer Indikator, der die Höhe des Einkommens pro Kosteneinheit charakterisiert. Je höher sie ist, desto größer ist der Return on Investment im Rahmen dieses Projekts. Index PI wird verwendet, wenn ein Projekt aus einer Reihe alternativer Projekte ausgewählt wird, die geschlossen sind Barwert mit unterschiedlichem Investitionsniveau.

Das Projekt ist wirksam, wenn der Projektrentabilitätsindex größer als 1 ist.

Beispiel. Berechnen Sie den PI-Indikator, wenn die Anfangsinvestition 25 Millionen Rubel beträgt, die Nettorendite am Ende des ersten Jahres 15 Millionen Rubel beträgt, am Ende des zweiten Jahres - 10 Millionen Rubel und im dritten Jahr - 8 Millionen Rubel. beträgt der Abzinsungssatz 12 %.

PI \u003d / 25 \u003d 27,05 / 25 \u003d 1,08.

Amortisationszeit

Für die Analyse von Investitionen ist ein solcher Indikator wie Amortisationszeit(Methode der Amortisationszeit) ist der Zeitraum, über den die prognostizierten Cashflows, abgezinst am Ende der Investition, der Investition entsprechen. Mit anderen Worten, dies ist die Summe der Jahre, die erforderlich sind, um die Anfangsinvestition zu amortisieren:

diese. Barwert= 0.

Die Amortisationszeit kann mit einer vereinfachten Formel als erwartete Anzahl von Jahren definiert werden:

DPP = Anzahl der Jahre bis zum Amortisationsjahr + (nicht wiederhergestellter Wert zu Beginn des Amortisationsjahres / Geldzufluss (diskontiert) während des Amortisationsjahres) nach der Amortisationszeit.

Beispiel. Berechnen Sie die Amortisationszeit des Projekts, für das der Investitionsbetrag 1 Million Rubel beträgt und die Bareinnahmen über 5 Jahre betragen: 200; 500; 600; 800; 900 Tausend Rubel beziehungsweise. Diskontsatz 15%.

Lösung: Berechnen Sie den diskontierten Cashflow:

Amortisationszeit des Projekts: DPP zu= 3 + 54 / 458 = 3,12

Somit beträgt der tatsächlich benötigte Zeitraum, um den investierten Betrag zurückzuerhalten, 3,12 Jahre oder 3 Jahre und 44 Tage.

Wenn das Einkommen als Dauerrente dargestellt werden kann, dann

Interne Rendite

Bei der Analyse der Wirksamkeit von Investitionsprojekten wird der Indikator häufig verwendet interne Verzinsung(IRR- interner Zinsfuß) - dies ist der Abzinsungssatz, der den Betrag der reduzierten Einnahmen aus dem Investitionsprojekt dem Investitionsbetrag gleichsetzt, d.h. Investitionen lohnen sich, bringen aber keinen Gewinn. Der Wert dieses Satzes wird vollständig durch die "inneren" Bedingungen bestimmt, die das Investitionsprojekt charakterisieren.

Die Anwendung dieser Methode reduziert sich auf die sequentielle Iteration (Wiederholung) des Auffindens des Abzinsungsfaktors bis zur Gleichheit Barwert= 0.

Es werden zwei Werte des Diskontfaktors gewählt, bei denen die Funktion Barwertändert sein Vorzeichen und verwende die Formel:

Der Anleger vergleicht den erhaltenen Wert IRR mit der Rate der angezogenen Finanzmittel ( CC- Kapitalkosten):

· wenn IRR > CC, dann kann das Projekt angenommen werden;

· wenn IRR< СС , wird das Projekt abgelehnt;

· IRR = SS Das Projekt hat keinen Gewinn.

Lösung: Berechnung mit einem Satz von 5 %:

Barwert= 47619 + 181406 + 388767 + 411351 + 470116 - 1200000 = 299259.

Weil die Barwert> 0, dann muss der neue Abzinsungssatz größer als 5 % sein.

Berechnung mit einem Satz von 15 %:

Barwert= 43478 + 151229 + 295882 + 285877 + 298306 - 1200000 = -125228.

Berechnen Sie die interne Rendite:

IRR= 5 + ] (15 - 5) = 12,05.

Die interne Verzinsung des Projekts beträgt 12,05 %.

Die Genauigkeit der Berechnung ist der Kehrwert des Intervalls zwischen den gewählten Zinssätzen, daher wird zur Verdeutlichung des Wertes des Zinssatzes die Länge des Intervalls mit 1 % angenommen.

Beispiel. Verfeinern Sie die Rate für das vorherige Beispiel.

Lösung: Bei einem Zinssatz von 11 %:

Barwert= 45045 + 162324 + 329036 + 329365 + 356071 - 1200000 = 21841.

Bei einem Zinssatz von 12 %:

Barwert= 44643 + 159439 + 320301 + 317759 + 340456 - 1200000 = -17402.

Korrigierter Wert: IRR= 11 + ] (12 - 11) = 11,56.

Der Satz von 11,56 % ist die Obergrenze des Zinssatzes, zu dem ein Unternehmen einen Kredit zur Finanzierung eines Investitionsvorhabens zurückzahlen kann.

Der IRR-Indikator kann verwendet werden, um Projekte nach dem Grad der Rentabilität zu ordnen. Es kann auch verwendet werden, um das Risikoniveau zu bewerten: Je mehr IRR die Kapitalkosten übersteigt, desto größer ist die Sicherheitsmarge des Projekts und desto unempfindlicher gegenüber Marktschwankungen bei der Schätzung zukünftiger Cashflows.

Analyse der Wirksamkeit von Investitionen und Quellen ihrer Finanzierung

Der Begriff „Investition“ kommt vom lateinischen Wort invest, was „Investition“ bedeutet.

Folglich, Investitionen stellen eine Investition jeglicher Mittel in die Bildung bestimmter Arten von Eigentum für zukünftige Nettoeinnahmen (Gewinne) oder andere Ergebnisse dar. Gleichzeitig muss das durch die Anlage von Geldern erzielte Ergebnis den Anlagebetrag zwangsläufig übersteigen, d.h. Anlage von Geldern.

Investitionstätigkeit gemäß dem Bundesgesetz "Über die Investitionstätigkeit" - Investition und Durchführung praktischer Maßnahmen, um einen Gewinn zu erzielen oder einen anderen positiven Effekt zu erzielen.

Investitionstätigkeit des Unternehmens

Die effektive Tätigkeit von Firmen, Unternehmen und Organisationen auf lange Sicht, die Gewährleistung hoher Entwicklungsraten und Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit wird weitgehend durch das Niveau ihrer Investitionstätigkeit und den Umfang ihrer Investitionstätigkeit bestimmt. körperlich bzw juristische Person Investition im eigenen Namen und auf eigene Kosten heißt Investor.

Im weitesten Sinne Investitionen eine Kapitalanlage mit dem Ziel ihrer späteren Vermehrung darstellen. Die Quelle der Kapitalgewinne und das treibende Motiv für die Durchführung von Investitionen ist der daraus erzielte Gewinn. Häufig wird der Begriff „Investition“ mit dem Begriff „Kapitalanlage“ gleichgesetzt. Investitionen gelten in diesem Fall als Investitionen in die Reproduktion von Sachanlagen (Gebäude, Ausrüstung, Fahrzeuge usw.). Investitionen können getätigt werden: in Umlaufvermögen; in verschiedenen Finanzinstrumenten (Aktien, Anleihen usw.); in bestimmte Arten von immateriellen Vermögenswerten (Erwerb von Patenten, Lizenzen und Know-how) usw. Folglich sind Kapitalanlagen ein enger gefasster Begriff und können nur als eine der Anlageformen betrachtet werden, aber nicht als ihr Analogon.

Alle Investitionen sind in zwei Hauptgruppen unterteilt: real(kapitalbildend) und finanziell. Echte Investition- es handelt sich grundsätzlich um eine langfristige Investition von Geldern (Kapital) direkt in die Produktionsmittel. Sie sind Finanzinvestitionen in ein konkretes, meist langfristiges Projekt und meist mit dem Erwerb von Sachwerten verbunden. Dabei kann sowohl Eigen- als auch Fremdkapital eingesetzt werden, inkl Bankkredit. In diesem Fall wird die Bank auch zum Investor, der eine echte Investition tätigt.

Finanz- oder Portfolioinvestitionen ist eine Investition von Kapital in Projekte im Zusammenhang mit der Bildung eines Portfolios von Wertpapieren und anderen Vermögenswerten. In diesem Fall besteht die Hauptaufgabe des Anlegers in der Bildung und Verwaltung eines optimalen Anlageportfolios, was in der Regel durch den Kauf und Verkauf von Wertpapieren an der Börse erfolgt. Ein Anlageportfolio ist eine Sammlung verschiedener Anlagewerte, die zusammengeführt werden.

In der Praxis der Planung und Rechnungslegung langfristige reale Investition kann nach folgenden Kriterien gruppiert werden:

• nach dem Grad der Zentralisierung der Quellen Finanzierung: zentralisiert (Mittel des Staatshaushalts), nicht zentralisiert (Eigenmittel des Unternehmens, geliehene und eingeworbene Finanzmittel usw.);
• nach technologischer Struktur(Zusammensetzung der Arbeiten und Kosten): für Bau- und Installationsarbeiten, Kauf aller Arten von Ausrüstung, Werkzeugen und Inventar, sonstige Investitionsarbeiten und Kosten;
• durch die Art der Reproduktion des Anlagevermögens: Neubau, Erweiterung,
• Umbau, technische Umrüstung;
• durch Arbeit: Vertrag und wirtschaftlicher Weg;
• nach Vereinbarung: industrielle und nicht-industrielle Zwecke.

Die Höhe der Investition hängt von bestimmten Faktoren ab.

Berücksichtigen Sie nur die Hauptfaktoren, die die Höhe der Investition beeinflussen:

Erstens, Die Höhe der Investition hängt davon ab Verteilung der Einkommen für Konsum und Sparen. Bei niedrigen Pro-Kopf-Einkommen werden die meisten davon für den Konsum ausgegeben. Das Einkommenswachstum bewirkt eine Erhöhung ihres Anteils, der auf Ersparnisse gerichtet ist, die als Quelle von Investitionsmitteln dienen. Daher führt eine Erhöhung des Sparanteils zu einer entsprechenden Erhöhung des Investitionsvolumens und umgekehrt

Zweitens, hat einen erheblichen Einfluss auf die Investitionen erwartete Nettogewinnrate. Denn Gewinn ist die Hauptmotivation für Investitionen. Je höher die erwartete Nettorendite, desto höher die Investition und umgekehrt

Drittens, Auch der Zinssatz hat einen erheblichen Einfluss auf das Anlagevolumen. Bei der Geldanlage wird häufig nicht nur eigenes, sondern auch Fremdkapital eingesetzt. Wenn die erwartete Nettogewinnrate den Darlehenszinssatz übersteigt, ist die Investition ceteris paribus wirksam. Daher führt eine Erhöhung des Darlehenszinssatzes zu einer Verringerung der Investitionen und umgekehrt.

Viertens Unter den Faktoren, die einen erheblichen Einfluss auf das Investitionsvolumen haben, ist die erwartete Inflationsrate zu nennen. Je höher dieser Indikator ist, desto stärker werden die künftigen Investitionsrenditen abgeschrieben und desto geringer ist der Anreiz, die Investitionen zu erhöhen. Dieser Faktor spielt im Prozess der langfristigen Geldanlage eine besondere Rolle.

Anlageformen werden nach folgenden Kriterien klassifiziert:

1. Nach Anlageobjekten zuordnen real und finanziell Investitionen.

• Unter echte Investitionen verstehen die Investition von Geldern in Sachwerte - sowohl materielle als auch immaterielle (z. B. innovative Investitionen).
• Unter finanzielle Investitionen verstehen die Investition in verschiedene Finanzinstrumente (Vermögenswerte), unter denen der bedeutendste Anteil die Investition in Wertpapiere einnimmt.

2. Durch Art der Beteiligung an Investitionen zuordnen gerade und indirekt Investitionen.

• Unter direkte Investition die unmittelbare Beteiligung des Anlegers an der Auswahl von Anlageobjekten und Investitionen verstehen. Direktinvestitionen werden hauptsächlich von geschulten Anlegern getätigt, die über ziemlich genaue Informationen über das Anlageobjekt verfügen und mit dem Anlagemechanismus gut vertraut sind.
• Unter indirekte Investition bezieht sich auf von anderen Personen (Anlage- oder sonstige Finanzintermediäre) vermittelte Anlagen. Nicht alle Anleger sind dafür qualifiziert effektive Wahl Anlageobjekte und deren spätere Verwaltung. In diesen Fällen erwerben sie von Anlage- oder anderen Finanzintermediären begebene Wertpapiere, denen sie die eingesammelten Anlagegelder nach freiem Ermessen, d.h. Wählen Sie die effektivsten Anlageobjekte aus, beteiligen Sie sich an ihrer Verwaltung und verteilen Sie die erhaltenen Erträge unter ihren Kunden.

3. Durch Investitionszeitraum unterscheiden kurzfristig und langfristig Investitionen.

• Unter Kurzzeit Investitionen verstehen in der Regel die Anlage von Kapital für einen Zeitraum von nicht mehr als einem Jahr.
• Unter Langzeit Investition verstehen die Anlage von Kapital für einen Zeitraum von mehr als einem Jahr. In der Praxis großer Investmentgesellschaften werden sie wie folgt detailliert: bis zu 2 Jahre; von 2 bis 3 Jahren; von 3 bis 5 Jahren; über 5 Jahre.

4. Durch Eigentumsformen Investoren verteilen Investitionen Privatgelände, Zustand, ausländisch und gemeinsam.

5. Durch regionale Besonderheit Investitionen im In- und Ausland zuweisen.

• Unter inländische Investitionen(inländische Investition) bezeichnet die Investition in Anlageobjekte, die sich innerhalb der territorialen Grenzen eines bestimmten Landes befinden.
• Unter Investitionen im Ausland(ausländische Investitionen) sind Investitionen in Investitionsobjekte, die sich außerhalb der territorialen Grenzen eines bestimmten Landes befinden (diese Investitionen umfassen auch den Erwerb von Finanzinstrumenten anderer Länder).

Investitionstätigkeit ist ein Investitionsprozess (Kapitalinvestition) und eine Reihe praktischer Maßnahmen zur Durchführung von Investitionen. Unternehmen im Prozess der Produktionstätigkeit akkumulieren Kapital. Die Investition des Unternehmens in zusätzliche Produktionsmittel und Gewinn wird als Investition bezeichnet.

Vor der Entscheidung über die Kapitalanlage muss das Unternehmen deren Wirtschaftlichkeit berechnen.

Wirtschaftlichkeit - relativ Wert, der sich aus dem Verhältnis der Wirkung zu den entstandenen Kosten errechnet.

Der Effekt kann Gewinnwachstum, Kostensenkung, Steigerung der Arbeitsproduktivität, Qualitätsverbesserung, Steigerung des Produktionsvolumens usw. sein.

Amortisationszeit ist das minimale Zeitintervall ab Beginn des Projekts, nach dessen Ablauf der integrale Effekt nichtnegativ wird und dann bleibt.

Kapitalanlagen wirken nicht sofort, sondern erst nach gewissen Zeitabständen, d.h. wenn die geplante Effizienz erreicht ist.

Als zeitlicher Abstand zwischen der Umsetzung des Vorhabens (Investition des Kapitals) und dem Erhalt der Wirkung wird bezeichnet Lagom. Der Wirkungsgrad ist umso höher, je kürzer die Verzögerung ist.

Als Anlageobjekte können sein:

• im Bau befindliche, umgebaute oder erweiterte Unternehmen, Gebäude, Bauwerke (Anlagevermögen);
• Programme auf föderaler, regionaler oder anderer Ebene. In diesem Fall können aufgrund von Investitionen auch Komplexe von Objekten im Bau oder Umbau geschaffen werden, die sich auf die Lösung eines Problems (Programms) konzentrieren;
• Produktion neuer Produkte (Dienstleistungen) auf bestehenden Produktionsanlagen.

Der Komplex von Arbeiten, die durchgeführt werden, um die Wirksamkeit von Investitionen in ein Unternehmen zu rechtfertigen, wird genannt Investitionsprojekt. Ein Investitionsprojekt für ein bestimmtes Unternehmen ist ein System von Organisations-, Rechts-, Abwicklungs- und Finanzdokumenten, das ein Aktionsprogramm enthält, das auf die effektive Nutzung von Investitionen abzielt.

Die Vorbereitung eines Investitionsprojekts ist ein langwieriger und manchmal sehr kostspieliger Prozess, der aus einer Reihe von Handlungen und Phasen besteht. In der internationalen Praxis ist es üblich, drei Hauptphasen dieses Prozesses zu unterscheiden: PReinvestition; Investition; betriebsbereit.

Der Zeitraum zwischen dem Zeitpunkt, an dem ein Projekt erstellt wird, und seiner Auflösung Projektlebenszyklus. Vorinvestitionsphase enthält vier Phasen:

1. Suche nach Anlagekonzepten (Geschäftsideen);
2. vorläufige Vorbereitung des Projekts;
3. endgültige Formulierung des Projekts, Bewertung seiner wirtschaftlichen und finanziellen Akzeptanz;
4. abschließende Überprüfung des Projekts und Annahme einer Entscheidung darüber.

Investitionsphase umfasst ein breites Spektrum an Beratungs- und Gestaltungsleistungen, hauptsächlich im Bereich Projektmanagement. Projektmanagement ist der Prozess der Planung, Organisation und Kontrolle der Verteilung und Bewegung von personellen, finanziellen und materiellen Ressourcen während des gesamten Lebenszyklus eines Projekts. Die Projektdurchführung erfolgt durch die Projektbeteiligten. Der Hauptbeteiligte am Projekt ist der Kunde, vertreten durch die Organisation, für die das Projekt durchgeführt wird.

Methoden zur Bewertung der Effektivität von Investitionsprojekten sind Möglichkeiten, die Machbarkeit langfristiger Investitionen in verschiedene Objekte zu bestimmen, um die Aussichten für ihre Rentabilität und Amortisation zu bewerten.

Derzeit ist die allgemein anerkannte Methode zur Bewertung von Investitionsprojekten Rabattmethode, d.h. Reduktion der im Rahmen des Investitionsvorhabens getätigten multitemporalen Einnahmen und Ausgaben auf einen einzigen (Basis-)Zeitpunkt.

Die Wirksamkeit des Projekts wird durch ein Kennzahlensystem charakterisiert, das das Verhältnis von Aufwand und Ergebnis im Verhältnis zu den Projektbeteiligten widerspiegelt.

Die Bewertung der zukünftigen Kosten und Ergebnisse bei der Bestimmung der Effizienz erfolgt innerhalb des Berechnungszeitraums, dessen Dauer genannt wird „Berechnungshorizont“. Der Berechnungshorizont wird gemessen Berechnungsschritte, und der Berechnungsschritt zur Bestimmung der Effizienz ist ein Monat, ein Quartal oder ein Jahr. Alle Berechnungen erfolgen in Grund-, Prognose- und Abrechnungspreisen.

Bei der Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsprojekten wird der Vergleich multitemporaler Indikatoren durchgeführt, indem ihr Wert auf die ursprüngliche Version reduziert (diskontiert) wird. Um alle Kosten und Nutzen zu nutzen Diskontierungskoeffizient(wie Reduktionsfaktor) L t errechnet sich wie folgt:

• Lt— Reduktionsfaktor;
• E- Diskontsatz;
• t— Berechnungsschrittnummer (Zeitraum, der in Jahren, Quartalen, Monaten definiert ist).

Der Abzinsungssatz entspricht der Kapitalrendite (dem von der Zentralbank festgelegten Zinssatz).

Darauf aufbauend werden die folgenden vier Kriterien berechnet:

1. Kapitalwert (NetzgegenwärtigWert — Barwert) oder Barwert (Barwert) gleich dem Integraleffekt wird durch die Formel bestimmt:

• Rt ist das im t-ten Berechnungsschritt erzielte Ergebnis;
• W t- Kosten im gleichen Schritt (für den gleichen Zeitraum);
• T— Berechnungshorizont

• ich- Investitionskosten (Investition);
• CF- Nettozahlungseinnahmen für die Betriebsdauer des Anlageobjekts (Cashflow);
• E- Diskontsatz;
• t- Schritt des Berechnungszeitraums.

Das Wesen des Kriteriums besteht darin, zu vergleichen gegenwärtiger Wert zukünftige Zahlungseingänge (Barwert - PV) aus der Umsetzung des Projektes mit den für die Umsetzung notwendigen Investitionskosten.

Das Nettobareinkommen wird auf eine von drei alternativen Arten berechnet:

• nach Nettogewinn;
• auf den Reingewinn unter Berücksichtigung der Abschreibung;
• auf den Nettogewinn unter Berücksichtigung der Abschreibung und des Restwerts des Anlagevermögens.

Wenn der aktuelle Wert

es entstehen mehr Investitionskosten, d.h. Ist der Wert des Nettobarwerts (NPV) positiv, so entspricht dies der Zweckmäßigkeit des Vorhabens, und je höher der Wert des Kriteriums, desto attraktiver das Investitionsvorhaben.

2. Rentabilität des Projekts (RentabilitätIndex — PI) oder Ertragsindex (ID) ist das Verhältnis der Summe der reduzierten Effekte zur Höhe des Kapitaleinsatzes.

• Zu— Höhe der diskontierten Kapitalinvestitionen

• K t- die Höhe der Investition im t-ten Schritt (in einem bestimmten Jahr, Monat, Quartal).

Es ist offensichtlich, dass der Wert des Kriteriums Pi > 1, zeigt die Durchführbarkeit des Projekts, und mehr PIübersteigt 1 , desto größer ist die Investitionsattraktivität des Projekts.

3. Amortisationszeit (RückzahlungZeitraum — PB).

Es geht darum, den für die Rückzahlung von Investitionen erforderlichen Zeitraum zu bestimmen, für den die Rückzahlung der investierten Mittel auf Kosten der Einnahmen aus der Durchführung des Investitionsprojekts erwartet wird.

Es gibt zwei Berechnungsmethoden:

a) Der Betrag der Anfangsinvestition wird durch den Wert der durchschnittlichen jährlichen Bareinnahmen dividiert. Es wird verwendet, wenn die Bargeldeinnahmen über die Jahre ungefähr gleich sind:

wo ich 0 Erstinvestition.

b) Geldeingänge werden periodengerecht vom Betrag der Anfangsinvestition abgezogen, bis ihre Differenz gleich 0 ist. Dementsprechend ist dieser Zeitraum die Amortisationszeit für Investitionen.

4. Interne Rendite (InternBewertungvonRückkehr — IRR) oder interne Verzinsung stellt den Abzinsungssatz E ext dar, bei dem der Wert der reduzierten Effekte gleich der reduzierten Kapitalinvestition ist

• Evn ist der interne Diskontsatz.

Wir geben zwei Definitionen dieses Kriteriums.

a) Unter interner Verzinsung versteht man den errechneten Zinssatz, zu dem die Kapitalisierung von regelmäßig erhaltenen Erträgen eine der Investition entsprechende Geldmenge ergibt, und daher ist die Kapitalanlage eine Amortisationsoperation.

b) Indikator IRR stellt den Überprüfungsabschlag dar, bei dem die Rendite des Investitionsprojekts gleich der Anfangsinvestition in das Projekt ist.

Oder mit anderen Worten, wenn der Abzinsungssatz, der Investitionskosten und Nettoerträge auf einen Zeitpunkt bringt, der Wert wird, bei dem sie gleich sind und dem Konzept der internen Rendite des Projekts entsprechen ( IRR=E).

Keiner der oben genannten Indikatoren allein reicht aus, um eine Entscheidung über das Projekt zu treffen, sollte berücksichtigt werden alle Indikatoren unter Berücksichtigung der Stellungnahme alle Teilnehmer Projekt, Meinungen zur Haushaltseffizienz plus sozioökonomische, ökologische. und andere Faktoren (politisch).

Das obige Indikatorensystem spiegelt das Verhältnis von Kosten und Ergebnissen im Verhältnis zu den Interessen seiner Teilnehmer wider, und um die Wirksamkeit des Investitionsprojekts als Ganzes zu bestimmen, werden Indikatoren für die kommerzielle, budgetäre und wirtschaftliche Effizienz berechnet

Die Wirtschaftlichkeit des Projekts wird bestimmt durch das Verhältnis von finanziellen Kosten und Ergebnissen, die die erforderliche Rendite erbringen. Kommerzielle Effizienz sowohl für das Projekt als Ganzes als auch für seine einzelnen Beteiligten berechnet.

Bei der Berechnung der Wirtschaftlichkeit Außerdem wird der Nettoliquidationswert des Objekts ermittelt, der sich aus der Differenz zwischen dem Marktpreis und den Steuern ergibt.

Buchwert Objekt ist definiert als die Differenz zwischen den Anschaffungskosten und den aufgelaufenen Abschreibungen.

Ein notwendiges Kriterium für die Annahme eines Investitionsprojekts ist ein positiver Saldo des angesammelten realen Geldes in jedem Zeitintervall, in dem dieser Projektteilnehmer Kosten verursacht und Einnahmen erhält, und NPV, BNE, ID werden zusätzlich berücksichtigt.

Wirtschaftliches Handeln unterliegt Unsicherheiten, da es mit der Marktsituation, dem Verhalten anderer Organisationen (Unternehmen), ihren Erwartungen und Entscheidungen verbunden ist. Jede Investitionstätigkeit beinhaltet ein gewisses Risiko, das der Unternehmer eingeht. Wenn die Ziele des Investitionsvorhabens erreicht werden, können unvorhergesehene Umstände eintreten. Diese unvorhergesehenen Umstände oder Gefahren werden genannt Risiken.

Bei der Bewertung von Projekten scheinen die folgenden Arten von Unsicherheiten und Investitionsrisiken am wichtigsten zu sein:

• Risiko der Instabilität der Wirtschaftsgesetzgebung und die aktuelle Wirtschaftslage;
• Externes wirtschaftliches Risiko(Einschränkungen der Warenversorgung, Schließung von Grenzen;
• Unsicherheit der politischen Lage und nachteilige gesellschaftspolitische Veränderungen im Land, in der Region;
• Marktschwankungen, Wechselkurse Preise;
• Unsicherheit der natürlichen und klimatischen Bedingungen;
• Produktions- und technologisches Risiko(Geräteausfälle, Unfälle usw.) [sollten sich auf die neuesten Gerätemodelle verlassen];
• Unsicherheit der Ziele, Interessen und Verhalten der Teilnehmer;
• Unvollständige oder ungenaue Informationenüber die finanzielle Situation, die Ziele der Teilnehmer.

Um Unsicherheits- und Risikofaktoren zu berücksichtigen, werden die folgenden Methoden empfohlen:

1. Nachhaltigkeitsprojektmethode;
2. Methode - Anpassung von Projektparametern und wirtschaftlichen Parametern;
3. formalisierte Beschreibung von Unsicherheiten.

Die erste Methode beinhaltet die Entwicklung Verschiedene Optionen Szenarien für die Projektdurchführung, und für jede Option wird untersucht, wie der wirtschaftliche und organisatorische Mechanismus für die Projektdurchführung funktionieren wird. Einnahmen und Ausgaben, Verluste aller Beteiligten werden ermittelt. Ein Projekt gilt als nachhaltig und wirksam, wenn die Interessen aller Beteiligten in jedem Fall gewahrt bleiben. Gleichzeitig wird der Grad der Stabilität durch das marginale Niveau der Verkaufsmengen, das Niveau der Preise, Einnahmen, Kosten usw. bestimmt, während der Break-Even-Punkt notwendigerweise berechnet wird.

In der Praxis wird zur Einschätzung des Risikos der Break-Even-Point berechnet.

Unter der Gewinnschwelle versteht man das Niveau von Produktionsvolumen, Geschäftstätigkeit, Umsatz, bei dem die Gesamtkosten gleich dem Gesamtumsatz sind, d.h. gesamten laufenden Ausgaben sind Gesamteinkünfte aus der Projektumsetzung.

• Q- die Produktionsmenge, die erforderlich ist, um die Gewinnschwelle zu erreichen;
• Und posten- bedingte Fixkosten;
• Ich fahre- bedingt variable Kosten pro Produktionseinheit;
• C- der Preis einer Produktionseinheit.

Basierend auf der Berechnung des Break-Even-Points wird die Höhe des Sicherheitsbereichs bestimmt:

• U r— die Höhe der Gewinnspanne (Sicherheit);
• Q prog- Voraussichtliches Verkaufsvolumen.

Je kleiner der Wert der Sicherheitsmarge, desto höher das Risiko.

Die Unsicherheit der zweiten Methode berücksichtigt die Bauzeit des Projekts und die Ausführung von Bau- und Installationsarbeiten, die durchschnittliche Baudauer, die durchschnittlichen Baukosten, verspätete Mitteleingänge, unregelmäßige Lieferung von Rohstoffen und Ausrüstung, Wirtschaftlichkeit Normen.

Die dritte Methode ist die genaueste, aber auch die schwierigste. Es umfasst die folgenden Schritte:

• Beschreibung aller möglichen Bedingungen für die Durchführung des Projekts;
• Transformation von Ausgangsinformationen in relevante Wirtschaftsindikatoren;
• Ermittlung von Leistungskennzahlen für das Gesamtprojekt unter Berücksichtigung von Unsicherheiten.

Gleichzeitig wird der zu erwartende integrale Effekt berechnet (für das Gesamtprojekt):

• E warte.ef— erwarteter integraler Effekt;
• E ich- integrale Wirkung unter der i-ten Bedingung der Projektdurchführung;
• Pi ist die Wahrscheinlichkeit, dass diese Bedingung realisiert wird.

Die effektivste Option ist diejenige, bei der der erwartete integrale Effekt minimal ist.

Um dem Risiko entgegenzuwirken, gibt es in der Investitionsphase des Projekts folgende Methoden:

• Risikoverteilung zwischen den Projektbeteiligten (Übertragung eines Teils des Risikos auf Mitausführer);
• Versicherung;
• Rücklagen zur Deckung unvorhergesehener Ausgaben;
• Neutralisierung privater Risiken;
• Reduzierung der Risiken bei der Finanzierung.

Praktisch Risikoverteilung bei der Erstellung des Projektplans und der Vertragsunterlagen umgesetzt. Dabei ist zu bedenken, dass es umso schwieriger wird, Investoren zu finden, je höher das Risiko ist, das die Projektbeteiligten den Investoren zuschreiben. Daher sollten Projektbeteiligte im Verhandlungsprozess mit dem Investor möglichst flexibel sein, wie viel Risiko sie eingehen wollen.

Risikoversicherung es findet grundsätzlich eine Übertragung bestimmter Risiken auf das Versicherungsunternehmen statt. Dies erfolgt in der Regel über die Sach- und Unfallversicherung.

Reservierung von Geldern Kontingenz ist eine Möglichkeit, mit Risiken umzugehen, indem potenzielle Risiken, die sich auf die Kosten eines Projekts auswirken, gegen die Kosten abgewogen werden, die zur Überwindung von Projektunterbrechungen erforderlich sind. Dafür:

1. Es werden die möglichen Folgen von Risiken bewertet, dh Beträge zur Deckung unvorhergesehener Ausgaben;
2. Die Struktur der Reserve zur Deckung unvorhergesehener Ausgaben wird festgelegt;
3. Legen Sie fest, für welche Zwecke die gebildete Reserve verwendet werden soll.

Es ist wichtig zu beachten, dass ein Teil der Reserve immer in den Händen des Projektleiters liegen sollte.

Private Risiken werden verstanden als die sich auf die Durchführung einzelner Phasen (Arbeiten) des Projekts beziehen, aber das gesamte Projekt als Ganzes nicht direkt betreffen.

Schrittfolge bei Anwendung der Teilrisikomethode nächste:

1. Das Risiko, das für das Projekt am wichtigsten ist, wird berücksichtigt;
2. Die Kostenüberschreitung wird unter Berücksichtigung der Wahrscheinlichkeit eines unerwünschten Ereignisses bestimmt;
3. Eine Liste möglicher Maßnahmen zur Reduzierung der Bedeutung des Risikos (Reduzierung seiner Wahrscheinlichkeit oder Gefahr) wird festgelegt;
4. Zusätzliche Kosten für die Umsetzung der vorgeschlagenen Maßnahmen werden ermittelt;
5. Die erforderlichen Kosten für die Umsetzung der vorgeschlagenen Maßnahmen werden der möglichen Kostenüberschreitung durch den Eintritt eines Risikoereignisses gegenübergestellt;
6. Über die Anwendung von Anti-Risiko-Maßnahmen wird entschieden;
7. Der Risikoanalyseprozess wird für das nächstwichtigste Risiko wiederholt.

Finanzierungsrisiken.

Der Projektfinanzierungsplan, der Teil des Projektplans ist, sollte die folgenden Arten von Risiken berücksichtigen:

• Risiko der Nichtdurchführbarkeit des Projekts, das heißt, die Investoren müssen darauf vertrauen können, dass die erwarteten Einnahmen aus dem Projekt ausreichen, um die Kosten zu decken, die Schulden zu tilgen und eine Kapitalrendite sicherzustellen;
• steuerliches Risiko umfasst die Unfähigkeit, aus dem einen oder anderen Grund die Steuervorteile der geltenden Gesetzgebung zu nutzen; Änderungen in der Steuergesetzgebung; Entscheidung des Steuerdienstes, Verringerung der Steuervorteile. Anleger schützen sich in der Regel davor steuerliches Risiko durch angemessene Garantien in Vereinbarungen und Verträgen;
• das Risiko der Nichtzahlung von Schulden kann eintreten, wenn es aufgrund eines kurzfristigen Rückgangs der Nachfrage nach den Produkten des Projekts oder eines Preisrückgangs für diese zu einem vorübergehenden Rückgang der Einnahmen kommt. Zur Überwindung solcher Maßnahmen zur Risikominderung werden die Bildung von Rücklagen, die Möglichkeit der zusätzlichen Finanzierung des Projekts, Abzüge eines bestimmten Prozentsatzes des Erlöses aus dem Verkauf des Projektprodukts eingesetzt;
• Baurisiko. Investoren sind besorgt über das Risiko zusätzlicher Kosten im Zusammenhang mit der verspäteten Fertigstellung der Baubasis des Projekts aufgrund von Inflation, Währungsschwankungen, Umweltproblemen und staatlichen Vorschriften. Daher müssen sich die Projektbeteiligten vor Baubeginn über Garantien für die termingerechte Fertigstellung einigen.

Investment als vielschichtiger Prozess wird seit jeher von einer Vielzahl von Faktoren beeinflusst, deren Kenntnis aus wissenschaftlicher und praktischer Sicht sehr wichtig ist. In der Praxis sind diese Erkenntnisse sowie die Einflussmechanismen von Faktoren auf die Effektivität von Investitionen die Grundlage für die Gestaltung einer wissenschaftlich begründeten Anlagepolitik und eines möglichst effektiven Anlagemanagements.

In diesem Artikel lesen Sie:

• Was sind Investitionen und ihre Wirksamkeit
• Welche Faktoren beeinflussen die Effektivität von Investitionen
• Wie man die Effektivität von Investitionen bestimmt
• Was sind die wichtigsten Methoden zur Bestimmung der Wirksamkeit von Investitionen und wie werden sie angewendet?
• Wie man ein Investitionsmanagementsystem in einem Unternehmen aufbaut

Was sind investitionen

Investitionen - Finanzinvestitionen für einen langen Zeitraum, die im In- oder Ausland getätigt werden. Ihr Ziel ist es in erster Linie, Gewinne zu erzielen, Innovationen in die Produktion einzuführen, neue Unternehmen zu gründen und alte zu modernisieren.

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Unter der Effizienz von Investitionen ist es üblich, das Vorhandensein eines wirtschaftlichen (sozialen) Ergebnisses zu verstehen, das pro Einheit der Anlagewährung berechnet wird.

Das Hauptmerkmal des Kapitals für seinen Eigentümer ist die Rentabilität, daher stellt die langfristige Kapitalanlage (mit anderen Worten die Investition) eine der Formen der Einkommensgenerierung dar. Aus der Position des Kapitaleigentümers (Investors) Der Anlageprozess ist eine Weigerung, Einkommen „heute“ zugunsten von „morgen“ zu erhalten. Dieser Prozess ist der Bereitstellung von Bankdarlehen sehr ähnlich.

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Das heißt, für eine kompetente Entscheidung über eine langfristige Kapitalanlage sollten Sie Informationen haben, die Folgendes bestätigen:

das investierte Kapital muss vollständig an den Eigentümer zurückerstattet werden;

die Rentabilität einer solchen Operation sollte den vorübergehenden Verzicht auf Kapitalumschlag und die mit der Ungewissheit des Endergebnisses verbundenen Risiken abdecken.

Um die richtige Entscheidung über die Machbarkeit einer Investition zu treffen, ist es daher wichtig, die mögliche Entwicklung von Ereignissen aus einer solchen Position zu analysieren: inwieweit der entwickelte Plan und seine wahrscheinlichen Folgen mit dem Endergebnis korrelieren. Das heißt, ein Investitionsprojekt im allgemeinen Sinne ist ein Plan zur Investition von Geldern, um in der Zukunft Einnahmen zu erzielen.

Investitionsprojekte sind in Form und Inhalt sehr vielfältig: vom Projekt zur Gründung eines neuen Unternehmens bis zum Kauf von Immobilien. Es ist jedoch wichtig zu verstehen, dass es beim Investieren immer einen Zeitraum vom Zeitpunkt der Investition der Mittel bis zum Erhalt der geplanten Erträge geben wird.

Hauptarten von Investitionen

Es gibt folgende Einteilung der Anlagearten:

Riskant - Ausgabe neuer Aktien in Geschäftsbereichen, in denen ein erhebliches Risiko besteht. Solche Investitionen werden in unabhängige Projekte mit dem Ziel einer schnellen Kapitalrendite getätigt.

Direkt - Investitionen in das genehmigte Kapital von Unternehmen, um die Möglichkeit zu erhalten, sie zu verwalten und daraus resultierende Einnahmen zu erzielen.

Portfolio - die Erstellung eines Portfolios verschiedener Anlagewerte. Sie beinhalten den Kauf von Wertpapieren und anderen Vermögenswerten.

Annuitäten sind Kapitalanlagen, die über einen bestimmten Zeitraum Erträge erwirtschaften. Darunter fallen Beiträge zu Versicherungen und Pensionskassen.

Hinzu kommen interne und externe Investitionen.

Inländische Investitionen

Inländische (oder inländische) Investitionen umfassen:

Finanzinvestitionen - der Erwerb verschiedener Arten von Wertpapieren, Bankeinlagen.

Sachanlagen sind Kapitalanlagen, d.h. die auf die Expansion von Industrieunternehmen und den Kapitalaufbau abzielen.

Intellektuelle Investitionen zielen darauf ab, die Qualifikation von Fachkräften zu erhöhen und Innovationen zu entwickeln.

Externe Investition

Ausländische (externe) Investitionen umfassen:

Portfolioinvestitionen - Erhalt von Einkünften aus zurückgekauften Wertpapieren ausländischer Organisationen.

Direkt - Erlangung der vollen Kontrolle über die Aktivitäten eines ausländischen Unternehmens.

Im Allgemeinen unterscheiden sich ausländische Investitionen nicht wesentlich von inländischen. Ihre Gegenstände sind Anlage- und Umlaufkapital, Wertpapiere und geistige Werte.

Andere Arten von Investitionen

Entsprechend der Wirkungsrichtung werden Investitionen unterschieden:

• Initial.
• Wirtschaftlich, um die Produktion zu erweitern.
• Um Anlagevermögen zu ersetzen.
• Zur Diversifikation.
• Reinvestition, für den Erwerb von neuem Anlagevermögen des Unternehmens.

Der Bedarf an Investitionen entsteht oft in der Anfangsphase der Gründung einer Organisation. Bereits operierende Unternehmen können es sich leisten, in den Kauf von Ausrüstung zu investieren, um die Produktion zu erweitern. Diese Investitionen sind attraktiv, weil sie die Möglichkeit bieten, mehr Einnahmen aus zusätzlichen Verkäufen zu erzielen. Darüber hinaus wird die Modernisierung veralteter Geräte finanziert. Im Handel kann das Einkommen durch Sachinvestitionen gesteigert werden, die die Förderung von Waren auf den Märkten fördern.

Faktoren, die die Anlageperformance beeinflussen

Je nach Ausmaß des Einflusses auf die Effizienz von Investitionen werden folgende Faktoren unterschieden:

• Makro Level;
• regionale Ebene;
• Organisationsebene.

Betrachten Sie die Faktoren der Investitionseffizienz genauer.

Die Effizienz von Investitionen auf Makroebene wird beeinflusst durch:

• die Wirksamkeit der staatlichen Politik im Bereich Wirtschaft, Investitionen und soziale Sicherheit;
• Anlagerisiken;
• Betrieb des Steuersystems;
• Inflationsrate;
• politische und soziale Stabilität;
• der Refinanzierungssatz der Zentralbank von Russland und das Niveau Zinsen Geschäftsbanken;
• Investitionsattraktivität;
• die Qualität des Regulierungsrahmens für Investitionstätigkeiten;
• Entwicklungsstand der Investitionsinfrastruktur;
• günstiges Umfeld, um ausländische Investitionen anzuziehen.

Die Wirksamkeit von Investitionen auf regionaler Ebene wird beeinflusst durch:

• Effizienz der regionalen Wirtschafts-, Investitions- und Sozialpolitik;
• Investitionsattraktivität der Region;
• günstiges Umfeld, um ausländische Investitionen anzuziehen;
• die Qualität des Steuersystems in der Region;
• regionale Risiken der Anlage.

Faktoren, die die Effizienz der Unternehmensinvestitionen beeinflussen:

• die Wirksamkeit der Wirtschafts- und Sozialpolitik des Unternehmens;
• Durchführung einer effektiven Investitionspolitik im Unternehmen;
• Qualitätsniveau und Wettbewerbsfähigkeit der hergestellten Produkte;
• der Nutzungsgrad in der Organisation von festen Produktionsanlagen und -kapazitäten;
• effizienter Einsatz von Ressourcen im Unternehmen;
• das Niveau der Führungskompetenz und die Qualität des Managements in der Organisation;
• die Wirksamkeit der Umsetzung von Investitionsprojekten im Unternehmen.

Je nach Richtung der Auswirkung auf die Effizienz von Investitionen werden zwei Gruppen von Faktoren unterschieden:

• positiv (einen positiven Einfluss auf die Investitionseffizienz haben);
• negativ (wirken sich negativ auf die Investitionseffizienz aus).

Zu den positiven Faktoren gehören daher: niedrigere Inflation, Steuern, Refinanzierungssätze der Zentralbank der Russischen Föderation usw.; Zu den negativen gehören: eine Wirtschaftskrise des Landes, Instabilität der politischen und sozialen Situation, steigende Inflation usw.

Je nach Art des Ereignisses werden folgende Gruppen von Faktoren unterschieden, die die Wirksamkeit von Investitionen beeinflussen:

objektiv - ihr Aussehen hängt nicht von menschlicher Aktivität ab, sondern von natürlichen und ähnlichen Phänomenen;

subjektiv - ihr Aussehen ist mit menschlicher Aktivität (Management und Kreativität) verbunden.

Je nach Zeitpunkt ihres Auftretens wirken die Faktoren der Investitionseffizienz temporär und dauerhaft.

Je nach Einflussgrad auf die Effizienz von Investitionen werden Faktoren unterschieden:

• mit maßgeblichem Einfluss;
• mit weniger bedeutendem Einfluss;
• mit wenig Einfluss.

Diese Einteilung ist nur für einen kurzen Zeitraum geeignet, da sich bei einer Änderung der Situation auch der Grad des Einflusses von Faktoren ändert.

Die Begriffe Investitionseffizienz, Investitionsattraktivität und Investitionstätigkeit sind eng miteinander verbunden: Die Aufgabe der Investitionseffizienz besteht darin, zu Investitionsattraktivität zu führen, gefolgt von der Organisation der Investitionstätigkeit.

Mit höherer Investitionseffizienz steigen die Investitionsattraktivität und der Umfang der Investitionstätigkeit und umgekehrt.

Auf der Makroebene sind Investitionsattraktivität die wirtschaftlichen, politischen, rechtlichen, sozialen und anderen Bedingungen, die auf staatlicher Ebene für verschiedene Unternehmen, einschließlich ausländischer Investoren, bereitgestellt werden, die für die Wirksamkeit von Investitionen zur Entwicklung der heimischen Wirtschaft erforderlich sind.

Die Anlageattraktivität auf Makroebene hängt ab von:

• Stabilität und Berechenbarkeit der politischen Lage im Land;
• makroökonomische Indikatoren, die den Zustand der Wirtschaft des Landes bestimmen: Inflationsrate, BIP-Wachstumsraten, Produktionsvolumen, Refinanzierungssatz der Zentralbank der Russischen Föderation, Haushaltsdefizit usw. sowie deren Prognosewerte;
• die Qualität des Regulierungsrahmens für Investitionstätigkeiten;
• der Entwicklungsstand des Steuersystems im Land;
• das Niveau der sozialen Spannungen, einschließlich der kriminellen Situation im Staat;
• die Höhe des Anlagerisikos usw.

Es sollte beachtet werden, dass die Investitionsattraktivität auf der Makroebene als Hintergrund für die Investitionsattraktivität auf der Ebene der Region und eines bestimmten Unternehmens fungiert. Die Anlageattraktivität auf diesen Niveaus kann sich jedoch von diesem Hintergrund unterscheiden.

Die Investitionsattraktivität der Regionen ist ein integrales Merkmal der einzelnen Regionen des Landes im Hinblick auf das Investitionsklima, den Entwicklungsstand der Investitionsinfrastruktur, die Möglichkeit, Investitionsressourcen anzuziehen, und andere Faktoren, die die Bildung von Investitionsrenditen und Investitionen erheblich beeinflussen Risiken.

Die Investitionsattraktivität einer bestimmten Region Russlands hängt hauptsächlich ab von:

• der Industrialisierungsgrad der Region;
• geografische Lage und natürliche und klimatische Bedingungen;
• Entwicklung der Investitionsinfrastruktur;
• Verfügbarkeit von Investitionsanreizen in der Region;
• das Vorhandensein von Mineralien in der Region, die Attraktivität ihrer Entwicklung usw.

Die Investitionsattraktivität eines Unternehmens ist die Aussicht, der Nutzen, die Effizienz und die Risikominimierung, mit Hilfe eigener Mittel und anderer Investoren in seine Entwicklung zu investieren.

Die Investitionsattraktivität des Unternehmens wird bestimmt durch:

• Effizienz seiner Arbeit in der Dynamik;
• Liquidität, Zahlungsfähigkeit und finanzielle Stabilität des Unternehmens in Dynamik;
• Möglichkeiten für die Entwicklung des Unternehmens und den Verkauf von Produkten;
• Ansehen des Unternehmens auf dem In- und Auslandsmarkt;
• der Marktpreis der Aktien der Organisation;
• Nettogewinn pro Aktie.

Wie bereits erwähnt, hängen Investitionstätigkeit und Investitionsattraktivität eng zusammen. In diesem Fall wirkt die Investitionsattraktivität als Faktor und die Investitionstätigkeit als Konsequenz.

Die Investitionstätigkeit hängt stark von der Investitionsattraktivität ab. Sicherheit Bevorzugte Umstände für die Wirksamkeit von Investitionen ist die Grundlage für die Entwicklung der Investitionstätigkeit. Wenn sie fehlen, wird das Wachstum der Investitionstätigkeit erheblich reduziert.

Erstellen Sie einen einheitlichen Plan zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsprojekten

Dmitri Kalajew, stellvertretender Generaldirektor von Naumen, Moskau

Der Projektauswahlprozess muss formalisiert werden. Dazu ist es notwendig, eine Vorschrift zur Erstellung eines Investitionsvorhabens und eine Businessplan-Vorlage zu erstellen, wobei Investitionsvorhaben identisch beschrieben und nach einem gemeinsamen Schema bewertet werden. Projekte werden nach folgenden Kriterien ausgewählt:

Zur Strategie des Unternehmens. Wenn ein Projekt mit den strategischen Entwicklungsplänen der Organisation übereinstimmt, sollte es zuerst umgesetzt werden, auch wenn es weniger profitabel ist als andere Projekte.

Geplante Rentabilität des Projekts mit Risikobewertung. Eine hohe Rentabilität ist in der Regel immer mit erheblichen Risiken verbunden, daher ist es sehr wichtig, dass das Unternehmen die Wirksamkeit von Finanzinvestitionen für jedes einzelne Projekt bewertet.

Für die Durchführung des Projekts erforderliche Ressourcen: nicht nur finanzielle Investitionen, sondern auch Produktionsanlagen, Verwaltungsressourcen. Beispielsweise können bestimmte Projekte den CEO so viel Zeit und Mühe kosten, dass sein Kerngeschäft einfach unbeaufsichtigt bleibt.

Wie man die Effektivität von Investitionen bestimmt

Es ist unmöglich, die Wirksamkeit von Investitionen anhand eines Indikators zu bestimmen, insbesondere bei einem großen und komplexen Investitionsprojekt. Die Wirkung eines solchen Projekts bestimmt die folgenden Arten der Investitionseffizienz:

• Umweltleistung von Investitionen – Auswirkung auf Umgebung;
• soziale Effizienz von Investitionen - Auswirkungen auf das soziale Umfeld;
• technische Effizienz von Investitionen - die Auswirkungen auf das technische Potenzial eines Unternehmens oder Staates;
• wirtschaftliche Effizienz von Investitionen - die Auswirkungen auf die Finanzlage der Organisation;
• Wirtschaftlichkeit von Investitionen - die Auswirkungen auf die Wirtschaft des Unternehmens und des Staates;
• Haushaltseffizienz von Investitionen - die Auswirkungen auf den Haushalt der Stadt, Region oder des Staates als Ganzes.

Für Investoren ist es sehr wichtig, die Wirtschaftlichkeit von Investitionen zu bewerten. Unmittelbar während der Umsetzung erhält er Informationen über die Zweckmäßigkeit der Investition seiner Mittel in ein bestimmtes Projekt. Diese Entscheidung trifft der Investor auf der Grundlage der Bestimmung einer Reihe von Indikatoren für die Wirksamkeit von Investitionen in das Projekt.

Indikatoren für die Wirtschaftlichkeit von Investitionen in das Projekt können bedingt in statische und dynamische unterteilt werden.

Statisch - zeigt die Effektivität des Projekts in einigen an bestimmten Augenblick, oder den Faktor Zeit gar nicht berücksichtigen.

Dynamisch - zeigt eine Änderung der Effektivität des Projekts über einen bestimmten Zeitraum an, wenn diese Indikatoren auf ein bestimmtes Projektdatum reduziert werden.

Es ist zu beachten, dass die Methoden zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen in statische und dynamische Methoden unterteilt sind.

Zu den statischen Indikatoren der Wirtschaftlichkeit von Investitionsvorhaben gehören:

Amortisationszeit (PP) – gibt den Zeitraum an, in dem die Investition zum Investor zurückfließt.

Investment Effectiveness Ratio (ARR) – zeigt das Verhältnis der für ein bestimmtes Projekt erhaltenen Mittel zum Gesamtinvestitionsbetrag über die gesamte Laufzeit des Projekts.

Nettoeinnahmen (Nettoeinnahmen) - bestimmen den Geldeingang über die Laufzeit des Investitionsvorhabens nach Abzug aller Kosten für Rohstoffe, Materialien, Steuern.

Die oben genannten Methoden der Investitionseffizienz zeichnen sich durch einfache Berechnungen aus und werden bei der vorläufigen Bewertung des Investitionsprojekts verwendet. Aber manchmal erlauben solche Indikatoren keine Beurteilung der tatsächlichen Wirksamkeit von Investitionen in das Projekt. Vergleicht man mehrere Investitionsprojekte mit gleichen statischen Kennziffern, so können sich durchaus unterschiedliche Risiken und Lebenszyklen von Investitionsprojekten ergeben, die einen erheblichen Einfluss auf deren Wirksamkeit haben.

Dynamische Methoden zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen basieren auf folgenden Indikatoren:

Der Nettogegenwartswert (NPV) ist der Nettogegenwartswert der Organisation aus einem Investitionsprojekt über einen bestimmten Zeitraum.

Return on Investment Index (PI) - das Verhältnis des Kapitalwerts zur Höhe der Anfangsinvestition in das Projekt.

Die interne Kapitalrendite (IRR) ist die Grenzrendite eines Investitionsprojekts.

Die Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen durch dynamische Methoden, die die Berücksichtigung des Zeitfaktors bei der Bewertung des Geldwerts ermöglichen, beinhaltet die Verwendung des durchschnittlichen Bankeinlagensatzes und der gewichteten durchschnittlichen Kosten durch den Anleger in Form eines Diskontsatzes Kapital WACC. Der Diskontsatz auf die Einlage der Bank verhindert Projekte, bei denen das Niveau der internen Rendite niedriger als ein solcher Satz ist, und in Bezug auf die Kapitalkosten - Projekte unter der Rendite des Betriebskapitals.

Es gibt Kriterien für die Wirksamkeit von Investitionen, die in Sachanlagen investiert wurden. Dazu gehört die im Ausland angesetzte Nettogewinnspanne, berechnet nach der Formel:

Nch.p \u003d ((Pch - I) 100) / I,

Wo Nchp - die Nettogewinnrate; Pch - Nettogewinn aus Investitionen in Anlagevermögen; I - die Höhe der Investitionen in das Anlagevermögen.

In unserer Praxis wird zur Bestimmung der Wirtschaftlichkeit von Investitionen in Sachanlagen folgende Formel verwendet:

Ei \u003d P / K oder Strom \u003d K / P,

Wobei Ei die absolute Effizienz von Investitionen in Sachanlagen ist; P - Gewinn (Buchhaltung, netto) aus investierten Mitteln in das Anlagevermögen; K - Investitionen in das Anlagevermögen (Kapitalanlagen); Aktuell - Amortisationszeit von Kapitalinvestitionen.

Effizienz bezieht sich auf die Erzielung maximaler Ergebnisse bei minimalen Kosten. Die Bestimmung der Wirksamkeit von Investitionen in ein Projekt ist die Übereinstimmung eines Investitionsprojekts mit den Interessen und Zielen seiner Teilnehmer. Die Wirksamkeit des Projekts wird für verschiedene Teilnehmer unterschiedlich sein. So kann ein insgesamt erfolgreiches Projekt für seine Teilnehmer ineffektiv werden.

Effizienz Eigenkapital eines Projektbeteiligten errechnet sich aus dem Verhältnis des in das Projekt investierten Eigenkapitals und des während der Projektdurchführung eingenommenen Kapitals abzüglich Aufwendungen, Zahlungen an Gläubiger, Staat etc. Die Höhe der in das Projekt investierten Eigenmittel des Teilnehmers errechnet sich aus der Differenz zwischen dem Volumen aller Investitionen in das Projekt und den dafür eingeworbenen Fremdmitteln. Die Höhe der Eigenmittel, die in einem bestimmten Schritt in das Projekt investiert werden, ist die Differenz zwischen dem Gesamtbetrag der Mittel, die in diesem Schritt in das Projekt investiert werden müssen, und dem Betrag des in diesem Schritt aufgenommenen Darlehens.
Ordnen Sie quantitative und qualitative Indikatoren zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen zu.

Ganz wichtig sind die sogenannten Wirkungsindikatoren.

Bewerten Sie die folgenden Leistungsarten:

die Wirksamkeit des Projekts als Ganzes;

Wirksamkeit der Teilnahme am Projekt.

Die erste wird ausgewertet, um die potenzielle Attraktivität des Projekts für potenzielle Projektteilnehmer zu ermitteln und nach möglichen Finanzierungsquellen zu suchen. Die Leistungsindikatoren der Teilnahme am Projekt sind durch die technischen, technologischen und organisatorischen Lösungen des Projekts und das Schema seiner Finanzierung gekennzeichnet.

Die Analyse der Wirksamkeit von Investitionsprojekten basiert auf Grundsätzen, die angewendet werden können verschiedene Arten Projekte, unabhängig von ihren technischen, technologischen, branchenspezifischen, regionalen und finanziellen Merkmalen:

Überwachung des Projekts während seines gesamten Lebenszyklus – d.h. der Abrechnungszeitraum vom Beginn der vorläufigen Investitionsstudien bis zum Ende des Projekts;

Modellierung des Flusses von Geld, Ressourcen, Produkten;

Einnahmen und Ausgaben verschiedener Perioden auf die Anfangsbedingungen bringen;

Vergleich der voraussichtlichen Gesamteinnahmen und -kosten unter Berücksichtigung der Erreichung der geforderten Kapitalrendite;

Anwendung von Preisen: aktuell, grundlegend, prognostiziert sowie reduziert auf eine vergleichbare Form.

Die Analyse der Wirksamkeit alternativer Projekte und die Auswahl der besten erfolgt anhand der oben genannten Indikatoren, darunter auch:

der Finanzierungsbedarf;

Nettoeinkommen;

diskontierter Nettoertrag;

Return-on-Investment-Index;

Index der Rentabilität diskontierter Investitionen;

interner Zinsfuß;

Amortisationszeit der Investition.

Mit der nicht auf staatlicher Ebene geregelten Managementanalyse können Unternehmensleiter selbst nach eigenem Ermessen die am besten geeigneten Indikatoren für die Investitionseffizienz bestimmen, basierend auf den Interessen des Unternehmens in bestimmten Geschäftsbedingungen.

Die wichtigsten Methoden zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionen und deren Berechnung mit Excel

Methode Nr. 1. Amortisationszeit für Investitionen oder ein Investitionsprojekt (engl. PaybackPeriod, PP, Payback Period)

Dieser Indikator gibt die Zeit an, für die sich die Anfangsinvestition in das Investitionsprojekt auszahlt. Die wirtschaftliche Bedeutung für den Anleger ist in diesem Fall der Indikator für den Zeitraum, in dem er das investierte Kapital zurückzahlen kann.

Berechnung nach der Formel:

IC (InvestCapital) - Investitionskapital, die Anfangsinvestition des Investors. Auch im Ausland wird teilweise der Begriff „Kapitalkosten“ (CostofCapital, CC) verwendet, der im Wesentlichen die gleiche Bedeutung hat;

CF (CashFlow) ist der durch das Investitionsobjekt generierte Cashflow. Manchmal wird Cashflow in Berechnungen als Nettogewinn (NP, NetProfit) verstanden.

Die Formel zur Berechnung der Amortisationszeit (Laufzeit) findet sich in der heimischen Finanzliteratur und in dieser Form:

Investitionskosten sind gleichzeitig die Gesamtausgaben des Investors bei der Umsetzung des Investitionsvorhabens. Der Cashflow wird für bestimmte Zeiträume (Tag, Woche, Monat, Jahr) berechnet. Damit wird die Amortisationszeit von Investitionen auf eine ähnliche Messskala gebracht.

Z.B:

Die Anfangsdaten lauten wie folgt: Die Anfangskosten betragen 130.000 Rubel, der Cashflow aus Investitionen für den Monat beträgt 25.000 Rubel.

Berechnungsformel im Excel-Programm: Der kumulierte Cashflow wird in Spalte C berechnet, C7=C6+$C$3

Bei der Berechnung der Amortisationszeit nach der Formel haben wir:

Aufgrund der Diskretion des Zeitraums sollte dieser auf 6 Monate aufgerundet werden.

In welchen Fällen gelten:

Die Amortisationszeit der Investition wird als angesetzt Vergleichsindikator Bewertung der Wirksamkeit alternativer Investitionsprojekte. Das heißt, ein Projekt mit einer kürzeren Amortisationszeit ist am effektivsten. Dieser Indikator wird häufig in Kombination mit anderen Indikatoren für die Investitionseffizienz verwendet, auf die weiter unten eingegangen wird.

Die Vorteile des Indikators sind schnelle und einfache Berechnungen. Der Nachteil ist, dass die Berechnung mit einem konstanten Cashflow erfolgt. In der Praxis kann es ziemlich schwierig sein, die zukünftigen konstanten Geldeingänge vorherzusagen, was zu erheblichen Änderungen der Amortisationszeit von Investitionen führt. Um die wahrscheinlichen Abweichungen von der Amortisationsprognose zu reduzieren, ist es wichtig, zuverlässige Cashflow-Quellen sicherzustellen. Außerdem berücksichtigt dieser Indikator nicht die Auswirkungen der Inflation auf den Geldwert in diesem Zeitraum. Daher können solche Methoden der Wirtschaftlichkeit von Investitionen nur als Abbruchkriterium in der Anfangsphase der Bewertung und Auswahl komplexer Investitionsprojekte verwendet werden.

Methode Nr. 2. Return on Investment oder Investitionsprojekt (engl. AccountingRateofReturn, ARR, ROI, Accounting Rate of Return, Return on Investment)

Er spiegelt die Rentabilität des Anlageobjekts ohne Diskontierung wider.

Berechnungsformel:

CFav ist der durchschnittliche Cashflow (Nettogewinn) des Investitionsobjekts für den untersuchten Zeitraum (Monat, Jahr);

IC (InvestCapital) - Investitionskapital, die Anfangsinvestition des Investors.

Eine andere Formel für den Return on Investment kommt auch dann zum Einsatz, wenn über einen bestimmten Zeitraum zusätzliche Investitionen in das Objekt / Projekt getätigt werden. Dementsprechend werden die durchschnittlichen Kapitalkosten der Periode angesetzt. In diesem Fall hat die Formel die folgende Form:

IC0, IC1 - die Investitionskosten (investiertes Kapital) zu Beginn und am Ende des Berichtszeitraums.

Der Investor hatte nur in der ersten Periode Ausgaben und belief sich auf 130.000 Rubel, während sich die Einnahmen aus dem Investitionsprojekt monatlich änderten. Sie sollten also das durchschnittliche Einkommen pro Monat berechnen. Als Berechnungszeitraum können Sie einen beliebigen Zeitraum (Quartal, Jahr) verwenden. In diesem Fall berechnen wir die Rentabilität eines Investitionsprojekts für einen Monat.

Die Berechnungsformel in Excel lautet wie folgt: B14=AVERAGE(C5:C12)/B5

In welchen Fällen gelten:

Dieser Indikator wird beim Vergleich alternativer Investitionsprojekte verwendet. Je größer der ARR, desto höher die Wirtschaftlichkeit der Projektinvestition für den Investor. Typischerweise wird dieser Indikator zur Bewertung bestehender Projekte verwendet, bei denen es möglich ist, die Wirksamkeit der Cashflow-Bildung durch diese Investitionen zu verfolgen und anhand von Statistiken zu bewerten.

Vor- und Nachteile der Methode:

Der Vorteil des Indikators liegt nur in der Einfachheit der Berechnungen. Nachteil: die Schwierigkeit, zukünftige Cashflows aus dem Projekt zu prognostizieren. Auch bei einem Venture-Projekt kann dieser Indikator die Wahrnehmung des Projekts erheblich verzerren. Typischerweise wird ARR verwendet, um den Erfolg eines Projekts nach außen zu zeigen. Aber es berücksichtigt auch nicht die Veränderung des Geldwerts im Zeitraum, so dass es in der Anfangsphase der Bewertung und Auswahl von Investitionsprojekten verwendet werden kann.

Methode Nr. 3. Nettobarwert (eng. NetPresentValue, NPV, Nettobarwert, Nettobarwert, Barwert).

Es zeigt die Veränderung der Cashflows und die Differenz zwischen abgezinsten Bareinnahmen und -aufwendungen. Der Nettobarwert wird verwendet, um die attraktivsten Investitionsprojekte auszuwählen.

Berechnungsformel:

NPV ist der Nettogegenwartswert des Projekts;

CFt - Cashflow im Zeitraum t;

CF0 - Cashflow im Anfangsmoment. Der anfängliche Cashflow entspricht dem Investitionskapital (CF0 = IC);

r ist der Abzinsungssatz (Barrieresatz).

Projektbewertung nach dem NPV-Kriterium:

Ein Beispiel für die Berechnung des Barwerts in Excel

Der Algorithmus für die sequentielle Berechnung aller NPV-Indikatoren lautet wie folgt:

Berechnung des Cashflows nach Jahren: E7=C7-D7

Zeitdiskontierter Cashflow: F7=E7/(1+$C$3)^A7

Summierung aller diskontierten Geldeingänge für das Investitionsprojekt und Abzug der Anfangskapitalkosten: F16 =SUMME(F7:F15)-B6

Methode Nr. 4. Interne Rendite

Gibt den Abzinsungssatz wieder, bei dem der Nettobarwert null ist.

Berechnungsformel:

IRR - interner Zinsfuß;

CF0 - Cashflow im Anfangsmoment. In der Regel entspricht der Cashflow in der ersten Periode dem Investitionskapital (CF0 = IC).

Ein Beispiel für die Berechnung des IRR eines Investitionsprojekts in Excel:

Schauen wir uns ein Beispiel für die Berechnung des internen Zinsfußes in Excel an: Das Programm verfügt über eine gute IRR-Funktion (interner Zinsfuß), mit der Sie den IRR schnell berechnen können. Diese Funktion ist nur dann korrekt zu verwenden, wenn es mindestens einen positiven und einen negativen Cashflow gibt.

E16 = VSD(E6:E15)

Vor- und Nachteile der Methode:

Ermöglicht den Vergleich von Investitionsprojekten mit unterschiedlichen Anlagehorizonten;

Damit können Sie nicht nur Projekte vergleichen, sondern auch alternative Investitionen, z. B. Bankeinlagen. Wenn also die Investitionseffizienzrate für das Projekt IRR = 25 % beträgt und die Bankeinlagen eine Rate von 15 % haben, dann wird das Projekt eine viel größere Investitionsattraktivität haben.

Ermöglicht eine schnelle Beurteilung der Machbarkeit weitere Entwicklung Projekt.

Die interne Verzinsung korreliert mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten des eingeworbenen Kapitals, wodurch die Machbarkeit der Weiterentwicklung des Projekts beurteilt werden kann.

Die absolute Kostensteigerung des Investitionsvorhabens wird nicht angezeigt;

Cashflows haben oft eine unsystematische Struktur, was zu Schwierigkeiten bei der korrekten Berechnung dieser Kennzahl führt.

Methode Nr. 5. Investitionsrentabilitätsindex (englisch Profitabilityindex, PI, Rentabilitätsindex, Rentabilitätsindex).

Diese Investitionseffizienzkennzahl charakterisiert die Rendite (oder Rendite) der investierten Mittel. Der Rentabilitätsindex ist das Verhältnis des Barwerts zukünftiger Cashflows zum Wert der Anfangsinvestition. Die wirtschaftliche Bedeutung des Koeffizienten besteht darin, den zusätzlichen Wert für jeden investierten Rubel zu schätzen.

Berechnungsformel:

NPV - abgezinstes Nettoeinkommen;

n ist der Projektdurchführungszeitraum;

r - Abzinsungssatz (%);

IC - investiertes (ausgegebenes) Investitionskapital.

Wenn Investitionen in das Projekt nicht einmalig, sondern während seiner gesamten Durchführungsdauer getätigt werden, reduziert sich in diesem Fall das Investitionskapital (IC) auf einen einzigen Wert, d.h. ermäßigt. Die Formel in diesem Fall wäre:

Je größer der Wert der Rentabilitätskennzahl der Investition ist, desto größer ist die Rendite auf das investierte Kapital dieser Investition. Mit diesem Indikator können Sie mehrere Investitionsprojekte miteinander vergleichen. Wie die Praxis zeigt, bedeutet ein großer Rentabilitätsindex nicht immer die Effektivität des Projekts, weil. in diesem Fall kann die Schätzung der zukünftigen Einnahmen überschätzt oder die Häufigkeit ihres Erhalts falsch bestimmt werden.

Projektbewertung nach dem PI-Kriterium

Ein Beispiel für die Berechnung des Rentabilitätsindex eines Projekts in Excel

Die Berechnung des Rentabilitätsindex ist in der folgenden Abbildung dargestellt (die Berechnung der Effektivität von Investitionen als PI-Indikator befindet sich in Zelle F18).

Berechnung von Spalte F - diskontierter Cashflow =E7/(1+$C$3)^A7

Berechnung des Barwerts NPV in Zelle F16 =SUMME(F7:F15)-B6

Schätzung der Rentabilität der Investition in Zelle F18 = F16/B6

Wenn die Investitionskosten jährlich wären, sollte der Rentabilitätsindex mit der zweiten Formel berechnet werden, um ihn auf die Gegenwart zu bringen (Abschlag).

Methode Nr. 6. Discounted Payback Period (DPP).

Es bestimmt den Zeitraum, in dem sich die Anfangsinvestition auszahlt. Die Formel zur Berechnung dieses Verhältnisses ähnelt der Formel zur Schätzung der Amortisationszeit von Investitionen, aber hier wird eine Diskontierung angewendet.

Berechnungsformel:

IC (InvestCapital) - Investitionskapital, die Anfangsinvestition des Investors;

CF (CashFlow) - vom Investitionsobjekt generierter Cashflow;

r ist der Abzinsungssatz;

t ist der Bewertungszeitraum des erhaltenen Cashflows.

Ein Beispiel für die Berechnung der diskontierten Amortisationszeit der Investition in Excel

In der folgenden Abbildung stellen wir die Berechnung des Koeffizienten der abgezinsten Amortisationszeit von Investitionen in Excel dar. Dazu wurden folgende Operationen durchgeführt:

Berechnung des diskontierten Cashflows in Spalte D =C7/(1+$C$3)^A7.

Berechnung des kumulativen Kapitalgewinns in Spalte E = E7+D8.

Bestimmung des Zeitraums, in dem sich die investierte Investition (IC) vollständig amortisiert hat.

Die Abbildung zeigt, dass sich alle Kosten des diskontierten Cashflows für 6 Monate amortisiert haben. Mit der kürzesten Amortisationszeit sind Investitionsprojekte attraktiver.

Vorteile und Nachteile:

Der Vorteil dieser Methode ist die Möglichkeit, die Eigenschaft des Geldes in der Formel zu verwenden, um seinen Wert im Laufe der Zeit (unter dem Einfluss der Inflation) zu ändern. Dadurch können Sie den Return on Investment genauer bestimmen. Die Schwierigkeit bei der Verwendung dieses Indikators besteht darin, dass es ziemlich problematisch ist, zukünftige Cashflows aus Investitionen und den Abzinsungssatz genau vorherzusagen. Der Satz kann sich während des Lebenszyklus des Projekts unter dem Einfluss wirtschaftlicher, politischer oder produktionsbedingter Faktoren ändern.

Die Analyse der Wirksamkeit des Investitionsvorhabens erfolgt durch die zuständigen Fachabteilungen

Michail Kalinin, Vorstandsvorsitzender der CostManagementGroup, Moskau.

Die Marketingabteilung ist für die Durchführung von Marketinganalysen verantwortlich. Meiner Meinung nach ist es notwendig, solche Bereiche hervorzuheben wie: Markt- und Wettbewerbsanalyse, Erstellung eines Marketingplans für ein Produkt, Zuverlässigkeit von Marketinginformationen. Ingenieurdienste übernehmen die technische Analyse, ggf. unter Einbeziehung enger Spezialisten in diesen Prozess. Die Mitarbeiter bewerten ihre technischen Fähigkeiten für die Umsetzung des Projekts und bestimmen die Machbarkeit einer zusätzlichen Anziehung von Ressourcen. Die zeitaufwändigste Analyse führt der Finanzdienst durch.

Es wird eine Analyse der Finanzlage unseres Unternehmens durchgeführt: Gleichzeitig wird seine Arbeit in den letzten 3-5 Jahren bewertet, die Rentabilität der Produktion der Hauptprodukte analysiert und Einnahmen in zukünftigen Perioden geplant ( einschließlich während der Durchführung des Projekts). Darüber hinaus analysieren Finanzierer das Projekt selbst: Sie ermitteln den Investitionsbedarf des Unternehmens für dieses Projekt, Finanzierungsquellen, erstellen eine Gewinn- und Cashflow-Prognose während der Durchführung des Projekts, bewerten die Koeffizienten und die Wirksamkeit von Investitionen in die Produktion.

Der Leiter der strategischen Entwicklung oder ich selbst führen eine Analyse der internen und externe Faktoren. Erstere umfassen die Erfahrung und Qualifikation der Leiter der Organisation, und letztere umfassen die Sektorpolitik des Staates, die Gesetzgebung usw. Am Ende wird es ein Projektmanager mit kaufmännischem Verstand sein, der sich von der pessimistischsten Version des Projekts leiten lässt und alle Risiken analysiert.

Wie man Investitionen verwaltet und die Anlageperformance verbessert

Management eine große Anzahl Inländische Unternehmen heben in ihrer Arbeit die Investitionskomponente nicht gesondert hervor. Obwohl fast jede Organisation Investitionsaktivitäten durchführt. Um die Wirksamkeit von Finanzinvestitionen im Unternehmen sicherzustellen, ist es notwendig, sie kompetent zu verwalten.

Typischerweise üben spezialisierte Einheiten wie Marketing, Vertrieb etc. sowie deren begleitende Managementstrukturen ihre Tätigkeit nur im Rahmen der operativen Tätigkeit aus.

Die Wirtschaftlichkeit von Investitionen (Entwicklung neuer Produkte und Erschließung neuer Märkte) führt zu einer Effizienzsteigerung der Kernaktivitäten. Und die Folgen ineffizienter Investitionen sind viel schlimmer als Betriebsfehler.

Wenn eine Organisation beispielsweise eine ineffiziente Technologie erworben hat, kann von einer Verbesserung der Betriebsleistung keine Rede sein. Wenn ein Unternehmen in die Erschließung neuer Märkte investiert und dabei die falsche Richtung eingeschlagen hat, wird das erwartete Ergebnis immer noch nicht erzielt, egal wie effektiv es auf einem neuen Markt arbeitet. Wenn bei der Entwicklung eines neuartigen Produkts Fehler gemacht werden, dann ist selbst bei wirtschaftlichster Produktion kein Erfolg zu sehen.

Struktur des Investmentprozesses

Operative Aktivitäten werden oft anders gesteuert als Investitionsaktivitäten. Teilnehmer an betrieblichen Tätigkeiten arbeiten am häufigsten in solchen Betriebseinheiten wie: Serviceabteilungen, Verkaufsförderung, Verkauf, Produktion und Versorgungsabteilungen. Die Durchführung einer Reihe von Investitionsprojekten im Unternehmen bestimmt seine Investitionstätigkeit. Die finanzielle Entwicklung eines Investitionsvorhabens stellt sich wie folgt dar:

Produkterstellung. Beim Start eines Investitionsprojekts muss ein Teil der Mittel in die Entwicklung eines neuen Produkts, den Produktionsprozess, die Einrichtung eines Verkaufsbüros, den Bau einer neuen Anlage usw. investiert werden.

Selbstversorgung. Zu Beginn der Nutzung des Produkts können die ersten Einnahmen erscheinen, aber Sie können damit noch nicht alle Kosten decken. Dazu müssen zusätzliche Investitionen angezogen werden (geplante unrentable Aktivität). Dies muss bis zum Erreichen der Gewinnschwelle erfolgen (wenn der Gewinn aus dem Verkauf der hergestellten Produkte den angefallenen Kosten entspricht). Erst danach wird die Nutzung des Produkts rentabel.

Return on Investment: Die Autarkie des Investitionsvorhabens wird erst dann erreicht, wenn der Gewinn den Kosten des Projektes entspricht und es an den Punkt der Autarkie bringt.

Investitionseffizienz. Häufig geht es einem Investor nicht nur um die Rendite der in ein Projekt investierten Mittel, sondern auch um die erhaltene Vergütung, also die Effizienz der Verwendung von Investitionen.

Teilnehmer des Investitionsprojekts

Für die effektive Verwaltung von Investitionsaktivitäten in der Organisation werden Abteilungen geschaffen, die für die Handlungen der Teilnehmer des Investitionsprojekts verantwortlich sind, wie zum Beispiel: Initiator, Investor, Kunde, Performer und Verbraucher.Ihre Ziele sind immer unterschiedlich und manchmal sogar widersprüchlich gegenseitig.

Initiator - ist verantwortlich für die Recherche des Unternehmens, die Identifizierung von Problemen, die Erstellung von Geschäftsideen und darauf basierenden Investitionsvorschlägen sowie die Organisation ihrer Prüfung. Sehr oft ist dies die Aufgabe der Entwicklungsabteilung des Unternehmens. Die Entwicklungsabteilung vertritt in der Regel die Interessen des Eigentümers im Unternehmen selbst.

Ein Investor ist ein Unternehmen oder eine Struktureinheit, die für die Prüfung von Investitionsvorschlägen, die Entscheidung über den Beginn von Investitionsprojekten, die Identifizierung eines Kunden und die gemeinsame Erstellung eines Projektgeschäftsplans verantwortlich ist, der die Finanzierung, die Kontrolle über den Umsetzungsfortschritt sowie die Wirksamkeit bereitstellt von realen Investitionen. Diese Funktionen werden auch von der Entwicklungsabteilung wahrgenommen (in Holdings kann sie als Teil der Struktur der Verwaltungsgesellschaft fungieren). Speziell organisatorische Struktur(über dem Generaldirektor der Gesellschaft stehend) in Form eines Investitionsausschusses entscheidet in der Regel über den Start eines Investitionsvorhabens.

Kunde - diese strukturelle Einheit der Organisation ist für die Erstellung des Produkts und seine Verwendung verantwortlich. Der Kunde und der Investor erstellen einen Geschäftsplan, dann wählt der erste den Auftragnehmer aus, überwacht seine Arbeit und nimmt das fertige Produkt an, bestimmt den Verbraucher und verkauft das Produkt an ihn, bietet dem Investor eine Kapitalrendite und Vergütung. Dafür sind in der Regel Abteilungen zuständig, die für die Entwicklung bestimmter Bereiche der Organisation zuständig sind.

Ausführender - eine externe Organisation oder spezialisierte Abteilung des Unternehmens, die für die Erstellung des Produkts verantwortlich ist. Gemeinsam mit dem Kunden erstellt der Performer die Leistungsbeschreibung, sorgt für die Organisation des Produktionsprozesses und die Erstellung des Produkts, interagiert mit Subunternehmern und Lieferanten und übergibt das Produkt an den Kunden. Diese Aufgaben werden in der Regel von der operativen Einheit der Organisation wahrgenommen.

Der Verbraucher ist die operative Einheit des Unternehmens, die das Produkt verwendet und Vorteile daraus zieht, was es dem Kunden letztendlich ermöglicht, die Investition zurückzuerhalten und eine Vergütung durch den Kunden zu erhalten.

Phasen der Erstellung eines Anlageverwaltungssystems

Phase 1. Schätzen Sie den Umfang des Projekts

Der Umfang des Projekts sollte zunächst bewertet werden, um die Relevanz des Projekts zu klären. Es wird zu dritt durchgeführt signifikante Eigenschaften Investitionsprojekt: Zeitbedarf für seine Umsetzung, Budget und Arbeitsintensität, abhängig von der Größe des Unternehmens und dem Grad seiner Entwicklung. Beispielsweise ist in einem Unternehmen mit zehn Mitarbeitern selbst die Anschaffung eines Kopierers ein Investitionsvorhaben. Für ein durchschnittliches Unternehmen sieht ein verwaltungsbedürftiges Investitionsprojekt wie folgt aus: Jedes Unternehmen, das länger als 3 Monate dauert, aus einem Gewinn von mehr als dreihunderttausend Rubel finanziert wird und eine Arbeitsintensität von mehr als 5 Mannmonaten aufweist.

Schritt 2: Aufgaben und Verantwortlichkeiten zuweisen

Der CEO sollte die Aufgabe übernehmen, die Rollen des Investors, des Kunden und des Performers zu definieren und zu vereinbaren, dass sie nicht kombiniert werden. Wenn der Kontraktor eine Struktureinheit ist, die an der operativen Arbeit beteiligt ist, sollten zwei unterschiedliche Motivationssysteme aufgebaut werden, nämlich eine separate Motivation für operative Aktivitäten und eine separate Motivation für Investitionen.

In der Arbeitsorganisation des Projekts sollte es einen Projektmanager geben, der für die Umsetzung verantwortlich ist, und einen Koordinator, der Ressourcen verteilt. Der CEO sollte zum Koordinator werden, der den Projektleiter findet und ihm Ressourcen zuweist.

Oft verwaltet der CEO jedoch alles im Unternehmen: Verkauf, Investitionsprojekte, Sicherheit usw. Das heißt, wenn der CEO für alle Geschäftsprozesse verantwortlich ist, deutet dies auf eine unscharfe Führungsstruktur hin. Daher besteht die Hauptaufgabe darin, das Management so zu organisieren, dass für jede Komponente der Aktivität eine bestimmte Person verantwortlich ist. Manchmal besteht die Investitionstätigkeit aus mehreren Projekten, daher wird eine Person ernannt, die für ihre Gesamtheit und jedes Projekt separat verantwortlich ist.

Schritt 3: Beschreiben Sie Projektmanagementverfahren

Zu Beginn des speziellen Projektmanagements ist eine Regelung von mindestens drei formalen Verfahren erforderlich.

Projektinitiierungsprozess. Es muss festgelegt werden, wer und auf welcher Grundlage eine Entscheidung über den Start eines Investitionsprojekts trifft. Ihr obligatorischer Punkt ist die Ernennung eines Investors und eines Kunden. BEI Erstphase Projektes kann dies dieselbe Person oder bauliche Einheit sein.

Das Verfahren zur Überwachung des Status des Projekts und seiner Unterbrechung. Es ist notwendig, einen Zeitplan für Kundenberichte über den Status des Projekts zu erstellen und die Anzeichen zu bestimmen, auf deren Grundlage sie sich für den Abschluss des Projekts entscheiden. Meistens startet ein Unternehmen mehrere Investitionsprojekte parallel. So haben wir zum Beispiel festgestellt, dass das Budget, die Fristen oder die Arbeitsintensität eines Projekts um 50 % überschritten wurden. Als Ausweg aus der Situation kürzen sie die Finanzierung für jedes Projekt um 20 %. Aber eine Unterfinanzierung aller Projekte wird gefährlicher sein, als die schwächsten von ihnen zu unterbrechen. Leider ist nicht jeder Manager in der Lage, Mut zu zeigen und ein offensichtlich ineffizientes Projekt abzuschließen.

Das Projektabschlussverfahren beschreibt das formale Ende eines Projekts. Basierend auf diesen Aktivitäten hat der CEO des Unternehmens:

• versteht, von wem und wie Entscheidungen über Investitionsprojekte getroffen werden;
• macht eine Liste von ihnen;
• misst den Umfang von Projekten und die Möglichkeit ihrer Finanzierung;
• kontrolliert den Fortschritt ihrer Ausführung;
• jätet "tote" Projekte aus;
• verbessert das Management und verbessert die Investitionseffizienz.

Stufe 4. Finale

In dieser Phase sollte das Corporate Project Management System Teil der Unternehmenskultur werden. Üblicherweise geschieht dies nach 3 Jahren, was jedoch nicht bedeutet, dass nach dieser Zeit mit einer Rendite aus der Erstellung eines solchen Systems zu rechnen ist. Ein großer Effekt ist die Klärung des Feststellungsverfahrens mit dem Investitionsvorhaben selbst, dessen Beginn und Abschluss.

Anschließend können Sie das Projektmanagementsystem automatisieren. Dabei gilt es jedoch zu bedenken, dass zunächst eine Organisationsstruktur geschaffen, Kennzahlen gefunden, Mitarbeiter geschult, Standards entwickelt, Prozesse beschrieben und erst dann in die Automatisierung übergegangen wird.

Natürlich beschäftigt alle Investoren die Frage, ob sich das Projekt für ihre Investition lohnt. Was sind die Risiken der Nichtrückerstattung des investierten Kapitals? Wie viele Dividenden werden sie aus dem Projekt erhalten und für wie lange? Je nach Größe und Komplexitätsgrad des Investitionsvorhabens ist es mitunter sehr schwierig, Antworten auf diese Fragen zu finden. Für kleine Projekte reichen vereinfachte technische und wirtschaftliche Berechnungen aus, und eine groß angelegte Studie des Projekts und die Entwicklung seines Geschäftsplans können sich in diesem Fall als vergleichbar mit Investitionen in das Projekt selbst herausstellen. Bei Großprojekten ist auch eine vollständige Analyse der Effektivität von Investitionen erforderlich, da die Verbraucher von Investitionen häufig deren Notwendigkeit überschätzen und dadurch die Effektivität von Investitionen selbst verringern. Dies geschieht ganz bewusst - um zusätzliche Mittel zu erhalten, keinesfalls im Sinne eines Investitionsvorhabens.

Angaben zum Autor und Unternehmen

Dmitri Kalajew, Stellvertreter Vorsitzender Naumen, Moskau. Naumen ist ein russischer Entwickler von Softwarelösungen für Unternehmen und Behörden. Erstellt im Jahr 2001. Sie erbringt Dienstleistungen für die Entwicklung, Implementierung und Wartung von Softwareprojekten auf Basis eigener Lösungen. Zu den Kunden von Naumen zählen heute Telekommunikationsbetreiber, Banken, Finanzkonzerne, Unternehmen der Schwerindustrie, Handels- und Produktionsbetriebe sowie staatseigene Unternehmen. Personal - 230 Personen.

Michail Kalinin, Vorstandsvorsitzender der CostManagementGroup, Moskau. Die CostManagementGroup widmet sich der Entwicklung und Implementierung von Hochleistungstechnologien für das Unternehmenswachstum und verwaltet Industrieanlagen mit einem Gesamtwert von mehr als 150 Millionen US-Dollar. Tätig in 12 Regionen der Russischen Föderation. In den Jahren 2003-2007 haben die Manager der Gruppe 11 Projekte entwickelt und umgesetzt, um Industrieunternehmen des Maschinenbaus, der Lebensmittelindustrie und der Petrochemie in kurzer Zeit auf ein qualitativ neues Entwicklungsniveau zu bringen.

Derzeit erfolgt die Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsvorhaben gem "Methodische Empfehlungen zur Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsprojekten und deren Auswahl für die Finanzierung", genehmigt von Gosstroy of Russia, dem Finanzministerium der Russischen Föderation, dem Wirtschaftsministerium der Russischen Föderation, der Entschließung des Staatlichen Komitees für Industrie der Russischen Föderation zur Bau-, Architektur- und Wohnungspolitik der Russischen Föderation vom 06 /21/1999 Nr. VK-477. Diese Richtlinien wurden auf der Grundlage von entwickelt internationales System Bewertung der Wirksamkeit von UNIDO. Diese Empfehlungen enthalten grundsätzlich neuer Ansatz zur Effizienzbewertung.

Die Wirksamkeit des Projekts wird durch ein Kennzahlensystem charakterisiert, das das Verhältnis von Aufwand und Ergebnis im Verhältnis zu den Projektbeteiligten widerspiegelt. Die Bewertung der zukünftigen Kosten und Ergebnisse zur Bestimmung der Effizienz erfolgt innerhalb Abrechnungszeitraum, dessen Dauer genannt wird "Berechnungshorizont". Der Berechnungshorizont wird gemessen Berechnungsschritte, und der Berechnungsschritt zur Bestimmung der Effizienz ist der Monat, das Quartal oder das Jahr. Alle Berechnungen erfolgen in Grund-, Prognose- und Abrechnungspreise.

Diskontierungskoeffizient(wie Reduktionsfaktor) ^ errechnet sich wie folgt:

ich=(1 + Å„

wobei E n der Standard für gleichzeitige Kosten und Ergebnisse ist, numerisch gleich dem Standard für die Effizienz von Kapitalinvestitionen (0,1); 1 - Geschäftsjahr; / - Jahr, deren Kosten und Ergebnisse dem Rechnungsjahr zugerechnet werden.

Erstes Jahr: b"= 0,9091; Zehntes Jahr: b (= 0,3855 usw.

Kostenschätzung der Kosten für die Umsetzung von Maßnahmen des wissenschaftlichen und technischen Fortschritts für den Abrechnungszeitraum beinhaltet die Herstellungs- und Nutzungskosten der Produkte:

Berechnung der Kosten für die Herstellung und Verwendung von Produkten wird wie folgt durchgeführt:

wo 3 "(u) - der Wert aller Kosten im Jahr t, einschließlich zugehöriger Ergebnisse (siehe Standardmethodik); ?" (n) - Reduktionskoeffizient; Und, - laufende Kosten im Jahr t(Vollständige Kosten); K, - einmalige Kosten bei der Herstellung (Nutzung) von Produkten; L? - Restkosten (Liquidationsbilanz) des im Jahr l abgegangenen Anlagevermögens

In den Fällen, in denen am Ende des Abrechnungszeitraums noch nutzbares Anlagevermögen vorhanden ist, wird R als Restwert dieser Mittel ermittelt.

Um die wiederholte Berechnung gleicher Kosten bei der Berechnung der Wirksamkeit von Maßnahmen des wissenschaftlichen und technologischen Fortschritts auszuschließen, wurde ein bestimmtes Verfahren zur Bilanzierung laufender (I,) und einmaliger (K?) Kosten eingeführt.

Zu den einmaligen Kosten gehören: Forschungs- und Entwicklungsarbeiten, Versuchs- und Konstruktionsarbeiten, Feinabstimmung des Produkts, Produktionsentwicklung, Anschaffungs-, Demontage-, Anlieferungs-, Anpassungskosten usw., Baukosten. Kosten werden nur dann als Einmalkosten erfasst, wenn die Ergebnisse der Vorarbeit ausschließlich von diesem Unternehmen genutzt werden.

Grundlegende Schlegel- für einen bestimmten Zeitraum in der Volkswirtschaft gebildet werden. Der Grundpreis für jede Ressource wird für den gesamten Zeitraum als unverändert betrachtet. Grundpreise werden in der Regel in der Phase der Machbarkeitsstudien des Objekts (Pre-Design) angewendet. In der Phase der Machbarkeitsstudie des Projekts (Machbarkeitsstudie) und zur Durchführung obligatorischer Effizienzberechnungen werden prognostizierte und geschätzte Preise verwendet:

wo C prog - prognostizierter Preis; Cb - Grundpreis; 1c - Preisänderungsindex am Ende des Schrittes t.

Geschätzte Preise werden verwendet, um integrale Leistungsindikatoren zu berechnen (integral oder summarisch, verallgemeinernd), wenn aktuelle Kosten und Ergebnisse in prognostizierten Preisen ausgedrückt werden, um eine Vergleichbarkeit zu erreichen, Vergleich der erzielten Ergebnisse mit unterschiedlichen Informationsebenen.

Prognosepreise sowie Basis- und Abrechnungspreise können in Dollar, Euro oder Rubel ausgedrückt werden.

Bei der Bewertung der Wirksamkeit von Investitionsprojekten erfolgt der Vergleich multitemporaler Indikatoren durch Reduktion (Diskontierung) auf den Wert der Ausgangsversion. Um alle Kosten und Nutzen zu nutzen Diskontsatz, die wie folgt definiert ist:

1,= 1/(1 + E Du,

wo b(- Reduktionsfaktor; E - Diskontsatz; t- Berechnungsschrittnummer (Zeitraum, der in Jahren, Quartalen, Monaten definiert ist).

Es wird angenommen, dass der Abzinsungssatz gleich der Kapitalrendite ist. Es wird empfohlen, verschiedene Optionen für Investitionsprojekte zu vergleichen und anhand des folgenden Indikatorensystems die beste auszuwählen:

• diskontierter (reduzierter) Nettoertrag (integrierter Effekt);
• Rentabilitätsindex (Rentabilität);
• interner Zinsfuß (Rentabilität, Rentabilität);
• Amortisationszeit;
• andere Indikatoren, die die Interessen der Teilnehmer oder die Besonderheiten des Projekts widerspiegeln.
• 1. Der Nettogegenwartswert (NPV), gleich dem integralen Effekt, wird durch die Formel bestimmt:

wo - Schritt Ergebnis 1 Berechnung; 3 / - Kosten im gleichen Schritt (für den gleichen Zeitraum); T - Berechnungshorizont; 1 / (1 + Å/ - Diskontsatz; E1= (/?, - 3 ?) - der beim Schritt erzielte Effekt t.

2. Rentabilitätsindex (ID) ist das Verhältnis der Summe der gegebenen Effekte zur Höhe der Kapitalinvestitionen.

wobei K der Betrag der diskontierten Kapitalanlagen ist, der wie folgt bestimmt werden kann:

wobei K, die Höhe der Investition bei Schritt / (in einem bestimmten Jahr, Monat, Quartal) ist.

ID ist eng mit NPV verwandt (dieselben Komponenten). Wenn ID > 1, dann ist NPV effektiv und positiv, wenn ID

Der interne Zinsfuß ist der Diskontsatz E ext, bei dem der Wert der reduzierten Effekte gleich dem reduzierten Kapitaleinsatz ist und eine Lösung der Gleichung:

wobei E vn der interne Diskontsatz ist.

4. Amortisationszeit - derzeit das Mindestzeitintervall, über das hinaus das Ergebnis positiv bleibt (aber außerhalb seiner Grenzen wird der integrale Indikator irreversibel). Es wird empfohlen, ihn durch Abzinsung zu ermitteln. Falls erforderlich, sollten alle oben genannten Formeln berücksichtigt werden Inflation, d.h. Alle Preise müssen vergleichbar sein.

Zusätzlich zu diesen Indikatoren werden bei der Begründung der Effektivität eines Investitionsprojekts auch andere verwendet: der Break-Even-Punkt, die Rendite, die Kapitalrendite und andere (Kapitalproduktivität, Stückkosten, Arbeitsintensität, Kapital-Arbeits-Verhältnis).

Keiner der oben genannten Indikatoren allein reicht aus, um eine Entscheidung über das Projekt zu treffen - muss berücksichtigt werden alle Indikatoren (sowie Meinungen alle Teilnehmer Projekt), Budgeteffizienz plus sozioökonomische, Umwelt- und andere Faktoren(z. B. politisch). Das gegebene Indikatorensystem spiegelt das Verhältnis von Kosten und Ergebnissen in Bezug auf die Interessen seiner Teilnehmer wider, und um die Wirksamkeit des Investitionsprojekts als Ganzes zu bestimmen, werden Indikatoren für die kommerzielle, budgetäre und wirtschaftliche Effizienz berechnet (Abb. 9.1).

Reis. 9.1.

Kommerzielle Effizienz

Wirtschaftliche Effizienz des Projekts wird bestimmt durch das Verhältnis von finanziellen Kosten und Ergebnissen, die die erforderliche Rendite erbringen. Die Wirtschaftlichkeit wird sowohl für das Gesamtprojekt als auch für seine einzelnen Beteiligten berechnet. Bei der Umsetzung eines Projekts und der Berechnung der kommerziellen Effizienz werden drei Arten von Aktivitäten unterschieden: Investition, Betrieb und Finanzen.

Bei der Berechnung der Wirtschaftlichkeit werden die folgenden Indikatoren verwendet:

1. echter Geldfluss ist definiert als die Differenz zwischen dem Zufluss und Abfluss von Zahlungsmitteln aus zwei Arten von Aktivitäten: Investitionen und Betrieb.

Der reale Geldfluss ist:

Ach~ Pc /) - Od /) + n 2 (0 - o 2 (0,

wo P 1 (/) - Zufluss aus der Investitionsart der Tätigkeit; P 9 (/) - Zufluss aus der betrieblichen Tätigkeitsart; 0 |(/) - Abfluss aus der Investitionsart der Tätigkeit; 0 2(/) - Abfluss aus der Betriebstätigkeit.

2. Der realisierte Geldbetrag, der aus drei Arten von Aktivitäten bestimmt wird:

hell=1(n„,)-o,)).

3. Saldo des angesammelten Geldes:

= ?*(*), k=0

wo zu - die Anzahl der zu zählenden Aktivitäten; b (k) ist der aktuelle Saldo von echtem (Bar-)Geld; G - Periode.

• 4. Die Frist für die vollständige Rückzahlung der Schulden (dieser Indikator liegt in der Nähe der Amortisationszeit).
• 5. Der Anteil des Teilnehmers an der Gesamtinvestition:
  • (Teilnehmeranteil / Gesamtinvestition) x 100 %.

Der Fluss von echtem (Bar-)Geld aus Investitionstätigkeiten

enthält die folgenden Arten von Einnahmen und Ausgaben pro Schritt t. Es wird durch eine Kombination der folgenden Indikatoren bestimmt:

• 1) Land;
• 2) Gebäude und Bauwerke;
• 3) Maschinen und Anlagen, Übertragungsgerät;
• 4) immaterielle Vermögenswerte (Rohstoffe, Brennstoffe usw.);
• 5) insgesamt: Investitionen in das Anlagevermögen;
• 6) Erhöhung des Betriebskapitals;
• 7) insgesamt: Investitionen.
• (5) = (1) + (2) = (3) + (4)
• (7) = (5) + (6).

Der Fluss von realem (Bar-)Geld aus der Geschäftstätigkeit umfasst die folgenden Indikatoren:

• 1) Verkaufsvolumen (d. h. Verkäufe);
• 2) Preis;
• 3) Einnahmen (3) = (1) x (2);
• 4) nicht betriebliche Einnahmen (Mietzahlungen usw.);
• 5) variable Kosten;
• 6) Fixkosten (Management, Zinsen auf der Bank, Zahlungen an Führungskräfte);
• 7) Abschreibung von Gebäuden;
• 8) Abschreibung der Ausrüstung;
• 9) Darlehenszinsen;
• 10) Gewinn vor Steuern (10) = (3) + (4) - (5) - (6) - (7) --(8);
• 11) Steuern und Gebühren;
• 12) voraussichtliches Nettoeinkommen (12) = (10) - (11);
• 13) Abschreibung (13) = (7) + (8);
• 14) Nettozufluss aus Operation (14) = (12) + (13).

Echt fließen (Kasse) Geld aus finanziellen Aktivitäten umfasst folgende Zu- und Abflüsse:

• 1) Eigenkapital;
• 2) kurzfristige Darlehen (Tage, Monate);
• 3) langfristige Darlehen (über 1 Jahr);
• 4) Rückzahlung von Kreditschulden;
• 5) Zahlung von Dividenden;
• 6) Saldo der Finanztätigkeit (6) = (1) + (2) + (3) - (4).

Bei der Berechnung der Wirtschaftlichkeit auch definiert

der Nettoverwertungswert eines Vermögenswerts, der die Differenz zwischen dem Marktpreis und den Steuern darstellt.

Buchwert Objekt ist definiert als die Differenz zwischen den Anschaffungskosten und den aufgelaufenen Abschreibungen.

Bei der Berechnung des Flusses von echtem (Bar-)Geld sollte man den grundlegenden Unterschied zwischen dem Zufluss und Abfluss von echtem (Bar-)Geld berücksichtigen. Es gibt verschiedene Barausgaben, die das Nettoeinkommen reduzieren, aber den Fluss von echtem (Bar-)Geld nicht beeinflussen. Warum ist das so und wie hoch sind die Kosten? Dies sind zahlungswirksame Ausgaben, die nicht mit der Übertragung von Bargeld, Vermögenswerten und Abschreibungen auf Anlagevermögen verbunden sind.

Um die Vergleichbarkeit der Berechnungsergebnisse zu gewährleisten und die Zuverlässigkeit dieser Berechnungen (Projekteffizienz etc.) zu erhöhen, wird empfohlen:

• 1) Bestimmen Sie den Fluss von echtem (Bar-)Geld in prognostizierten Preisen (Grundpreis multipliziert mit dem Inflationsindex und in denselben Maßeinheiten (Dollar, Rubel));
• 2) Bestimmung des Effizienzintegrals in Abrechnungspreisen;
• 3) verschiedene Optionen für eine Reihe von Indikatoren der Ausgangsdaten zu berechnen.

Ein notwendiges Kriterium für die Annahme eines Investitionsprojekts ist der positive Saldo des angesammelten realen (Bar-)Geldes in jedem Zeitintervall, in dem dieser Projektteilnehmer Kosten verursacht und Einnahmen erhält, und berücksichtigt zusätzlich den NPV, VID, YI (Renditeindex).

Budgeteffizienz

Haushaltseffizienzkennzahlen spiegeln die Auswirkung der Ergebnisse der Projektdurchführung auf die Einnahmen und Ausgaben der jeweiligen Haushalte (Bund, Länder, Kommunen) wider. Die Hauptindikatoren für die Haushaltseffizienz sind Budgeteffekt. Sie wird nach folgender Formel bestimmt:

wo D(/) - Haushaltseinnahmen für einen bestimmten Zeitraum; Р(/) - Budgetausgaben für einen bestimmten Zeitraum.

Die Einkommenszusammensetzung (D (/)) umfasst:

Mehrwertsteuer und alle anderen Steuereinnahmen;

• Mietzahlungen;
• Einnahmen aus Zöllen für den Haushalt;
• Aktienagio aus der Ausgabe von Wertpapieren für das laufende Projekt;
• Dividenden auf Aktien im Besitz der Region;
• Einkommensteuereinnahmen aus allen Einzelpersonen;
• Einkünfte aus der Lizenzierung;
• Rückzahlung lokaler Darlehen (aus Projekten);
• Bußgelder, Strafen, Verwirkungen (die von Unternehmen gezahlt werden) usw.

Die Ausgaben (P(0)) umfassen:

• für die direkte und budgetäre Finanzierung des Projekts zugewiesene Mittel;
• Kredite von zentralen, regionalen und lokalen Banken;
• Arbeitslosengeld;
• direkte Budgetzuweisungen für Aufschläge auf Energiemarktpreise;
• staatliche Zahlungen Wertpapiere;
• staatliche und regionale Garantien des Investitionsrisikos.

Basierend auf den Indikatoren der Haushaltswirkung (Einnahmen und Ausgaben) wird bei der Berechnung der Haushaltseffizienz zusätzlich Folgendes berechnet:

1) die interne Norm der Haushaltseffizienz, die komparative Effizienz des BNE;

Amortisationszeit der Haushaltsausgaben; Grad der finanziellen Beteiligung des Staates.

Wirtschaftliche Effizienz

Bei der Auswahl von Investitionsprojekten wird der Kreis der Teilnehmer bestimmt, die nicht direkt mit der Umsetzung von Projekten in Verbindung stehen.

Die Wirtschaftlichkeit wird auf drei Ebenen ermittelt: volkswirtschaftlich, regional, lokal.

• 1. Bei der Berechnung von Wirtschaftlichkeitskennzahlen auf der Ebene der Volkswirtschaft berücksichtigen:
  • wirtschaftliche Endergebnisse (Umsatzvolumen auf dem In- und Auslandsmarkt, Erlöse aus dem Verkauf von Eigentum, aus dem Verkauf von geistigem Eigentum);
  • soziale und wirtschaftliche Ergebnisse;
  • direkte und endgültige finanzielle Ergebnisse (BIP, Nationaleinkommen usw., das Volumen der gesamten BIP-Produktion);
  • Kredite und Anleihen ausländischer Staaten.
• 2. Auf regionaler Ebene berücksichtigen:
  • regionale Produktionsergebnisse;
  • soziale und ökologische regionale Ergebnisse;
  • indirekte finanzielle Ergebnisse (von Unternehmen und der Bevölkerung erzielt) und eine Reihe anderer.
• 3. Auf lokaler Ebene Bei der Berechnung von Wirtschaftlichkeitskennzahlen werden folgende Ergebnisse berücksichtigt:
  • Verkaufsvolumen von Produkten;
  • Gewinnvolumen;
  • Veränderung des Durchschnittslohns, Wareneinsatz;
  • Änderung der technischen und wirtschaftlichen Indikatoren (Kapital-Arbeits-Verhältnis usw.).

Bei der Durchführung von Großinvestitionsprojekten unter Beteiligung ausländischer Staaten wird die weltwirtschaftliche Effizienz des Projekts berechnet. Gleichzeitig umfassen die wertmäßigen Projektergebnisse:

• die endgültigen integralen Ergebnisse, die jeder Projektteilnehmer erhält;
• soziale und ökologische Ergebnisse, die auf der Grundlage der kombinierten Auswirkungen auf die natürlichen und klimatischen Bedingungen und die Bevölkerung der Länder berechnet werden.

Produktion Großprojekte sollten zu Weltmarktpreisen entwickelt werden, die von Unternehmen gebildet werden, die den größten Teil dieser Leistung produzieren (dh Monopolisten).

Um die Arbeitskosten für russische und ausländische Teilnehmer neu zu berechnen, verwenden wir Umrechnungsfaktor:

Merkmale zur Bewertung der Wirksamkeit von Projekten unter Berücksichtigung von Marktfaktoren und Unsicherheit. Wirtschaftliche Aktivität findet unter Bedingungen der Ungewissheit statt, da sie mit der Situation auf dem Markt, dem Verhalten anderer Organisationen (Unternehmen), ihren Erwartungen und Entscheidungen verbunden ist. Jede Investitionstätigkeit beinhaltet ein gewisses Risiko, das der Unternehmer eingeht. Wenn die Ziele des Investitionsvorhabens erreicht werden, können unvorhergesehene Umstände eintreten. Diese unvorhergesehenen Umstände oder Gefahren werden genannt Risiken. Bei der Bewertung von Projekten scheinen die folgenden Arten von Unsicherheiten und Investitionsrisiken am wichtigsten zu sein.

• 1. Das mit der Instabilität der Wirtschaftsgesetzgebung und der aktuellen Wirtschaftslage verbundene Risiko.
• 2. Externes wirtschaftliches Risiko (Auferlegung von Beschränkungen der Warenversorgung, Schließung von Grenzen).
• 3. Unsicherheit der politischen Situation und ungünstige gesellschaftspolitische Veränderungen im Land, in der Region.
• 4. Schwankungen der Marktbedingungen, Wechselkurse oder Preise.
• 5. Unsicherheit der natürlichen und klimatischen Bedingungen.
• 6. Produktions- und technologisches Risiko (Geräteausfälle, Unfälle usw.) (sollte für die neuesten Gerätemodelle berechnet werden).
• 7. Unsicherheit über Ziele, Interessen und Verhalten der Teilnehmer.
• 8. Unvollständigkeit oder Ungenauigkeit von Angaben über die finanzielle Situation, Ziele der Teilnehmer.

Um Unsicherheits- und Risikofaktoren zu berücksichtigen, werden die folgenden drei Methoden empfohlen: Nachhaltigkeitsprojekt; Anpassung von Projektparametern und wirtschaftlichen Parametern, formalisierte Beschreibung von Unsicherheiten.

Bei der ersten Methode – dem Nachhaltigkeitsprojekt – werden verschiedene Optionen für Projektumsetzungsszenarien entwickelt. Für jede Option wird die Wirkung des wirtschaftlichen und organisatorischen Mechanismus zur Durchführung des Projekts untersucht. Einnahmen und Ausgaben, Verluste aller Beteiligten werden ermittelt. Ein Projekt gilt als nachhaltig und wirksam, wenn die Interessen aller Beteiligten in jedem Fall gewahrt bleiben.

Gleichzeitig wird der Grad der Stabilität durch das marginale Niveau der Verkaufsmengen, das Niveau der Preise, Einnahmen, Kosten usw. bestimmt, während der Break-Even-Punkt notwendigerweise berechnet wird. In der Praxis wird zur Einschätzung des Risikos der Break-Even-Point berechnet. Unter Gewinnschwelle verstehen, auf welcher Ebene der Produktion, der Geschäftstätigkeit oder des Umsatzes die Gesamtkosten gleich den Gesamteinnahmen sind, d.h. die gesamten laufenden Ausgaben entsprechen den gesamten Einnahmen aus dem Projekt:

C \u003d Ich poste / (C-I-Spur),

wo 0 - die Produktionsmenge, die erforderlich ist, um die Gewinnschwelle zu erreichen; Und post - bedingte Fixkosten; und psr - bedingt variable Kosten pro Produktionseinheit; C - der Preis einer Produktionseinheit.

Basierend auf der Berechnung des Break-Even-Points wird dieser ermittelt Sicherheitsbandstufe:

wo Up - die Höhe der Gewinnspanne (Sicherheit); (? prog - prognostiziertes Verkaufsvolumen.

Je kleiner der Wert der Sicherheitsmarge, desto höher das Risiko.

Die nach der zweiten Methode berechnete Unsicherheit - die Methode zur Anpassung der Projektparameter und der wirtschaftlichen Parameter - berücksichtigt die Bauzeit des Projekts und die Ausführung der Bau- und Installationsarbeiten, die durchschnittliche Bauzeit, die durchschnittlichen Baukosten und die Verzögerung der Erhalt von Geldern, die Unregelmäßigkeit der Lieferung von Rohstoffen und Ausrüstungen, die Maßstäbe der Wirtschaftlichkeit.

Die genaueste, aber auch komplexeste ist die dritte Methode – die Methode der formalisierten Beschreibung von Unsicherheiten. Es umfasst die folgenden Schritte:

• Beschreibung aller möglichen Bedingungen für die Durchführung des Projekts;
• Transformation von Ausgangsinformationen in relevante Wirtschaftsindikatoren;
• Ermittlung von Leistungskennzahlen für das Gesamtprojekt mit

unter Berücksichtigung von Unsicherheiten.

Gleichzeitig wird der zu erwartende integrale Effekt berechnet (für das Gesamtprojekt):

wobei E exp e f - der erwartete integrale Effekt; E / - integrale Wirkung unter der Bedingung / der Projektdurchführung; R. ist die Wahrscheinlichkeit der Erfüllung dieser Bedingung.

Die effektivste Option ist diejenige, bei der der erwartete integrale Effekt minimal ist.

Zum Risikomanagement Es gibt folgende Methoden, die in der Investitionsphase des Projekts eingesetzt werden:

• Risikoverteilung zwischen den Projektbeteiligten (Übertragung eines Teils des Risikos auf Mitausführer);
• Versicherung;
• Rücklagen zur Deckung unvorhergesehener Ausgaben;
• Neutralisierung privater Risiken;
• Reduzierung der Risiken bei der Finanzierung.

In der Praxis wird die Risikoallokation im Prozess der Erstellung des Projektplans und der Vertragsdokumente umgesetzt. Dabei ist zu bedenken, dass es umso schwieriger wird, Investoren zu finden, je höher das Risiko ist, das die Projektbeteiligten den Investoren zuschreiben. Daher sollten Projektbeteiligte im Verhandlungsprozess mit dem Investor möglichst flexibel sein, wie viel Risiko sie eingehen wollen.

Risikoversicherung besteht im Wesentlichen in der Übertragung bestimmter Risiken auf das Versicherungsunternehmen. Typischerweise erfolgt die Risikoversicherung über die Sachversicherung und die Unfallversicherung.

Reservierung von Geldern Eventualitäten abzudecken ist eine Möglichkeit, Risiken entgegenzuwirken. Es sieht die Herstellung einer Beziehung zwischen potenziellen Risiken, die sich auf die Kosten des Projekts auswirken, und der Höhe der Ausgaben vor, die erforderlich sind, um Fehler bei der Durchführung von Projekten zu überwinden.

Dafür:

• die möglichen Folgen von Risiken werden bewertet, d.h. Beträge zur Deckung unvorhergesehener Ausgaben;
• die Struktur der Reserve zur Deckung unvorhergesehener Ausgaben festgelegt wird;
• der Verwendungszweck der gebildeten Reserve bestimmt wird. Es ist wichtig zu beachten, dass ein Teil der Reserve immer drin sein sollte

die Hände des Projektleiters.

Unter privat verstehen Sie die Risiken, die mit der Durchführung einzelner Phasen (Arbeiten) des Projekts verbunden sind, aber das gesamte Projekt als Ganzes nicht direkt betreffen.

Schrittfolge bei Anwendung der Teilrisikomethode nächste:

• 1. Berücksichtigen Sie das Risiko, das für das Projekt am wichtigsten ist.
• 2. Die Kostenüberschreitung wird unter Berücksichtigung der Wahrscheinlichkeit eines unerwünschten Ereignisses bestimmt.
• 3. Eine Liste möglicher Maßnahmen zur Reduzierung der Bedeutung des Risikos (Reduzierung seiner Wahrscheinlichkeit oder Gefahr) wird festgelegt.
• 4. Zusätzliche Kosten für die Umsetzung der vorgeschlagenen Maßnahmen werden ermittelt.
• 5. Die erforderlichen Kosten für die Umsetzung der vorgeschlagenen Maßnahmen werden der möglichen Kostenüberschreitung durch den Eintritt eines Risikoereignisses gegenübergestellt.
• 6. Über die Anwendung von Risiko-Gegenmaßnahmen wird entschieden.
• 7. Der Risikoanalyseprozess wird für das nächstwichtigste Risiko wiederholt.

Finanzielle Risiken. Der Projektfinanzierungsplan, der Teil des Projektplans ist, sollte die folgenden Arten von Risiken berücksichtigen:

• Projektausfallrisiko, d.h. Investoren müssen darauf vertrauen können, dass die erwarteten Erträge aus dem Projekt ausreichen, um die Kosten zu decken, Schulden zu tilgen und eine Kapitalrendite sicherzustellen;
• das Steuerrisiko umfasst die Unfähigkeit, aus dem einen oder anderen Grund die Steuervorteile der geltenden Gesetzgebung zu nutzen; Änderungen in der Steuergesetzgebung; Entscheidung des Steuerdienstes, Verringerung der Steuervorteile. Typischerweise schützen sich Anleger gegen Steuerrisiken durch geeignete Garantien, die in Vereinbarungen und Verträge aufgenommen werden;
• Das Risiko der Nichtzahlung von Schulden kann bei einem vorübergehenden Rückgang der Einnahmen aufgrund eines kurzfristigen Rückgangs der Nachfrage nach den Produkten des Projekts oder eines Preisverfalls für diese entstehen. Zur Überwindung solcher Maßnahmen zur Risikominderung werden die Bildung von Rücklagen, die Möglichkeit der zusätzlichen Finanzierung des Projekts, Abzüge eines bestimmten Prozentsatzes des Erlöses aus dem Verkauf des Projektprodukts eingesetzt;
• Risiko der Bauausführung.

Investoren sind besorgt über das Risiko zusätzlicher Kosten im Zusammenhang mit der vorzeitigen Fertigstellung der Baubasis des Projekts aufgrund von Inflation, Währungsschwankungen, Umweltproblemen und staatlichen Vorschriften. Daher müssen sich die Projektbeteiligten vor Baubeginn über Garantien für die termingerechte Fertigstellung einigen.

KONTROLLFRAGEN UND AUFGABEN

• 1. Was ist die wichtigste wirtschaftliche Essenz von Investitionen?
• 2. Was ist der Unterschied zwischen Bruttoanlageinvestitionen und Nettoinvestitionen?
• 3. Welche Indikatoren können als Wirkung wirken?
• 4. Was ist der Unterschied zwischen Effekt und Effizienz?
• 5. Wie wird die wirtschaftliche Bedeutung der Gesamt- oder absoluten Effizienz von Kapitalanlagen berechnet und was ist sie?
• 6. Welche wirtschaftliche Bedeutung hat der Reduktionsfaktor?
• 7. Welche Methoden zur Bewertung der damit verbundenen Ergebnisse werden bei der Durchführung von Kapitalanlagen angewendet?
• 8. Was ist ein Investitionsprojekt und was sind die wichtigsten Etappen und Phasen dieses Prozesses?
• 9. Welche wirtschaftliche Bedeutung hat die Diskontierung?
• 10. Welche Indikatoren werden verwendet, um die vergleichende Effektivität eines Investitionsprojekts zu berechnen?
• 11. Welche Indikatoren werden verwendet, um die kommerzielle Effektivität zu bestimmen?
• 12. Was charakterisiert und welche Indikatoren werden zur Bestimmung der Haushaltseffizienz verwendet?
• 13. Beschreiben Sie das Verfahren zur Berechnung der Wirtschaftlichkeit des Vorhabens.
• 14. Welche Arten von Ungewissheiten und Risiken können Investitionsprojekte beinhalten?
• 15. Welche Methoden werden verwendet, um die Unsicherheit und das Risiko des Projekts zu berechnen?
• 16. Was sind die Ziele der Investition in das Unternehmen?
• 17. Welche Finanzierungsquellen gibt es für das Projekt?
• 18. Wie wird die Amortisationszeit des Projekts bestimmt?
• 19. Welche wirtschaftliche Bedeutung haben folgende Kennzahlen: Interner Zinsfuß, Kapitalwert, Rentabilitätsindex?

• = SCM / SCM, wobei SCM die Gesamtkosten der im Warenkorb des Verbrauchers enthaltenen Waren und Dienstleistungen in Weltmarktpreisen sind; Sq - das gleiche, aber in inländische Preise entsprechendes Land. Bei der Berechnung der Wirtschaftlichkeit kann ein zusätzliches Kennzahlensystem aus kaufmännischer und haushaltstechnischer Wirtschaftlichkeit herangezogen werden.