Muravyova N. N. Kriterien für die Effektivität des Cashflow-Managements in kaufmännischen Organisationen // Wirtschaft und Wirtschaft: Theorie und Praxis. - 2015. - Nr. 5. - S. 21-24.
LEISTUNGSKRITERIEN CASH MANAGEMENT IN GEWERBLICHEN ORGANISATIONEN
N. N. Murawjowa, Cand. Wirtschaft. Wissenschaften, bis zu Cent
Wolga Humanitäres Institut (Zweigstelle) FGAOU VPO " VolSU "
(Russland, Wolschski)
Anmerkung . Effektives Cashflow-Management sichert das finanzielle Gleichgewicht einer kaufmännischen Organisation im Prozess der strategischen Entwicklung, ermöglicht mitÖ reduziert den Bedarf an Fremdkapital, reduziert das Risiko von ZahlungsausfällenÖ Eigentum des Unternehmens. Zur Beurteilung der Wirksamkeit des Cashflow-Managements in R Organisation soll ein System quantitativer Indikatoren (Kriterien) verwendet werden, das eine umfassende Ermittlung der Betriebs-, Investitions- und Finanzergebnisse ermöglicht n Eulenaktivitäten des Unternehmens.
Stichworte : kaufmännische Organisation, Cashflow, Cashflows aus Betriebs-, Investitions- und Finanzierungstätigkeit, Cash ManagementÖ kami, Leistungskriterien
Das Hauptziel jeder kommerziellen Organisation ist das Geschlecht. bei Gewinnmaximierung und Steigerung des Marktwertes. Eines der effektivsten Werkzeuge, um dies zu erreichendieses Ziel, es ist effektiv v Verwaltung der Zahlungsströme was ist mit dem schwarm ein wichtiger Teil der B Finanzmanagementsystem Organisation.
Im Allgemeinen wird Cashflow-Management als „ein System von Grundsätzen und Methoden zur Entwicklung und Umsetzung von Kontrollen“ verstanden v Lenins Entscheidungen bezüglich der BildungÖ Verteilung, Verteilung und Verwendung der Mittel dstv pr Unternehmen und Organisationen ein ihren Umsatz darauf abzielen e die Verbesserung der finanziellen Bilanz des Unternehmens und sein nachhaltiges Wachstum ”.
Zuallererst muss ein effektives Management der Cashflows in der Organisation F aber bestimmte Voraussetzungen erfüllen und nein, nämlich:
— sorgen für das GleichgewichtÖ Schritte und Geldausgeben dst in l zu jedem Zeitpunkt, um Liquiditätslücken zu vermeiden;
— die nötigen Möglichkeiten bietenÖ sti für freies Manövrieren fin n geschuldete Ressourcen;
— helfen, das Niveau von zu erhöhen ein Finanzierung des Unternehmens und seiner und finanzielles Potenzial;
— gewährleisten die rechtzeitige Erkennung von Abweichungen der Ist-Parameter d e sanfter Fluss von seinem geplanten e verkleidet und deren Ursachen ermitteln um die erforderlichen Maßnahmen zu ergreifen, um sie in Zukunft zu verhindern usw.,
und als Konsequenz aus dem oben Gesagten n Bein, - " Schritt fördern e keine finanzielle oder produktionsflexibilitätüber das Unternehmen “[2].
Bewertung der Managementeffizienz e sanfte Abläufe in einer Organisation können von drei verschiedenen Positionen aus durchgeführt werden:
1) P Managementleistung und wird unter dem Gesichtspunkt des Erreichens einer bestimmtenÖ wirtschaftlicher Effekt im Vergleich e Verwaltungskosten.
2) P Managementergebnisse werden bewertet in Bezug aufIch erreiche die gesetzten Ziele e lei.
3) P Parameter (Kriterien) Wirkung in Kontrolle sind die Ergebnisse der Funktionsweise des kontrollierten Objekts.
Bewerten Sie die Effektivität des Managements e sanfte Ströme mit dem ersten Ansatz verursachen oft gewisse Schwierigkeiten, da es schwierig ist, die Kosten für die Verwaltung zu bestimmen e sanfte Bäche. Dies liegt daran, dass der Managementprozess nicht nur finanzielle und wirtschaftliche Dienstleistungen umfasst (deren Kosten für das Funktionieren quantifiziert werden können), sondern auch etwa T Lieferangelegenheiten, Vertrieb, sowie alle Unternehmensbereiche, die Arbeit der KatzeÖ rykh ist irgendwie mit dem Erhalt und der Ausgabe von Geldern verbunden. Gleichzeitig können die Kosten für die Aufrechterhaltung dieser Dienste nicht vollständig auf die Kosten für das Management von Cash-Sweats zurückgeführt werden.Ö kami, da diese Einheiten und Es gibt weitere Funktionen der Abteilung Finanzmanagement. Anwendung der zweiten Software D der Kurs spiegelt vor allem die organisatorischen und effektives Management. Bewertung des Kontrollsystems mit ja n Mit diesem Ansatz können wir feststellen, ein wie viel die bestehende Organisationsstruktur und die Führungsinstrumente sindÖ ermöglichen Ihnen, Ihre Ziele zu erreichen. Aus der Sicht des dritten Ansatzes kann Management als effektiv angesehen werden, wenn es ich bin Cashflow ist normal B nym und ermöglicht Ihnen die nachhaltige Entwicklung des Unternehmens. DabeiEs sollte erwähnt werden, dass die Wirksamkeit bewerten Cashflow-Managementauf der Grundlage eines einzigen Indikators wird in . nicht dargestellt S möglich, daher ist es notwendig, Management-De zu entwickeln und in die Praxis einzuführen ich bin System quantitativer Indikatoren ein teli (Kriterien), Erreichen der Determinante n Werte, die einen Rückschluss auf die Wirksamkeit des Managements in c . ermöglichen e Schrott.
Also, die Kriterien für die Effektivität des Managements e Cashflows können sein D in mehrere Gruppen unterteilt:
1. Absolute Indikatoren:
– Maximierung des positiven Netto-Cashflows;
– ausgewogene Struktur des Cashflows des Unternehmens, d.h. wenn über einen längeren Zeitraum obs. NS stabile Erzeugung von posi und Nettofluss von der Hauptleitung ich bin ness (mit der Bildung von negativenÖ th Flow aus Investitionstätigkeitüber sti);
– Die „Qualität“ des Netto-Cashflows, d. h. ein hoher Anteil des Nettogewinns, der aufgrund einer Zunahme des Verkaufsvolumens von Produkten und einer Senkung der Kosten (Rückgang der ein Wert impliziert eine Erhöhung des Chi-Anteils mit der Gewinn, der mit dem Anstieg der Preise für Produkte und der Umsetzung von Nichtverkäufen verbunden ist ein Operationen).
2. Relative Indikatoren (Koeff und Cent):
2.1. NS Charakterisierung der Effizienz der Bildung von Cashflows:
– monetäre EffizienzkennzahlÖ th Flow, berechnet als Verhältnis des Netto-Cashflows zum gesamten negativen Cashflow(gebildet auf Betriebs-, Investitions- und und finanzielle Aktivitäten);
– Netto-Cashflow-Angemessenheitsverhältnis (Verhältnis des Netto-Cashflows e ein sanfter Fluss zur Höhe der Zahlungen der Hauptschuld auf Kredite, eine Erhöhung der Warenbestände R aber materielle Werte und ausgezahlte Dividenden);
– Wiederanlagequote nettoÖ Cashflow, der ein Dämon ist und die Fähigkeit des Unternehmens zur Umsetzung v in gewisser Weise echte Investitionen und langfristige Geldanlagen tätigen e riode auf Kosten seiner eigenen Mittel (in p e das Ergebnis der Bildung eines positiven Netto-Cashflows).
Kriterien Management-Effizienz Befürworter positive Dynamik ika ra s die betrachteten Koeffizienten.
2.2. NS Charakterisierung der Wirksamkeit der Mittelverwendung:
– Cashflow-Liquiditätsquote;
– monetäre Rentabilitätskennzahl o th Fluss;
– das Verhältnis der Angemessenheit der Cashflows aus laufenden Aktivitäten;
– Akkumulationsverhältnis;
- Zu der Koeffizient des Mittelverbrauchs;
– dene Investitionsquote F Gelder usw. [ 3 ].
Bestätigen Sie in diesem Fall e F Effizienz des Cash ManagementsÖ die Dynamik der ausgewählten Koeffizienten kann unterschiedlich sein. Positives q und er betrachtet das Wachstum der Koeffizienten, ob Zu Sichtbarkeit, Rentabilität von BargeldschweissÖ kov und die ausreichende Mittelausstattung. Eine Erhöhung der Verbrauchsquote kannein negativer Trend sein, wenn er in ist NS wird als Erhöhung des Mittelabflusses aus laufender Geschäftstätigkeit bezeichnet. Wachstum der Koeffizienten und Die Investitionsquote zeigt, dass die Organisation im Berichtszeitraum das Investitionsvolumen erhöht hat.
2.3. NS Indikatoren, die die n Chronisierung der Mittelzu- und -abflüsse untereinander in Zeit und Volumen ich mutter:
– Korrelationskoeffizient positiv negativ und negativZahlungsströme (). Je näher der Wert des Korrelationskoeffizienten der Cashflows an eins liegt, desto geringer ist die Streuung der Schwankungen zwischen den ein positive und negative Cashflows, daher geringeres Risiko eines Zahlungsausfalls e Fähigkeit einerseits und Überschuss h Geldmenge - andererseits den entgangenen Gewinn aus der Platzierung überschüssiger Mittel und die finanziellen Verluste der Organisation aus der Abschreibung von Mittelnangesichts der Inflation. Dementsprechend ist das Kriterium e F Effizienz des Managements besteht in diesem Fall darin, mögliche Abweichungen zu minimieren e niy (Schwankungen) des Mittelzuflusses und -abflusses, d.h.→ min;
- Koeffizient Einheitlichkeit der Cashflows(KR DP). h Wir haben einen größeren Wert für kÖ Gleichmäßigkeitseffizienz, desto mehr v sind nummeriert (oder verbraucht) e Tendergeldern innerhalb des Analysezeitraums, desto kleiner muss der Saldo des Geldkapitals in Form von Liquidation aufbewahrt werden D Bargeld, d.h. Wirksamkeitskriterium v ist die Maximierung der gegebenen Rate und der Faktor: KR DP → max.
Also oh Bewertung der Effizienz des Unternehmens-Cashflow-Managements und Dies erfolgt auf Basis einer Analyse der Ergebnisse B des Funktionierens des kontrollierten Objekts, dh es wird durch die Indikatoren für die Wirksamkeit der Bildung und Verwendung von . bestimmtÖ Geldflüsse in einer kommerziellen Organisation. Bei der Beurteilung der Wirksamkeit des Cashflow-Managements von Unternehmen und Es wird ein System absoluter und relativer Indikatoren verwendet, von denen die wichtigsten sind: e sanfter Unternehmensfluss, purer Kredit T Position einer Handelsorganisation, Koeffizienten des realen LösungsmittelsÖ die Effizienz und Effizienz des Cashflows, umÖ die Effizienz der Rentabilität von GeldmittelnÖ Ströme, Indikatoren für Gleichförmigkeit und Gleichgewicht n die Bildung von GeldfondsÖ Schritte und Zahlungen.
Bibliographische Liste
1. Blanko-I.A. Finanzmanagement: Lehrgang. - 2. Aufl.,überarbeitet und hinzufügen. - Kiew: Elga , Nika-Center, 2004.656 mit .
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3. Endovitsky D. A., Silaeva Yu.A. Implementierung eines systematischen Ansatzes zur Analyse der Cashflows von Unternehmen // Audit und Finanzanalyse. - 2011. Nr. 5. S. 25— 34.
KRITERIEN DER EFFIZIENZ DES CASH FLOW MANAGEMENTS IN COMME R ZIELLE ORGANISATIONEN
NN Muraveva, Kandidat der Wirtschaftswissenschaften, außerordentlicher Professor
Volzhsky Humanitäres Institut (Zweigstelle) der Staatlichen Universität Wolgograd
(Russland, Wolschski)
Abstrakt. Effektives Cashflow-Management sorgt für finanzielles Gleichgewicht des Handelsorgans ich im Prozess der strategischen Entwicklung, reduziert die benötigen für Fremdkapital reduziert das Insolvenzrisiko. Um die Wirksamkeit des Cash-Managements in der Organisation zu bewerten, sollte ein System quantitativer Indikatoren (Kriterien) verwendet werden, mit dem der Komplex die Ergebnisse der Betriebs-, Investitions- und Finanzierungstätigkeit des Unternehmens bestimmen kann.
Schlüsselwörter: Handelsorganisation , Cashflow, Cashflows aus Betriebs-, Investitions- und Finanz C Aktivitäten, Cashflow-Management, Effizienzkriterien
Bei der Analyse der Cashflows eines Unternehmens in der Praxis werden am häufigsten die folgenden relativen Indikatoren verwendet.
Cashflow-Liquiditätsquote:
wobei RAP, MTF jeweils positiver und negativer Cashflow;
D Start, D Window - der Betrag des Barguthabens zu Beginn und am Ende der Periode.
Der Wert des Indikators spiegelt die Solvenz und die Synchronität der Bildung verschiedener Arten von Cashflows wider. Um die notwendige Liquidität des Cashflows zu gewährleisten, muss diese Kennzahl einen Wert von mindestens eins aufweisen (eine Überschreitung von eins führt zu einer Erhöhung des Geldvermögensbestandes am Ende des Berichtszeitraums, dh trägt zu einer Erhöhung der Verhältnis der absoluten Zahlungsfähigkeit des Unternehmens).
Cashflow-Solvabilitätsquote charakterisiert die Sicherheit aller Zahlungen für alle Arten von Aktivitäten mit angesammeltem Bargeld für das Jahr:
wobei DSinch, RAP, MTO bzw. die Höhe der Mittel zu Beginn, positiver und negativer Cashflow für alle Arten von Aktivitäten.
Wenn der Wert des Koeffizienten mehr als eins beträgt, verfügt das Unternehmen über genügend Cashflow, um Zahlungen für Verpflichtungen zu leisten, das Unternehmen ist solvent.
Die Solvabilitätsquote des Cashflows für laufende Aktivitäten lässt sich nach folgender Formel berechnen:
wobei RAP fließt, MTF fließt bzw. positiver und negativer Cashflow für die aktuelle Art der Aktivität.
Wenn Kplt mehr als eins ist, können Sie mit dem bestehenden Abrechnungssystem für laufende Aktivitäten einen positiven Netto-Cashflow erhalten, der für die Investitionstätigkeit erforderlich ist.
Beispiel 8.1. Die Tätigkeit des Unternehmens wird durch die folgenden Indikatoren charakterisiert. Bargeld zu Beginn des Jahres belief sich auf 450 Tausend Rubel. Der positive Cashflow aus allen Arten von Aktivitäten betrug 54.000 Tausend Rubel und der negative Cashflow 53.500 Tausend Rubel. Geben Sie eine Schätzung der Liquidität der Cashflows und der Zahlungsfähigkeit des Unternehmens an.
Lösung
Die Differenz zwischen positiven und negativen Cashflows bestimmt die Höhe des Netto-Cashflows:
NPP = 54.000 - 53.400 = 600 (Tausend Rubel).
Der Barmittelbetrag am Jahresende entspricht der Summe der Barmittel zu Jahresbeginn und dem Netto-Cashflow:
DScon = DSinit + NPP = 450 + 600 = 1050 (tausend Rubel).
Der Wert der Liquiditätskennzahl des Cashflows:
Klick = (54.000 - 600 + 450): 53.400 = 53.850: 53.400 = 1.0084;
Wirkungsgrad = (54.000 + 450): 53.400 = 54.450: 53.400 = 1,0197.
Der Wert des Click-Koeffizienten beträgt mehr als eins; Am Ende des Jahres hatte das Unternehmen einen Anstieg der liquidesten Vermögenswerte um 600 Tausend Rubel, daher stieg die Liquidität der Cashflows. Der Wert von Kpl ist größer als eins, daher ist das Unternehmen solvent.
Die Solvabilitätsquote der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit berechnet sich aus den positiven und negativen Cashflows aus der Haupttätigkeit:
Kilo = PDPo: ODPo.
Der Wert von Kpl sollte mindestens eins betragen, das Wachstum des Indikators in der Dynamik weist auf einen Anstieg der aktuellen Zahlungsfähigkeit des Unternehmens hin.
Angemessenheit des Netto-Cashflows:
wobei ChDPtek der Netto-Cashflow aus laufenden Aktivitäten ist;
OD - der Betrag der Zahlungen der Hauptschuld für langfristige und kurzfristige Darlehen und Anleihen des Unternehmens für den Zeitraum;
DZAP - die Summe der Bestandserhöhung für den Zeitraum;
DV - Dividenden, die an die Eigentümer des Unternehmens für den Zeitraum gezahlt werden.
Es charakterisiert den Deckungsgrad durch den Netto-Cashflow, der aus der laufenden Tätigkeit zur Erfüllung seiner Verpflichtungen gegenüber externen Investoren und Eigentümern erhalten wird. Das Wachstum dieses Indikators zeugt von der Effizienz des Cashflow-Managements, dem Ausreichen des Netto-Cashflows, der im Prozess der Wirtschaftstätigkeit generiert wird, um aufkommenden Bedarf zu finanzieren.
Beispiel 8.2. Die Tätigkeit des Unternehmens wird durch die folgenden Indikatoren charakterisiert. Die Anschaffungskosten des Umlaufvermögens betrugen zu Jahresbeginn 3400 Tausend Rubel, davon 60 % Vorräte, Ende des Jahres 3800 Tausend Rubel, davon 55% Reserven. Das Volumen der positiven und negativen Cashflows beträgt jeweils 60.000 Tausend Rubel. und 57.000 Tausend Rubel. Der Nettogewinn belief sich auf 1.500 Tsd.
Rubel, von denen 24% des Nettogewinns für Dividenden verwendet wurden. 2000 Tausend Rubel wurden für langfristige und kurzfristige Darlehen gezahlt. Geben Sie eine Schätzung des Netto-Cashflows an.
Der Netto-Cashflow für laufende Aktivitäten ist die Differenz zwischen positiven und negativen Cashflows:
ChDPtek = 60.000 - 57.000 = 3000 (tausend Rubel).
Höhe der an die Eigentümer gezahlten Dividenden:
DV = 1500 x 0,24 = 360 (tausend Rubel).
Aktuelle Anlage in Reserven:
Aktien zu Jahresbeginn: ZAPinit = 3400 x 0,60 = 2040 (Tausend Rubel).
Aktien zum Jahresende: ZAPcon = 3800 x 0,55 = 2090 (Tausend Rubel).
Erhöhung der Reserven: AZAP = 2090 - 2040 = 50 (tausend Rubel).
Der Wert des Verhältnisses der Angemessenheit des Netto-Cashflows:
Kdchdp = CHDPtekd: (OD + AZAP + DV) = 3000: (2000 + 50 + 360) = 3000: 2410 = 1,2448 (RUB / RUB).
Für jeden Rubel, der für die Zahlung der Hauptschuld aus Fremdmitteln, Dividenden an die Eigentümer des Unternehmens und laufende Investitionen in die Reserven bestimmt war, wurden durchschnittlich 1,245 Rubel berücksichtigt. Netto-Cashflow. Das Unternehmen verfügt über genügend Netto-Cashflow, um den aufkommenden Bedarf zu finanzieren.
Cashflow-Reinvestitionsquote- Anteil des Netto-Cashflows aus laufender Geschäftstätigkeit (CHDPtekd), ohne an die Eigentümer gezahlte Dividenden (DV), an der Erhöhung des Anlagekapitals (DVNAKss) zu Lasten der eigenen Mittel:
Das Wachstum des Indikators in der Dynamik zeigt die Fähigkeit des Unternehmens an, die Produktionsbasis aufgrund der aktuellen Aktivitäten des Unternehmens zu erhöhen.
Cash-Nutzungsgrad der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit- das Verhältnis des Netto-Cashflows aus Kernaktivitäten (CHDPosn) zum Betrag der ausgegebenen Mittel (ODPos):
Das Wachstum des Indikators in der Dynamik weist auf eine Zunahme der Mittelverwendung in den Kernaktivitäten hin.
Rendite bei positivem Cashflow charakterisiert die Höhe des Nettogewinns, den das Unternehmen für den Zeitraum (NPR) erhält, zum Wert des positiven Cashflows aus allen Arten von Aktivitäten für den gleichen Zeitraum (PPP):
Der Wertzuwachs des Indikators in der Dynamik zeugt von der Effizienz des Cash-Managements des Unternehmens.
Rendite des durchschnittlichen Barguthabens charakterisiert den Betrag des Nettogewinns (NPR), der für den Zeitraum pro Rubel des Barguthabens (ODS) erhalten wird:
Diese verallgemeinernden Indikatoren können durch eine Reihe häufiger Indikatoren ergänzt werden - die Rentabilitätsquote der Verwendung des durchschnittlichen Saldos des Geldvermögens in kurzfristigen Finanzanlagen; der Rentabilitätskoeffizient der Verwendung des durchschnittlichen Saldos der angesammelten Investitionsmittel in langfristigen Finanzanlagen usw.
Beispiel 8.3. Am Ende des Jahres betrug der Nettogewinn des Unternehmens 800 Tausend Rubel, aus denen Dividenden in Höhe von 210 Tausend Rubel gezahlt wurden. Der Wert der Vermögenswerte betrug zu Beginn des Jahres 4400 Tausend Rubel, am Ende des Jahres 5340 Tausend Rubel. Die Anschaffungskosten des Anlagevermögens zu Beginn und Ende des Jahres betragen 2000 Tausend Rubel. und 2650 Tausend Rubel. Die Eigenmittelkosten zu Beginn des Jahres betragen 2300 Tausend Rubel. am Ende des Jahres - 3000 Tausend Rubel. Kurzfristige Verbindlichkeiten zu Jahresbeginn 1700 Tausend Rubel, Ende des Jahres 1920 Tausend Rubel. Für die laufende Tätigkeit betragen der positive Cashflow bzw. der negative Cashflow 35.000 Tausend Rubel. und 33.500 Tausend Rubel. Bestimmen Sie die Werte der Koeffizienten der Effizienz des Cashflows, des Reinvestitionskoeffizienten.
Lösung
Die Anschaffungskosten des Umlaufvermögens sind die Differenz zwischen Vermögenswerten und langfristigen Vermögenswerten: OB S = AK - VNAK.
OBSnach = 4400 - 2000 = 2400 (Tausend Rubel);
OBSON = 5340 - 2650 = 2690 (tausend Rubel).
Definieren wir unser eigenes Working Capital als Differenz zwischen Umlaufvermögen und kurzfristigem Fremdkapital: SOOBS = OBS - TO.
SOOBSnach = 2400 - 1700 = 700 (tausend Rubel);
SOOBScon = 2690 - 1920 = 770 (tausend Rubel).
Eigenmittel werden zur Finanzierung des Umlaufvermögens und des Anlagevermögens verwendet, daher beträgt der Betrag der in das Anlagevermögen investierten Eigenmittel:
SOBS (VNAK) Start = 2300 - 700 = 1600 (tausend Rubel);
SOBS (VNAK) Ende = 3000 - 770 = 2230 (tausend Rubel).
Wachstum der im Anlagevermögen investierten Eigenmittel im Berichtsjahr: DSOBS (VNAK) = 2230 - 1600 = 630 (Tausend Rubel).
Krdp = (CHDPtekd – DV): DVNAKss = (1500 – 210): 630 = 2,05.
Auf jeden Rubel der in das Anlagevermögen investierten Eigenmittel kamen durchschnittlich 2,05 Rubel. Bargeld abzüglich Dividenden.
Der Wert des Verhältnisses der Mittelverwendung in aktuellen Aktivitäten:
Kisp = CHDPosn: ODPos = 1500: 33.500 = 0,0448.
Für jeden Rubel, der für gewöhnliche Aktivitäten ausgegeben wurde, wurden im Durchschnitt 4,48 Kopeken ausgewiesen. Geld.
Die Rentabilität eines positiven Cashflows für Kernaktivitäten: Rpdp = NPR: MPPos = 800: 35.000 = 0,0229.
Für jeden Rubel der im Berichtszeitraum erhaltenen Mittel wurden 2,29 Kopeken verbucht. Reingewinn.
Cashflow - es ist auch Cashflow oder Cashflow, wörtlich übersetzt aus dem Englischen Cashflow bedeutet "Cashflow" und optional auch "Zahlungsfluss". Das heißt, wir sprechen über den liquidesten Vermögenswert des Unternehmens - Geld. Sie können in Form von Bargeld an den Kassen des Unternehmens oder bargeldlos auf Bankkonten und in Form von Einlagen "auf Abruf" erfolgen.
Wenn man speziell über Cashflow spricht, meinen sie die Bewegung von Geld für einen bestimmten Zeitraum. Einfach ausgedrückt ist es die Differenz zwischen Einnahmen und Ausgaben, also Geldumsätze.
Der Cashflow charakterisiert ein Unternehmen hinsichtlich seiner Selbstfinanzierung, seines tatsächlichen finanziellen Potenzials und seiner Rentabilität. In der Wirtschaftstheorie ist dieser wichtige Begriff untrennbar mit der ökonomischen Analyse und Planung sowie mit dem Finanzmanagement verbunden. Der Zahlungsstrom hat die gebräuchliche Bezeichnung CF und seine Zahlenreihe ist wie folgt festgelegt: CF0, CF1 usw.
Dieser Begriff findet sich am häufigsten in einer ganzheitlichen Bewertung der finanziellen Situation eines Unternehmens. Unter Cashflow (d.h. Cashflow) wird in diesem Fall der entsprechende Cashflow-Plan verstanden, der alle Eingänge dieser Gelder sowie Zahlungen berücksichtigt. "Cashflow" wird oft als eine Aufstellung der Geldbewegungen bezeichnet, die alle Geldeingänge (oder -zuflüsse) sowie deren Ausgaben (oder Abflüsse) anzeigt.
Ein Geldzufluss bedeutet, dass der Cashflow-Wert größer als Null ist. Auf der anderen Seite bedeutet der Abfluss, dass sein Wert kleiner als Null ist. Der Cashflow wird für verschiedene Zwecke verwendet, nämlich:
- Erstellung und Strukturierung eines Businessplans zur effizienten Umsetzung des Geschäftsbetriebs.
- Bei der Budgetierung von Aktivitäten, die dazu dienen, den kommerziellen Produktionsprozess mit angemessenen finanziellen Mitteln auszustatten.
- Bei der Bildung eines Budgets für den Geldverkehr. Fonds, die das prognostizierte Ergebnis von Aktivitäten aus Operationen bestimmen, die mit dem Zu- und Abfluss von Geld verbunden sind.
In der Praxis arbeiten sie mit zwei Konzepten – positivem oder negativem Cashflow. Ein positiver Cashflow ist der Geldeingang basierend auf den Ergebnissen für einen bestimmten Zeitraum. Zum Beispiel nach dem Verkauf von Produkten. Der negative Cashflow umfasst die über einen bestimmten Zeitraum ausgegebenen Mittel. Dies sind zum Beispiel Materialausgaben oder die Rückzahlung von Krediten.
Die Essenz der Cashflow-Analyse und Informationsquellen für ihre Umsetzung
Die Cashflow-Analyse ist integraler Bestandteil einer umfassenden Analyse der Finanzlage eines Unternehmens. Es wird tatsächlich auf der Grundlage von Buh durchgeführt. Bilanz des Unternehmens. Für Zwecke der Cashflow-Analyse wird eine Cashflow-Rechnung erstellt, die in nationalen und internationalen Rechnungslegungsformen verpflichtend anerkannt ist. Berichterstattung.
Wichtig! Buch Form. Bilanz und der genannte Bericht wurden mit Beschluss des Finanzministeriums der Russischen Föderation Nr. 66n vom 02.07.2010 (geändert durch Änderungen vom 19.04.2019) genehmigt.
Die Form dieses Berichts wird durch den OKUD-Code 0710005 identifiziert. Er enthält Informationen über eingehende und ausgehende Barmittel bei laufenden, Anlage- und Finanztransaktionen. Die erstellte Kapitalflussrechnung ermöglicht es Ihnen, mit eigenen Augen die tatsächlichen Auswirkungen aller Arten von Unternehmensaktivitäten (wie üblich, Finanz-, Betriebs-, Investitionstätigkeit) auf den Zustand der verfügbaren Mittel für einen bestimmten Zeitraum zu sehen. Zum Beispiel für einen Monat, ein halbes Jahr, vierteljährlich oder jährlich. Darüber hinaus ist es dank dieses Berichts möglich, bestimmte Mittelveränderungen für den Untersuchungszeitraum nicht nur zu erfassen, zu notieren, sondern auch zu erläutern.
Der Hauptzweck einer solchen Analyse besteht darin, die finanzielle Stabilität und Rentabilität des Unternehmens zu untersuchen und zu bewerten. So können Sie die Effektivität des Cashflow-Managements herausfinden. Das Fehlen mindestens einer Mindestreserve weist also auf finanzielle Schwierigkeiten und ein unsachgemäßes Cashflow-Management hin. Mit einem kompetenten Managementansatz wird das Unternehmen jedoch immer über einen ausreichenden Betrag an liquiden Mitteln verfügen. Es liegt auf der Hand: Ohne ausreichenden Cashflow wird das Unternehmen nicht normal funktionieren können.
Das Cashflow-Management basiert auf dem Prinzip des Geldumlaufs. Als veranschaulichendes Beispiel ist das Folgende eine ziemlich einfache und häufige Situation. Das Geld wird in Vorräte und Forderungen umgewandelt und dann wieder in Bargeld umgewandelt. Dementsprechend ist der Kreislauf der Bewegung des Working Capital geschlossen.
Natürlich kann der Cashflow sinken oder stoppen. Im letzteren Fall entsteht eine Finanzinsolvenz. Typisch ist, wie alle Analysten betonen, dass auch ein bedingt rentables Unternehmen einen Mangel an Mitteln spüren kann. Zum Beispiel, wenn die Zahlungsfristen, die Kunden zu leisten haben, verletzt werden.
Wenn Sie alle Ziele kombinieren, stellt sich heraus, dass die Analyse des Cashflows notwendig ist, um:
- die tatsächliche Liquidität des Unternehmens beurteilen;
- das Management des Betriebskapitals kompetent organisieren;
- regelmäßige Kontrolle über den Geldfluss und die Rechtzeitigkeit der Abrechnungen mit Gegenparteien ausüben.
Um diese Ziele zu erreichen, werden Informationen aus der Kapitalflussrechnung des Unternehmens verwendet, da die Cashflow-Analyse auf diesen Informationen und Cashflow-Berechnungen basiert.
Die in der Kapitalflussrechnung ausgewiesenen Arten von Aktivitäten des Unternehmens
Da im Zentrum von Fin. handelt es sich um laufende, investitions- und finanzaktivitäten, dann sollten diese genauer und getrennt betrachtet werden. Wenden wir uns dazu der Struktur und dem Inhalt des Berichts selbst zu. Es besteht also aus drei Teilen, von denen jeder einer bestimmten Art von Aktivität entspricht.
| Wesentliche Bestandteile einer Kapitalflussrechnung. Fonds (nach OKUD 0710005) | ||
| Laufende oder operative Tätigkeiten | Investition. Aktivität | Finanzen. Aktivität |
|
Dies ist die Haupt- und Nebentätigkeit in Bezug auf Einnahmen und Ausgaben. Kombiniert Ausgabentransaktionen (Einkauf von Waren von Lieferanten, Gehälter, Steuerüberweisungen usw.). Beinhaltet alle Berechnungen, die den Gesamtgewinn des Unternehmens ergeben |
Es zielt auf den Kauf, die Schaffung und den Verkauf von langfristigen Vermögenswerten ab. Umfasst Investitionen, Investitionen, die dem Unternehmen in der Gegenwart und in der Zukunft Gewinn bringen (Kauf von Wertpapieren, Kauf von Anlagevermögen, Kreditvergabe an Dritte usw.). Zum Beispiel werden Zinsen und Kredite der Gewinn für diese Aktivität sein. |
Diese Art von Aktivität verursacht Veränderungen in Größe, Zusammensetzung des Kapitals und Fremdkapital. In vielerlei Hinsicht ist es mit den Handlungen verbunden, die die Mitglieder der Organisation im Rahmen ihrer Befugnisse und Aktivitäten ausführen. So wirkt sich beispielsweise eine Erhöhung des genehmigten Kapitals auf ihre Initiative hin angemessen auf das Ergebnis aus. |
Flosse. der Bericht in seiner fertigen Form zeigt, wie diese oder jene Tätigkeit (in der Tabelle angegeben) die Finanzlage des Unternehmens beeinflusst hat. Zum Beispiel zum Guten oder zum Schlechten geändert und warum. Das heißt, der Grund für jede aufgezeichnete Änderung wird auch auf der Grundlage von Daten von Fin. über entsprechende Aktivitäten berichten.
Cashflow-Schätzung unter Beteiligung von Quoten
Bei der Finanzanalyse des Berichts (d. h. bei der Untersuchung des Cashflows) werden in der Regel vier Gruppen von Koeffizienten verwendet. Dies bedeutet, dass in der Praxis auch andere Koeffizienten berechnet werden, aber die vier genannten sind die wichtigsten. Jede der Gruppen hat ihren eigenen Namen, Zweck und Bezeichnung, wie zum Beispiel:
- Koeffizienten der Bardeckung von Gewinnen und Einnahmen zeigen die Diskrepanz zwischen aufgelaufenen und erhaltenen Einnahmen (oder Gewinnen) in realem Geld. Dazu gehören: CFО / R, CFО / OP, CFО / EBITDA, CFО / NI, QSR, QIR, CCЕ & CFinI) / R. Sie werden unterschiedlich berechnet, aber allen Berechnungen liegt das allgemein gültige Verhältnis zugrunde: operativer Cashflow / Umsatz (Gewinnkennzahl). Ein Wert, der eine signifikante Abweichung von einem Wert anzeigt, gilt als besorgniserregend.
- Koeffizienten der Bardeckung von Investitionen, Dividenden charakterisieren die Investitionspolitik des Unternehmens. Sie ermöglichen es Ihnen, seine Dividendenfähigkeit herauszufinden und dann Investitionen in seine eigene Entwicklung zu finanzieren. Dazu gehören: CER, IIR, FIR, CDCR, CAPEX & DCR. Der normative Wert für alle genannten Koeffizienten ist das Ergebnis der Berechnung mehr als eins.
- Schuldendeckungsgrad, sonstige Verbindlichkeiten kennzeichnen Solvenz, Stabilität, Finanzen. Risiken eines Unternehmens widerspiegeln seine Fähigkeit, bestehende Schulden zu begleichen, Zinsen. Darunter sind: CDC, STDCR, CFLTL, CMCR, CICR, CDSC, CTLC, CFL.
- Cashflow-Rentabilitätskennzahlen geben die Fähigkeit des Unternehmens an, Cashflows zu generieren. Diese Gruppe umfasst hauptsächlich die Kapitalrendite, Eigenkapital, Investitionen: CROA, CROGA, CROE, CFROI, CROCI, CROGI, CROIGI, CROIC. Je höher der aus der Berechnung erhaltene Wert, desto besser für das Unternehmen.
Bei der Berechnung und Analyse der genannten Indikatoren werden alle verfügbaren Daten herangezogen: früher, aktuell, zukünftig (ungefähr). Es sollte berücksichtigt werden, dass bei Verwendung von Prognosewerten für Käufe, Dividenden und andere ähnliche Indikatoren die Schätzung des Cashflows in zukünftigen Zeiträumen in der Natur prognostiziert wird.
Grundformeln zur Berechnung der Cashflow-Koeffizienten
Berechnung von Cash Coverage Ratios von Umsatz (QSR) und Gewinn und (QIR).
Erläuterung: CFS – erhaltene Einnahmen, S – aufgelaufene Einnahmen.
Erläuterung: CFFO - Cashflow aus der Haupttätigkeit, Ip - zu zahlende Steuern, Тp - zu zahlende Steuern, NI - PE, Ie -% zuzurechnende, Te - zuzurechnende Steuern, Abschreibung - Abschreibung.
Berechnung des Verhältnisses der Bardeckung der Investitionen CER.
Erläuterung: Dp - zahlbare Dividenden, ACO - Investitionen in Vermögenswerte anderer Organisationen.
Berechnung der Cashflow-Rentabilitätskennzahlen: CROA (Cashflow Assets) und CROE (Cashflow Equity Capital).
Erläuterung: TA - Durchschnittswert der Vermögenswerte.
Erklärung: TE - der durchschnittliche Wert Ihres Kapitals.
Beispiel 1. Fragment der Analyse der Koeffizienten der Cashflows von Einnahmen und Gewinn für Toyota und Ford
Die Analyse unterliegt den CFО/R-, CFО/EBITDA-, CFО/NI-Werten für 2017 und 2018. Die im Beispiel verwendeten Daten sind bedingt.
| Gesellschaft | CFO / R
(2017 / 2018) |
Finanzvorstand / EBITDA
(2017 / 2018) |
CFO / NI
(2017 / 2018) |
| Toyota | 0,13/0,13 | 0,83/0,97 | 1,025/1,176 |
| Ford | 0,10/0,070 | 1,12/0,75 | 1,29/0,78 |
Die CFO/R-Werte zeigen, dass sowohl Ford als auch Volkswagen starke Cash-Margen haben. Zum Vergleich: Toyota hat 13%, während Ford 10% (weniger) hat. Beide Unternehmen sind in der Lage, ihre eigenen Aktivitäten durch die Generierung von operativem Cashflow zu finanzieren, wie CFO / NI belegt.
Antworten auf häufig gestellte Fragen
Frage Nummer 1: Ist es möglich, bei der Finanzanalyse nicht auf die Berechnung von Koeffizienten unter Beteiligung des Cashflows zurückzugreifen?
Ein anschauliches Beispiel. Angenommen, ein Unternehmen hat viele Kreditverkäufe. Vor ihrem Hintergrund sieht es sehr profitabel aus. Da die Zahlung jedoch noch nicht erfolgt ist, dh das Geld aus dem Verkauf noch nicht eingegangen ist, kann sich allein dies negativ auf die Flosse auswirken. die Stellung des Unternehmens. Dementsprechend führt die Berechnung der Koeffizienten unter Beteiligung eines solchen Gewinns zu einem falschen Ergebnis.
Cashflows- Dies ist eine multidirektionale Folge von Einnahmen und Mittelabflüssen, die im Laufe der wirtschaftlichen Aktivitäten der Organisation über die Zeit verteilt werden.
Mittelzufluss (Zufluss) wird genannt positiven Cashflow. Der Abfluss (Abfluss) von Bargeld wird genannt negativen Cashflow. Die Differenz zwischen positiven und negativen Cashflows für jede Art von Aktivität oder für die wirtschaftliche Aktivität der Organisation als Ganzes wird als . bezeichnet Netto-Cashflow(Nettoergebnis).
Mit einer Vielzahl von Geschäftsvorgängen in jeder Organisation gibt es eine Vielzahl von Arten von Cashflows, sie bilden ein System für das Funktionieren des Lebens und der Geschäftsentwicklung.
Die Cashflows, die sich direkt auf die gesamte Tätigkeit der Organisation auswirken, erfordern eine qualitativ hochwertige Steuerung und Kontrolle, die wiederum ohne eine umfassende und eingehende Analyse ihrer Verwendung nicht gewährleistet werden kann, in deren Anfangsphase es erforderlich ist, klassifizieren Sie sie nach einer Reihe von grundlegenden (wesentlichen) Merkmalen, die in Tabelle 19.1 dargestellt sind.
Tabelle 19.1
Klassifizierung der Cashflows der Organisation
Fortsetzung der Tabelle. 19.1
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Einstufung |
Cashflow-Art |
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4. Methode zur Volumenberechnung |
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5. Form der Umsetzung |
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6. Behandlungsumfang |
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7. Dauer |
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8. Ausreichendes Volumen |
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9. Zeitliche Schätzung |
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10. Zeitpunkt der Kostenschätzung |
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11. Die Art der Formation |
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12. Zeitintervall |
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13. Währungstyp |
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14. Vorhersehbarkeit |
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15. Bezug zum Berichtszeitraum |
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16. Zusammenhang mit der Einkommensgenerierung |
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Einstufung |
Cashflow-Art |
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mit der Umsetzung von Ausgaben |
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18. Moment des Eingangs |
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19. Zeitpunkt der Zahlungen |
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20. Anzahl der Bewegungen |
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Zur Erläuterung der vorgeschlagenen Klassifizierung von Cashflows sollte jede Art kurz beschrieben werden. Je nach Klassifizierungskriterium lassen sich folgende Arten von Zahlungsströmen unterscheiden.
- 1. Je nach Leistungsumfang finanzieller und wirtschaftlicher Prozesse:
- 1.1 Cashflow für die gesamte Organisation - ist verallgemeinert und gekennzeichnet durch den Erhalt und die Verfügung von Mitteln auf der Ebene der gesamten Organisation;
- 1.2 Cashflow nach Strukturbereichen - durch die Zuordnung von Zweigen, Abteilungen und sonstigen Strukturen der Organisation als eigenständige Führungsobjekte ein eigenständiger Forschungsgegenstand ist;
- 1.3 Cashflow für bestimmte Arten von Wirtschaftstätigkeiten - ist im Hinblick auf die Identifizierung der Beziehung von Cashflow-Operationen mit verschiedenen Arten von wirtschaftlichen Aktivitäten der Organisation von Interesse;
- 1.4 Cashflow aus einzelnen Geschäftsvorfällen - kann untersucht werden, ob es möglich ist, dies zu isolieren
Geschäftsvorfall in einen separaten Bestandteil der finanziellen und wirtschaftlichen Prozesse der Organisation umzuwandeln und den dazugehörigen Cashflow zu bestimmen.
- 2. Nach Arten der finanziellen und wirtschaftlichen Aktivitäten der Organisation:
- 2.1 Gesamt-Cashflow - ist am stärksten aggregiert und wird durch jeden Cashflow in der Organisation gekennzeichnet;
- 2.2 Operativer cashflow- spiegelt den Erhalt und die Verwendung von Mitteln für die laufenden Aktivitäten der Organisation wider;
- 2.3 Investitions-Cashflow- wird während der Umsetzung des Cashflows gebildet, der mit dem Erwerb durch die Organisation von Immobilien, Grundstücken, Ausrüstungen usw . verbunden ist;
- 2.4 finanzieller Cashflow - bei der Umsetzung des Cashflows gebildet, wodurch die Zusammensetzung und der Wert von Eigenkapital und Fremdmittel des Vereins.
- 3. In Fahrtrichtung:
- 3.1 positiver Cashflow (Inflow, oder englisch, Cash Inflow - CIF) - der gesamte Satz von Geldeingängen an die Organisation für einen bestimmten Zeitraum;
- 3.2 negativer Cashflow (Outflow, oder englisch, Cashoutflow - COF) - die Gesamtsumme der Mittelverwendung durch die Organisation für einen bestimmten Zeitraum.
- 4. Volumenrechner:
- 4.1 Brutto-Cashflow - die Gesamtheit der Einnahmen und Verwendung der Mittel durch die Organisation für einen bestimmten Zeitraum;
- 4.2 Netto-Cashflow - das Nettoergebnis zwischen dem Eingang und der Verwendung von Mitteln durch die Organisation für einen bestimmten Zeitraum.
- 5. Durch die Form der Umsetzung:
- 5.1 bargeldloser Cashflow- der Geldfluss wird durch Buchungen in den Buchführungskonten der Organisation gebildet und durch eine Vielzahl von Kredit- und Einlageninstrumenten des Finanzmarktes bedient;
- 5.2 Cashflow- gekennzeichnet durch den Empfang und die Auszahlung von Banknoten und Münzen durch die Organisation.
- 6. Nach Zirkulationssphäre:
- 6.1 externer Cashflow - die gesamte Summe der Geldeingänge von natürlichen und juristischen Personen sowie die gesamte Summe der Bargeldzahlungen an natürliche und juristische Personen, die die Kassenbestände der Organisation erhöhen oder verringern;
- 6.2 interner Cashflow - spiegelt die Änderung des Standorts und der Form der Mittel wider, über die die Organisation verfügt, beeinflusst jedoch nicht deren Saldo, da es sich um den internen Umsatz handelt.
- 7. Nach Dauer:
- 7.1 kurzfristiger Cashflow- Anlage von Mitteln der Organisation in andere Objekte bis zu einem Jahr;
- 7.2 langfristiger Cashflow - Anlage von Mitteln der Organisation in andere Objekte für einen Zeitraum von mehr als einem Jahr.
- 8. Durch das ausreichende Volumen:
- 8.1 überschüssiger Cashflow - der Überschuss der Mittelzuflüsse über den aktuellen Bedarf der Organisation (dies wird durch das Vorhandensein eines hohen positiven Werts der Nettomittelbilanz belegt, die von der Organisation nicht für die Durchführung finanzieller und wirtschaftlicher Aktivitäten verwendet wird);
- 8.2 optimaler Cashflow - Saldo der Einnahmen und Mittelverwendung durch die Organisation;
- 8.3 Defizit Cashflow - Kassenbons reichen nicht aus, um den aktuellen Bedarf der Organisation zu decken.
- 9. Geschätzt in der Zeit:
- 9.1 rückwirkender (berichtender) Cashflow - die Höhe der Einnahmen und die Verwendung der Mittel durch die Organisation im vergangenen (Berichts-)Zeitraum;
- 9.2 operativer Cashflow - die Höhe der Einnahmen und die Verwendung der Mittel durch die Organisation im aktuellen Zeitraum;
- 9.3 geplanter (prognostizierter) Cashflow - die Höhe der Einnahmen und die Verwendung der Mittel durch die Organisation in der kommenden Periode.
- 10. Zum Zeitpunkt der Kostenschätzung:
- 10.1 Cashflow zum Barwert - die Höhe der Einnahmen und die Verwendung der Mittel durch die Organisation zum gegenwärtigen Wert;
- 10.2 zukünftiger Wert Cashflow - die Höhe der Einnahmen und die Verwendung der Mittel durch die Organisation unter Berücksichtigung zukünftiger Diskontierungen.
- 11. Durch die Natur der Formation:
- 11.1 periodischer (regelmäßiger) Cashflow - konstant für einzelne Intervalle eines bestimmten Zeitraums, die Höhe der Einnahmen und die Verwendung der Mittel durch die Organisation;
- 11.2 episodischer (diskreter) Cashflow - Cashflow im Zusammenhang mit einzelnen (episodischen) finanziellen und wirtschaftlichen Vorgängen der Organisation in einem bestimmten Zeitraum.
- 12. Nach Zeitintervall:
- 12.1 Cashflow in regelmäßigen Abständen -
die Entgegennahme und Verwendung der Mittel durch die Organisation erfolgt in regelmäßigen Abständen (Annuität);
- 12.2 Cashflow in unregelmäßigen Zeitabständen- der Erhalt und die Verwendung der Mittel durch die Organisation erfolgt in unterschiedlichen (wechselnden) Abständen.
- 13. Nach Währungstyp:
- 13.1 Cashflow in Landeswährung- der Geldverkehr erfolgt in der Währung des Landes, in dem sich die Organisation befindet;
- 13.2 Fremdwährungs-Cashflow- Der Geldverkehr der Organisation erfolgt in der Währung eines anderen Staates.
- 14. Durch Vorhersehbarkeit:
- 14.1 geplanter Cashflow - die voraussichtlichen Einnahmen und Zahlungen der Organisation;
- 14.2 ungeplanter Cashflow - der plötzliche Geldfluss in der Organisation.
- 15. Bezogen auf den Berichtszeitraum:
- 15.1 tatsächlicher Cashflow - Cashflow in der Organisation, der in einem bestimmten Zeitraum aufgetreten ist;
- 15.2 geplanter Cashflow - der erwartete Cashflow in der Organisation in einem bestimmten Zeitraum.
- 16. Im Zusammenhang mit dem Einkommenseingang:
- 16.1 Cashflow im Zusammenhang mit dem Einkommenseingang - Cashflow, der die Ursache oder Auswirkung der Einnahmen der Organisation ist;
- 16.2 einkommensunabhängiger Cashflow - Cashflow, der kein Einkommen in der Organisation generiert.
- 17. Im Zusammenhang mit der Umsetzung von Ausgaben:
- 17.1 Cashflow im Zusammenhang mit der Umsetzung von Ausgaben,- Cashflow, der die Ursache oder Folge der Ausgaben der Organisation ist;
- 17.2 Cashflow nicht im Zusammenhang mit der Umsetzung von Ausgaben - Cashflow, der keine Ausgaben in der Organisation mit sich bringt.
- 18. Bis zum Erhalt:
- 18.1 Cashflow mit Einnahmen zu Beginn der Periode - die Höhe der Geldeingänge an die Organisation zu Beginn eines bestimmten Zeitraums;
- 18.2 Cashflow mit Quittungen am Ende der Periode- die Höhe der Geldeingänge an die Organisation am Ende eines bestimmten Zeitraums;
- 18.3 Cashflow mit Quittungen jederzeit- die Höhe der Mittelzuflüsse an die Organisation zu einem bestimmten Zeitpunkt eines bestimmten Zeitraums.
- 19. Bis zum Zeitpunkt der Zahlungen:
- 19.1 Cashflow mit Zahlungen zu Beginn der Periode- die Höhe der Geldzahlungen der Organisation zu Beginn eines bestimmten Zeitraums;
- 19.2 Cashflow mit Zahlungen am Ende der Periode - die Höhe der Barzahlungen der Organisation am Ende eines bestimmten Zeitraums;
- 19.3 Cashflow mit Zahlungen zu jeder Zeit- die Höhe der Geldzahlungen durch die Organisation zu einem bestimmten Zeitpunkt eines bestimmten Zeitraums.
- 20. Durch die Anzahl der Bewegungen:
- 20.1 einmaliger (elementarer) Cashflow - Cashflow in der Organisation, der aus einem einmaligen Eingang mit anschließender Zahlung oder aus einer Zahlung mit anschließendem Eingang besteht, getrennt durch bestimmte Zeiträume;
- 20.2 endgültiger Cashflow - Cashflow in einer bestimmten Höhe und in einem bestimmten Zeitraum mit einem festen Fertigstellungstermin durch die Betriebsorganisation;
- 20.3 endloser Cashflow - Cashflow in der Organisation in einer bestimmten Höhe auf unbestimmte Zeit.
Der Zweck der Beurteilung der Cashflows der Organisation besteht darin, Mängel und negative Gründe zu identifizieren, die sich negativ auf ihr Management auswirken. Um dieses Ziel zu erreichen, müssen die folgenden Aufgaben gelöst werden, die in Abbildung 19.1 dargestellt sind.
Reis. 19.1.
Um ein System qualitativer und quantitativer Indikatoren zur Bewertung der Cashflows der Organisation zu bilden, kann das folgende fünfstufige System der strategischen Analyse und Bewertung vorgeschlagen werden, das in Abbildung 19.2 dargestellt ist.
Die strategische Analyse und Bewertung von Cashflows ist das Bindeglied zwischen der Bildung der Informationsbasis und der Annahme von Managemententscheidungen. Dabei werden ihre Rechnungslegungsinformationen einer analytischen Aufbereitung unterzogen: Die erhaltenen Ergebnisse werden mit Daten vergangener Zeiträume verglichen; der Einfluss verschiedener Faktoren wird bestimmt; ungenutzte Chancen, Perspektiven etc. werden aufgedeckt.
Basierend auf diesen Ergebnissen werden Managemententscheidungen entwickelt und begründet. Eine systematische Herangehensweise an die Bildung von Indikatoren zur Beurteilung der Effektivität von Cashflows ist erforderlich.
Reis. 19.2.
Die Bildung von Indikatoren zur Beurteilung der Effektivität von Cashflows (Abb. 19.3) beginnt auf der Ebene der funktionalen Verantwortlichkeiten, wo Buchhalter, Kassierer, Sachbearbeiter usw. stellen die Sammlung, Gruppierung und Verarbeitung von Informationen zu den Fakten der Cashflows der Organisation für den Berichtszeitraum sicher, auf deren Grundlage die im Jahresabschluss widergespiegelten Indikatoren berechnet werden.
Cashflow-Management auf aggregierter Ebene der Leiter der Verantwortungszentren - dies ist die Führung der Einkaufsabteilungen, die Führung der Vertriebsabteilungen, der Manager - bietet die Kontrolle und das Management der Cashflows im Zusammenhang mit dem Eingang von Forderungen und der Zahlung von Abbrechnungsverbindlichkeiten.
Der CFO und der Hauptbuchhalter führen die finanzielle Bewertung, Analyse und das strategische Management der Cashflows im Rahmen der gesetzten Ziele und Zielsetzungen durch.
Der Generaldirektor übt die Kontrollfunktion über die Aktivitäten der Organisation als Ganzes, ihrer Abteilungen, Einzelpersonen und Operationen aus, d.h. für den gesamten kaufmännischen Prozess und die Effizienz der Verwendung von Cashflows auf allen oben genannten Ebenen.
Die Hauptkonsumenten von Informationen und Subjekten der Cashflow-Beurteilung sind die Eigentümer der Organisation, die Management und Kontrolle im weitesten Sinne ausüben - eine Politik für die Verwaltung von Cashflows definieren, Dividenden ausschütten und zahlen, Entscheidungen über die Refinanzierung eines Unternehmens treffen usw.
Beurteilung der Cashflows durch den Eigentümer (im Großen und Ganzen)
Bewertung und strategische Steuerung der Cashflows durch das Top-Management (CEO, CFO, Hauptbuchhalter)
Cashflow-Management auf aggregierter Ebene für Leiter von Responsibility Centern (Leitung Einkauf, Vertrieb; Führungskräfte)
Maximale Detaillierung von Indikatoren zur Beurteilung der Effektivität von Cashflows auf der Ebene der funktionalen Aufgaben (Buchhalter, Kassierer, Sachbearbeiter usw.)
Reis. 19.3. Der Zusammenhang bei der Bildung von Indikatoren zur Beurteilung der Effektivität der Cashflows der Organisation
Um finanzielle Entscheidungen treffen zu können, sind vollständige und zuverlässige Informationen über den Grad der Gründungszulänglichkeit erforderlich; Effizienz der Nutzung; Ausgleich positiver und negativer Cashflows; nach Volumen und Zeit; für die Organisation als Ganzes im Kontext ihrer wichtigsten Arten von wirtschaftlichen Aktivitäten (laufende, investive und finanzielle); durch getrennte Strukturabteilungen - "Verantwortungszentren", um zu bestimmen, aus welcher Quelle der Hauptbetrag der Mittel für den Berichtszeitraum bezogen wurde und zu welchen Zwecken er gelenkt wurde.
Phasen der Analyse und Bewertung der Cashflows der Organisation:
- 1. Dynamik des aggregierten Cashflows:
- 1.1. Bestimmung der relativen Höhe des Gesamt-Cashflows pro eingesetzter Vermögenseinheit- Die Wachstumsraten des Gesamtvolumens des Geldumschlags werden mit den Wachstumsraten von Vermögenswerten, Produktionsvolumen und Produktverkäufen verglichen, wodurch die Höhe der Cashflow-Generierung im Prozess der wirtschaftlichen Aktivitäten der Organisation beurteilt werden kann:
PDP + ODP A
wobei RAP der Gesamtbetrag des positiven Cashflows ist, Rubel; MTF - der Gesamtbetrag des negativen Cashflows, Rubel;
A sind die durchschnittlichen Kosten der Vermögenswerte der Organisation in Rubel.
Ein Anstieg dieses Indikators in der Dynamik weist auf die Intensivierung der Generierung von Cashflows der Organisation im Rahmen ihrer wirtschaftlichen Aktivitäten hin und umgekehrt.
- 1.2. Bestimmung der relativen Höhe der Barrentabilität der laufenden Aktivitäten:
- (19.27)
in _ PDPtd + ODPtd
wobei PDPtd die Summe des positiven Cashflows für laufende Aktivitäten ist, Rubel;
ОДПтд - der Betrag des negativen Cashflows für laufende Aktivitäten, Rubel;
В - die Höhe des Erlöses für den analysierten Zeitraum, Rubel.
Der Anstieg der relativen Cash-Profitabilität der laufenden Aktivitäten wird unter sonst gleichen Bedingungen durch den Anstieg des negativen Brutto-Cashflows bestimmt, d.h. ein Anstieg der Produktions- und Absatzkosten von Produkten, der als negativer Trend gekennzeichnet ist.
- 2. Volumen, Wachstumsrate und Struktur der Bildung von positiven, negativen und Netto-Cashflows- im Zusammenhang mit den einzelnen Geldzuflussquellen nach Arten der wirtschaftlichen Aktivitäten der Organisation (laufende, investive und finanzielle):
- 2.1. Direkte Cashflow-Analyse - Die Gesamteinnahmen und -zahlungen werden berechnet, wobei der Schwerpunkt auf den Posten liegt, die die größten Mittelzu- und -abflüsse generieren.
Mit dieser Methode können Sie die Finanzkraft der Organisation beurteilen, die ein Indikator für den Netto-Cashflow ist. Die positive Dynamik des Anstiegs des Netto-Cashflows charakterisiert das Potenzial für das finanzielle Wachstum der Organisation und dient als Garantie für die Zahlungsfähigkeit. Die direkte Methode bietet jedoch keine Möglichkeit, die Beziehung zwischen solchen Indikatoren wie dem Finanzergebnis und dem Betrag der Veränderungen der Cashflows der Organisation anzugeben, beispielsweise in einer Situation, in der eine profitable Organisation nicht zahlungsfähig ist. Der Mechanismus zur Berechnung von Indikatoren für Volumen, Wachstumsrate und Struktur der Cashflows nach der direkten Methode ist in Tabelle 19.2 dargestellt.
2.2. Eine indirekte Methode zur Analyse von Cashflows - das Wesentliche besteht darin, den Betrag des Nettogewinns in den Betrag des Netto-Cashflows umzurechnen. Diese Methode ermöglicht es, zu beurteilen, welche Faktoren den Netto-Cashflow am stärksten beeinflusst haben, um vernünftigere Schlussfolgerungen über die Höhe und aus welchen Quellen die von der Organisation erhaltenen Mittel zu ziehen und wie sie hauptsächlich verwendet werden, ob die Organisation in der Lage ist, ihren laufenden Verbindlichkeiten nachzukommen, ob die eigenen Mittel der Organisation für die Durchführung von Investitionstätigkeiten ausreichen, was die Diskrepanz zwischen der Höhe des erzielten Gewinns und der Verfügbarkeit von Mitteln erklärt usw. Gleichstellung:
U = DDS, (19,28)
wobei P c der bereinigte Nettogewinn für den analysierten Zeitraum in Rubel ist;
DDS - die absolute Veränderung der Kassenbestände für den analysierten Zeitraum (Gesamt-Netto-Cashflow) oder die Differenz zwischen den positiven und negativen Brutto-Cashflows für alle Arten von Aktivitäten, Rubel.
Der Mechanismus zur Berechnung von Indikatoren für Volumen, Wachstumsrate und Struktur der Cashflows nach der indirekten Methode ist in Tabelle 19.3 dargestellt.
- 2.3. Koeffizientenanalyse:
- - Beteiligungskoeffizient der aktuellen Aktivitäten in der Formation
positiver Cashflow:
PDP _ PDPtd 7111 "PDP"
Der Mechanismus zur Berechnung von Indikatoren für das Volumen, die Wachstumsrate und die Struktur der Cashflows der Organisation
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Index |
Betrag, tausend Rubel |
Wachstumsrate, % |
Struktur,% |
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Vorherige |
Berichterstattung |
Vorherige |
Berichterstattung |
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Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit |
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Positiv |
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Negativ |
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Cashflow aus Investitionstätigkeit |
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Positiv |
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Negativ |
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Cashflow aus Finanzierungstätigkeit |
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Positiv |
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Negativ |
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Positiver Durchfluss - gesamt |
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Negativer Durchfluss - gesamt |
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Netto-Cashflow - Gesamt |
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Der Mechanismus zur Berechnung von Indikatoren, die die Abweichung des Netto-Cashflows vom Nettogewinn der Organisation bestimmen
ChDPtd KZ + DZ + D '
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Index |
Betrag, tausend Rubel |
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1. Nettogewinn |
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2. Netto-Cashflow |
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Anlagevermögen |
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Profitable Investitionen in Sachwerte |
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Finanzielle Investitionen |
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Aktive latente Steuern |
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Aktien |
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Mehrwertsteuer auf erworbene Vermögenswerte |
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Forderungen |
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Finanzanlagen (ohne Zahlungsmitteläquivalente) |
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Reservekapital |
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Gewinnrücklagen der Vorjahre |
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Geliehenes Geld |
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Abbrechnungsverbindlichkeiten |
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Rechnungsabgrenzungsposten |
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Sonstige Verpflichtungen |
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4. Gesamtbetrag der Anpassungen des Nettogewinns |
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Angemessenheit des Netto-Cashflows:
wobei ChDPtd der Netto-Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit in Rubel ist;
KZ - Zahlungen für langfristige und kurzfristige Kredite und Anleihen;
AZ - Zunahme (Abnahme) des Saldos des Sachanlagevermögens;
D - Dividenden an die Eigentümer der Organisation, Rubel.
Bestimmung des Qualitätsniveaus des Netto-Cashflows - ein verallgemeinertes Merkmal der Struktur der Quellen seiner Bildung. Die hohe Qualität des Netto-Cashflows zeichnet sich durch eine Erhöhung des Nettogewinnanteils aus, der durch die Erhöhung des Produktionsvolumens und die Reduzierung der Kosten erzielt wird, und die niedrige Qualität durch die Erhöhung des Nettogewinnanteils im Zusammenhang mit der Umsetzung der nicht betrieblichen Aufwendungen , der Verkauf von langfristigen Vermögenswerten usw.
P h
wobei P h der Nettogewinn der Organisation in Rubel ist;
NPP - der Gesamtbetrag des Netto-Cashflows der Organisation, Rubel.
3. Saldo positiver und negativer Cashflows bezogen auf das Gesamtvolumen - Es wird die Gleichung des Bilanzmodells der Cashflows der Organisation verwendet:
DAnp + PDP = ODP + DAkp, (19,32)
wobei DAnp die Summe der monetären Vermögenswerte der Organisation zu Beginn des Zeitraums ist;
DAkp - die Summe des Geldvermögens der Organisation am Ende des Zeitraums.
4. Die Einheitlichkeit der Bildung von Zahlungsströmen für einzelne Intervalle des betrachteten Zeitraums - Es wird der Einheitlichkeitskoeffizient verwendet, der den relativen Wert der Standardabweichungen der tatsächlichen Werte der Indikatoren von ihrem arithmetischen Mittelwert charakterisiert und nach der Formel berechnet wird
K pa8 „= 1- ?. 09.33)
wobei a die Standardabweichung der tatsächlichen Werte der i-ten Indikatoren von ihren arithmetischen Mittelwerten für den Zeitraum ist, berechnet nach der Formel
wo NS ( - der tatsächliche Wert des i-ten Indikators des Datensatzes;
NS - das arithmetische Mittel der tatsächlichen Cashflow-Indikatoren für einen Datensatz; NS- Anzahl der berücksichtigten Indikatoren, Einheiten.
In Anbetracht der Tatsache, dass die ungleichmäßige Entwicklung der Cashflows der Organisation im Laufe der Zeit eine Reihe schwerwiegender kommerzieller, finanzieller und Investitionsrisiken birgt, sollte die Größe der Zeitintervalle im Researchprozess minimal sein und einen Monat nicht überschreiten.
5. Synchronität der Bildung positiver und negativer Cashflows der Organisation im Rahmen einzelner Intervalle des betrachteten Zeitraums- Ermittlung von Abweichungen multidirektionaler Cashflows in getrennten Zeitintervallen - unter Verwendung des Korrelationskoeffizienten von positiven und negativen Cashflows:
- NS E (* / - NS) (und - j), nein /=1
- (19.36)
- (19.37)
- (19.38)
wo mit x jeweils die Standardabweichungen der tatsächlichen Werte der i-x-Indikatoren für positive und negative Cashflows von ihrem arithmetischen Mittel;
x, - positiver Cashflow für das i-te Zeitintervall;
y, - negativer Cashflow für das i-te Zeitintervall; NS- der Durchschnittswert des Mittelzuflusses;
Y - der Durchschnittswert des Mittelabflusses; NS- die Anzahl der Zeitintervalle.
Als / -te Werte von Indikatoren können als absolute Werte der Mittelzuflüsse und -abflüsse nach Quartalen, nach Monaten und als relative Indikatoren des Anteils der Mittelzu- und -abflüsse für jedes Zeitintervall verwendet werden.
Der Wert des Korrelationskoeffizienten liegt immer im Bereich von -1 bis +1. Der ungefähre Wert des Korrelationskoeffizienten der Cashflows zu eins bedeutet eine geringere Streuung der Schwankungen zwischen den Werten positiver und negativer Cashflows, was auf eine Abnahme des Insolvenzrisikos und eine übermäßige Ansammlung der Geldmenge hinweist.
Die Notwendigkeit einer solchen Studie ergibt sich aus der Tatsache, dass bei hoher Ungleichmäßigkeit der Bildung verschiedener Arten von Cashflows im Rahmen individueller Zeitintervalle erhebliche Mengen an vorübergehend freien Mitteln oder deren vorübergehendes Defizit in der Organisation gebildet werden. Vorübergehend freie Gelder verlieren mit der Zeit, durch Inflation und aus anderen Gründen ihren Wert. Solche vorübergehend nicht genutzten Zahlungsmittelbestände, die nicht rechtzeitig in Zahlungsmitteläquivalente umgewandelt wurden, werden als Reserve zur Verbesserung der Effizienz der Cashflow-Organisation in der kommenden Periode betrachtet. Gleichzeitig birgt eine vorübergehende Mittelknappheit im Zusammenhang mit der asynchronen Bildung von Cashflows auch bei profitablem Betrieb der Organisation das Risiko einer Insolvenz und birgt die Insolvenzgefahr und erfordert auch eine Berücksichtigung bei der Generierung von Cashflows im kommenden Periode.
6. Die Liquidität der Cashflows der Organisation - Analyse der Dynamik der Liquiditätskennzahl von Cashflows im Kontext einzelner Intervalle des Betrachtungszeitraums:
Kldn = D ^ P. (19.39)
Der Liquiditätsindikator des Cashflows kann im Analyseprozess um Indikatoren der absoluten und aktuellen Zahlungsfähigkeit (Liquidität) der Organisation ergänzt werden.
7. Cashflow-Effizienz der Organisation - ein verallgemeinernder Indikator für eine solche Bewertung ist Cashflow-Effizienzquote Organisationen:
Kadp = (19,40)
Eine gewisse Vorstellung von der Höhe der Cashflow-Effizienz ermöglicht es Ihnen, und Netto-Cashflow-Reinvestitionsquote:
ChDPtd - D ZWEI
wobei ChDPtd der Netto-Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit für den analysierten Zeitraum ist, Rubel;
D - Dividenden, die an die Eigentümer für den Zeitraum gezahlt werden, Rubel;
TWA - der Anstieg des Anlagevermögens im Zusammenhang mit den für den analysierten Zeitraum angefallenen Kosten, Rubel.
Es wird empfohlen, diesen Koeffizienten für die letzten drei Jahre (jedoch mindestens für ein Geschäftsjahr) zu berechnen. Dies ist der Hauptindikator für Stabilität. Ein Unternehmen kann zum Bilanzstichtag zahlungsfähig sein, aber ungünstige zukünftige Chancen haben und umgekehrt.
Die stabile Finanzlage einer Organisation ist der wichtigste Faktor bei der Absicherung gegen einen möglichen Konkurs. Um die Stabilität der Finanzlage einer Organisation zu analysieren, empfiehlt es sich, Indikatoren zur Beurteilung der Solvenz zu berechnen, die durch Finanzkennzahlen abgebildet werden können. Zu diesen Faktoren gehören aktuelle Solvabilitätsquote für das Jahr:
und Gesamtsolvabilitätsquote, die nach der Formel berechnet wird:
DSno + PDP ODP
wo DSno - Barguthaben zu Beginn des Zeitraums, Rubel; MPP - kumulierter positiver Cashflow für den Zeitraum, Rubel; MTF ist der aggregierte negative Cashflow für den Zeitraum in Rubel.
Solvenzquoten spiegeln die Fähigkeit der Organisation wider, ihre kurzfristigen Verbindlichkeiten mit leicht veräußerbaren Mitteln zu begleichen. Der hohe Wert dieser Kennzahlen weist auf eine stabile Finanzlage der Organisation hin, ihr niedriger Wert weist auf mögliche Liquiditätsprobleme und Schwierigkeiten bei der weiteren operativen Tätigkeit hin. Gleichzeitig weist der sehr hohe Wert der Koeffizienten auf eine unrentable Investition in das Umlaufvermögen hin. Eine niedrige Solvenz, die sich in einem Mangel an Bargeld und Zahlungsverzug äußert, kann vorübergehend (versehentlich) und langfristig (chronisch) sein. Bei der Analyse der Zahlungsfähigkeit der Organisation sollten daher die Ursachen der finanziellen Schwierigkeiten, die Häufigkeit ihrer Bildung und die Dauer überfälliger Schulden berücksichtigt werden.
Auch in dieser Phase der Analyse können Sie die Effizienz der Verwendung von Cashflows mithilfe von Rentabilitätskennzahlen:
i / odp _ 1 x 1
K * c ==, (19.46)
wobei Кр ДП, К ° дп, Kp L - Rentabilitätskoeffizienten der positiven, negativen Cashflows und des durchschnittlichen Kassenbestands der Organisation im analysierten Zeitraum,%.
Bei der Berechnung der Rentabilitätskennzahlen von Cashflows können Sie verschiedene Gewinnindikatoren (Verkaufsgewinn, Gewinn vor Steuern usw.) und verschiedene Cashflowindikatoren (positiv, negativ, netto) für verschiedene Arten von Aktivitäten (laufende, Investitionen, finanziell), abhängig von einem vorgegebenen Analyseziel.
Als einer der wichtigsten aggregierten Indikatoren werden Schätzungen verwendet - Nettogewinn monetärer Deckungsgrad:
Der positive Wert und die positive Dynamik dieser Kennzahl weisen auf die Effektivität des Geschäfts hin und stärken die Zahlungsfähigkeit und finanzielle Stabilität der Organisation. Der Netto-Cashflow spiegelt die freien Barmittel wider, die der Organisation zur Verfügung stehen, um Investitionen zu tätigen, Schulden zurückzuzahlen und Zahlungen an Eigentümer zu leisten. Eine stabile positive Dynamik des Netto-Cashflows dient als Indikator für das finanzielle Wohlergehen und weist auf die Stärkung der Marktposition des Unternehmens hin.
8. Diskontierung von Cashflows (eng, Diskontierung - Kostensenkung, Abschlag) - Reduzierung des Wertes von Zahlungsströmen, die zu unterschiedlichen Zeitpunkten ausgeführt werden, auf den Wert zum aktuellen Zeitpunkt:
dp "= | ^’ (, 9 - 48)
wo ДП ^ - abgezinster Cashflow, Rubel; D- Diskontsatz, Einheiten;
DP, - Cashflows für das i-te Zeitintervall, Rubel.
Die Abzinsung spiegelt die wirtschaftliche Tatsache wider, dass der Geldbetrag, über den ein Unternehmen derzeit verfügt, einen höheren realen Wert hat als sein zukünftiger Gegenwert.
Die gängigste Methode zur Verwaltung des Cashflows ist Erstellung eines Zahlungskalenders, deren Hauptzweck darin besteht, Ein- und Auszahlungen so zu planen, dass Liquiditätslücken vermieden werden und gleichzeitig die auf den Konten entstehenden Überschüsse abgebaut werden.
Der Zahlungskalender kann unterschiedlich aufgebaut sein, muss aber zwingend alle Beträge der erwarteten Ein- und Auszahlungen sowie die geplanten Mittelbestände im Kontext der ausgewählten Zeiträume widerspiegeln.
Der Zahlungskalender, der in jeder einzelnen Organisation in verschiedenen Versionen entwickelt wurde, ist das effektivste und zuverlässigste Werkzeug für die operative Steuerung ihrer Cashflows und ermöglicht es Ihnen, die in Abbildung 19.1 dargestellten Aufgaben zu lösen. Die gebräuchlichste Form des Zahlungskalenders (Tabelle 19.4), die im Prozess der operativen Planung der Cashflows der Organisation verwendet wird, ist seine Konstruktion im Kontext von zwei Abschnitten:
- Zeitplan der anstehenden Cashflows;
- Zeitplan der anstehenden Zahlungen.
Wenn die geplante Zahlungsstromart einseitig (nur positiv oder nur negativ) ist, wird der Zahlungskalender in Form eines entsprechenden Abschnitts entwickelt.
Der Zeitplan der Zahlungen ist im Zahlungskalender in der Regel auf Tagesbasis differenziert, obwohl bestimmte Arten dieses Dokuments eine andere Häufigkeit haben können - wöchentlich, wöchentlich oder fünftägige, wenn diese Häufigkeit den Verlauf der Geldpolitik der Organisation nicht wesentlich beeinflusst Umlauf oder durch die Ungewissheit des Zahlungszeitpunkts verursacht wird.
Die Arten des Zahlungskalenders werden innerhalb der Organisation im Kontext der einzelnen Arten der Wirtschaftstätigkeit (laufende, investive und finanzielle) sowie im Kontext von verschiedene Typen Verantwortungszentren (Struktureinheiten und Abteilungen).
Der Hauptzweck des Zahlungskalenders ist Erstellung eines Cashflow-Plans für die nächste Periode (von mehreren Arbeitstagen bis zu einem Monat), um die Zahlung aller notwendigen Zahlungen zu gewährleisten, den Überschuss auf den Konten zu minimieren und Liquiditätslücken zu vermeiden.
Bei der Erstellung eines Zahlungskalenders für einen Monat müssen Sie die Verteilung der geplanten Cashflows nach Tagen simulieren. Das Verständnis der zeitlichen Verteilung der Mitteleinnahmen und -ausgaben wird dazu beitragen, die riskantesten Momente im Hinblick auf das Auftreten von Liquiditätslücken zu identifizieren und Maßnahmen zur Umverteilung von Zahlungen zu ergreifen. In der Praxis kommt es häufig vor, dass der Einnahmeplan nicht erfüllt ist und der Mittelverwendungsplan vollständig ausgeführt wird bzw. der Gesamtbetrag der Zahlungsanträge den tatsächlichen Mitteleingang übersteigt. Um Liquiditätslücken zu vermeiden, empfiehlt es sich, alle Zahlungen nach ihrer Priorität oder Wichtigkeit zu ordnen. Artikel mit höchster Priorität werden unbedingt bezahlt, Artikel mit niedrigerer Priorität - vorbehaltlich zusätzlicher Bedingungen. So werden zum Beispiel Schulden bei den Hauptlieferanten von Produkten, Steuern usw. in erster Linie bezahlt, während die Kosten für Ausbildung, Modernisierung der Büroausstattung finanziert werden, wenn der Absatzplan zu mindestens einem bestimmten Prozentsatz erfüllt ist . Bei Mittelknappheit sollten vor allem Zahlungen auf diejenigen Verpflichtungen geleistet werden, deren Verletzung zu den größten finanziellen Verlusten führt, die sich in Geldstrafen und Geldbußen, Produktionsausfall usw eine von bestimmten Zahlungsprioritäten zugewiesen.
Der für das kommende Jahr erstellte Plan für den Erhalt und die Verwendung von Mitteln, aufgeschlüsselt nach Monaten und Quartalen, bietet einen Gesamtrahmen für die Steuerung der Cashflows der Organisation. Der Zahlungskalender, der innerhalb eines Monats, einer Dekade oder fünf Tage entwickelt wurde, ermöglicht es, die Cashflows der Organisation effizient zu verwalten, aber gleichzeitig hängt die Dynamik dieser Ströme von vielen externen und internen Faktoren des kurzfristigen Handelns ab, die schafft die Notwendigkeit, ein Finanzdokument zu entwickeln, das die tägliche Verwaltung positiver und negativer Cashflows gewährleistet. Ein solches Planungsdokument ist tägliches Zahlungsbudget(Tabelle 19.5).
Tabelle 19.5 fasst mögliche Standarddefinitionen zusammen. Jede spezifische Organisation hat ihre eigenen signifikanten Indikatoren. Außerdem stimmen viele der angegebenen Indikatoren möglicherweise nicht mit dem Zahlungsdatum überein.
Das Tagesbudget für Zahlungen sollte Gegenparteien anstelle von Zahlern und Empfängern umfassen.
Mechanismus zur Zusammenstellung des Zahlungskalenders
Betrag, tausend Rubel
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Indikatoren | ||||||||||||
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Abweichung |
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1. Der Kontostand zu Beginn der Periode: |
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2. Geldeingang insgesamt: |
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2.1. Für aktuelle Aktivitäten: |
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2.1.1. Einnahmen von Käufern und Kunden |
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2.1.2. Sonstiges Angebot |
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2.2. Für Investitionstätigkeiten: |
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2.2.1. Aus dem Verkauf von Anlagevermögen und sonstigem Anlagevermögen |
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2.2.2. Aus dem Verkauf von Wertpapieren und anderen Finanzanlagen |
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2.2.3. Erhaltene Dividenden |
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2.2.4. Zinserträge |
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* In Tabelle 19.4. der Übersichtlichkeit halber wurden die abschließenden Berechnungen auf Basis der drei angegebenen Tage vorgenommen.
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Indikatoren |
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*Abweichung |
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2.3. Finanziell |
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Aktivitäten: |
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2.3.1. Darlehenserlöse |
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und Darlehen zur Verfügung gestellt andere Organisationen |
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3. Mittelverwendung |
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Gesamt: |
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3.1. Für aktuelle Aktivitäten: |
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3.1.1. Zahlung an Lieferanten |
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3.1.2. Zahlung der Löhne |
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3.1.3. Prämienzahlung |
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3.1.4. Berechnungen für Steuern mit Gehaltsabrechnung |
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3.1.5. Gewinnsteuer |
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3.1.7. Mietzahlungen |
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3.1.8. Kosten des Haushaltes |
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3.1.10. Zahlung für Kommunikationsdienste |
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Indikatoren | ||||||||||||
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Abweichung |
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3.1.11. Zahlung für Internetdienste |
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3.1.12. Zahlung von Dividenden |
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3.1.13. Zinszahlung |
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3.1.14. andere Ausgaben |
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3.2. Für Investitionstätigkeiten: |
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3.2.1. Erwerb und Bau von Anlagevermögen |
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3.2.2. Übernahme der Zentralbank |
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3.3. Nach finanzieller Aktivität: |
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3.3.1. Rückzahlung von Darlehen und Krediten (ohne Zinsen) |
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3.3.2. Tilgung von Finanzierungsleasingverbindlichkeiten |
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4. Der Kontostand am Ende des Zeitraums: |
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Mechanismus zur Erstellung eines täglichen Zahlungsbudgets
Betrag, tausend Rubel
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Indikatoren |
Abweichung |
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Bargeldlos Kasse Mittel |
Kasse Kasse Mittel |
Bargeldlos Kasse Mittel |
Kasse Kasse Mittel |
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1. Der Kontostand zu Beginn des Tages: |
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2. Geldeingang: |
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2.1. Von Käufern und Kunden |
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2.2. Sonstiges Angebot |
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2.3. Erlöse aus dem Verkauf von Anlagevermögen und anderen VA |
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2.4. Der Verkauf geht voran Zentralbank und andere Finanzanlagen |
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2.4. Erhaltene Dividenden |
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2.5. Zinserträge |
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3. Cashflow: |
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3.1. Zahlung an Lieferanten |
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3.2. Zahlung der Löhne |
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3.3. Prämienzahlung |
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3.4. Berechnungen für Steuern mit Gehaltsabrechnung |
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Indikatoren |
Abweichung |
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Bargeldlos Kasse Mittel |
Kasse Kasse Mittel |
Bargeldlos Kasse Mittel |
Kasse Kasse Mittel |
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3.5. Abführung von Steuerschulden an den Haushalt |
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3.6. Mietzahlungen |
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3.7. Kosten des Haushaltes |
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3.9. Zahlung für Kommunikationsdienste |
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3.10. Zahlung von Dividenden |
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3.11. Zinszahlung |
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3.12. andere Ausgaben |
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3.13. Erwerb und Bau von Anlagevermögen |
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3.14. Übernahme der Zentralbank |
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3.15. Rückzahlung von Darlehen und Krediten (ohne Zinsen) |
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3.16. Tilgung von Finanzierungsleasingverbindlichkeiten |
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4. Kassenbestand am Ende des Tages: |
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Wenn eine Handelsorganisation Zahlungen in Fremdwährung leistet, sollte die Tabelle um die erforderlichen Indikatoren ergänzt werden. Fügen Sie vertikal Spalten mit der Zahlungswährung hinzu und fügen Sie horizontal die Zeile "Währungsumrechnung" hinzu.
Bei der Barauszahlung von Löhnen an Arbeitnehmer sollte die Tabelle um die Zeile „Bezug vom Girokonto“ ergänzt werden.
Wenn Sie einen großen Geldbetrag für den Verkauf von Produkten (Waren, Dienstleistungen) erhalten, sollte die Zeile „Erlöslieferung an die Bank“ usw. in die Tabelle aufgenommen werden.
Die vorgeschlagene Variante des Tagesbudgets für Zahlungen ähnelt der vorgeschlagenen Variante des Zahlungskalenders, um die Datenübertragung zu erleichtern, da das Tagesbudget für Zahlungen ein Bestandteil des Zahlungskalenders der Organisation ist.
Kommerzielle Organisationen mit geringem Geldumschlag können einen monatlichen Zahlungskalender führen. Große Organisationen mit Holdingstruktur, mit Filialnetz und getrennten Abteilungen müssen ein tägliches Zahlungsbudget im Außendienst mit seiner weiteren Übertragung an die Kopfstruktur zur Konsolidierung vorhalten.
Dieses Dokument ist von großer Bedeutung für die operative Analyse der Cashflows. Kaum eine Organisation kann auf eine tägliche Planung von Ein- und Auszahlungen von Cashflows verzichten.
Abhängig von der Größe des Unternehmens und der Größe der Organisation können verschiedene Arten dieses Dokuments erstellt werden, aber seine Bedeutung und sein Wesen bleiben immer gleich. Das Management benötigt täglich Informationen über die Cashflows des Unternehmens, um schnelle Managemententscheidungen zu treffen.
In der Praxis kommt es häufig zu Situationen von Defiziten und Mittelüberschüssen in der Organisation. Es sollte klar sein, dass sowohl Defizit- als auch Überschuss-Cashflows einen negativen Einfluss (Abb. 19.4) auf das Ergebnis der wirtschaftlichen Tätigkeit der Organisation haben.
Der Ausgleich des Defizit-Cashflows der Organisation kann auf zwei Arten erreicht werden.
1. Erhöhung des Volumens des positiven Cashflows durch: zusätzliche Ausgabe von Aktien; Gewinnung strategischer Investoren zur Erhöhung des Eigenkapitals; Anwerbung langfristiger Finanzkredite; Verkauf eines Teils (Gesamtvolumen) von Finanzanlageinstrumenten; Verkauf oder Vermietung nicht genutzter Arten von Anlagevermögen.
Reis. 19.4.
Cashflows für das Ergebnis der wirtschaftlichen Tätigkeit der Organisation
2. Verringerung des Volumens des negativen Cashflows durch: Verringerung des Volumens und der Zusammensetzung von realen Investitionsprogrammen; Verweigerung von Geldanlagen; Reduzierung der Fixkosten der Organisation.
Der Ausgleich des überschüssigen Cashflows der Organisation kann wie folgt erreicht werden: eine Erhöhung des Umfangs der erweiterten Reproduktion von betrieblichen langfristigen Vermögenswerten; Beschleunigung der Entwicklungsphase realer Investitionsprojekte und des Beginns ihrer Umsetzung; Umsetzung der regionalen Diversifizierung der operativen Aktivitäten der Organisation; aktive Bildung eines Portfolios von Finanzanlagen; vorzeitige Rückzahlung von langfristigen Finanzdarlehen.
Um die erforderliche Solvenz der Organisation sicherzustellen es ist notwendig, Cashflows in einem bestimmten Zeitintervall zu synchronisieren, in dem sie nach den folgenden in Tabelle 19.6 dargestellten Kriterien vorläufig klassifiziert werden.
Tabelle 19.6
Klassifizierung von Anzeichen für die Synchronisation der Cashflows der Organisation
Nur vorhersehbare Cashflows, die sich im Laufe der Zeit ändern können, sind Gegenstand der Synchronisation.
Bei der Synchronisierung der Cashflows über die Zeit werden die folgenden Methoden verwendet.
- 1. Cashflow-Ausgleich - Glättung ihrer Volumina im Rahmen einzelner Intervalle des betrachteten Zeitraums, wodurch saisonale und zyklische Unterschiede bei der Bildung positiver und negativer Cashflows der Organisation bis zu einem gewissen Grad eliminiert werden können.
- 2. Beschleunigung - Verlangsamung des Zahlungsverkehrs- Entwicklung organisatorischer Maßnahmen zur Beschleunigung der Anziehung von Geldern und zur Verlangsamung ihrer Zahlungen in getrennten Zeitintervallen, um die Synchronität der Bildung positiver und negativer Cashflows der Organisation zu erhöhen, was kurzfristig durch bestimmte Maßnahmen, die in vorgestellt werden, erreicht werden kann Tabelle 19.7.
Operative Maßnahmen zur Beschleunigung – Verlangsamung des Zahlungsverkehrs der Organisation
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Beschleunigung des positiven Cashflows der Organisation |
Verlangsamung des negativen Cashflows der Organisation |
Marktnachfrage.
Mittel eines kurzfristigen Darlehens, wenn Sie das Guthaben dringend wieder auffüllen müssen Geldvermögen. 7. Beschleunigung der Sammlung von Zahlungsdokumenten von Käufern von Produkten (Waren, Dienstleistungen), dh. unterwegs verbrachte Zeit, im Prozess Registrierung, bei der Gutschrift von Geld auf die Abrechnung Konto usw. |
1. Die Verwendung von Float (Float ist der Betrag der damit verbundenen Mittel der Organisation Zahlung bereits von ihr ausgestellt Dokumente - Bestellungen (Schecks, Akkreditive usw.), die jedoch noch nicht vom Empfänger abgeholt wurden). Durch die Maximierung des Floats (die Dauer des Durchgangs der ausgestellten Zahlungsdokumente vor deren Auszahlung) kann die Organisation den Betrag entsprechend erhöhen den durchschnittlichen Saldo ihres Geldvermögens ohne zusätzliche Mittelanlage. 2. Reduzierung von Abrechnungen mit Gegenparteien in bar, seit Barausgleich den Kassenbestand erhöhen Mittel der Organisation und reduzieren den Zeitraum der Verwendung des eigenen Geldvermögens für den Zeitraum des Durchgangs von Zahlungsdokumenten von Lieferanten. 3. Erhöhung, wie vereinbart mit Lieferanten, Bedingungen für die Gewährung eines (gewerblichen) Warenkredits an die Organisation.
auf lange Sicht.
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Sie kann in Form eines Cashflows dargestellt werden, der die Einnahmen und Ausgaben aus dieser Tätigkeit charakterisiert. Entscheidungen in Bezug auf Kapitalanlagen zu treffen, ist ein wichtiger Schritt in der Tätigkeit eines jeden Unternehmens. Um die eingeworbenen Mittel effektiv zu verwenden und die Rendite des investierten Kapitals zu maximieren, ist eine gründliche Analyse der zukünftigen Cashflows im Zusammenhang mit dem Verkauf erforderlich. entwickelte Operationen, Pläne und Projekte.
Cashflow-Schätzung durch Diskontierungsmethoden unter Berücksichtigung des Konzepts des Zeitwerts des Geldes durchgeführt.
Die Aufgabe des Finanzmanagers besteht darin, solche Projekte und Wege zu ihrer Umsetzung auszuwählen, die einen Cashflow liefern, der im Vergleich zur Höhe der erforderlichen Kapitalinvestitionen den maximalen Barwert aufweist.
Analyse von Investitionsprojekten
Es gibt mehrere Methoden zur Bewertung der Attraktivität von Investitionsprojekten und dementsprechend mehrere Hauptindikatoren für die Effizienz der durch Projekte generierten Cashflows. Jede Methode basiert auf dem gleichen Prinzip: Als Ergebnis des Projekts soll das Unternehmen einen Gewinn erzielen(das Eigenkapital des Unternehmens soll steigen), während verschiedene Finanzkennzahlen das Projekt von verschiedenen Seiten charakterisieren und den Interessen verschiedener mit diesem Unternehmen verbundener Personengruppen (Eigentümer, Gläubiger, Investoren, Manager) entsprechen können.
Die erste Stufe Analyse der Effektivität jedes Investitionsprojekts - Berechnung der erforderlichen Kapitalinvestitionen und Prognose des zukünftigen Cashflows, der durch dieses Projekt generiert wird.
Grundlage für die Berechnung aller Indikatoren für die Wirksamkeit von Investitionsprojekten ist die Berechnung Netto-Cashflow, die als Differenz zwischen den laufenden Einnahmen (Zufluss) und den Ausgaben (Abfluss) im Zusammenhang mit der Durchführung des Investitionsvorhabens definiert ist und durch die Anzahl der Geldeinheiten pro Zeiteinheit (Geldeinheit / Zeiteinheit) gemessen wird.
In den meisten Fällen erfolgt die Kapitalanlage zu Beginn des Projekts in der Nullphase oder in den ersten Perioden, danach folgt der Cashflow.
Aus finanzieller Sicht charakterisieren die Ströme der laufenden Erträge und Aufwendungen sowie der Netto-Cashflow das Investitionsvorhaben vollumfänglich.
Cashflow-Prognose
Bei der Cashflow-Prognose empfiehlt es sich, die Daten des ersten Jahres nach Monaten, des zweiten Jahres nach Quartalen und für alle Folgejahre nach den Gesamtjahreswerten zu prognostizieren. Dieses Schema wird empfohlen und sollte in der Praxis den Bedingungen einer bestimmten Produktion entsprechen.
Ein Cashflow, bei dem alle negativen Elemente den positiven vorausgehen, heißt Standard(klassisch, normal usw.). Zum nicht standardmäßig Strömungswechsel von positiven und negativen Elementen ist möglich. In der Praxis treten solche Situationen am häufigsten auf, wenn der Abschluss eines Projekts erhebliche Kosten erfordert (z. B. Demontage von Geräten). Darüber hinaus können zusätzliche Investitionen im Prozess der Projektdurchführung im Zusammenhang mit Umweltschutzmaßnahmen erforderlich sein.
Die Vorteile der Verwendung von Cashflows bei der Beurteilung der Effektivität der Finanz- und Investitionstätigkeit eines Unternehmens:- Cashflows entsprechen genau der Theorie des Geldwerts in der Zeit - dem Grundkonzept des Finanzmanagements;
- Cashflows sind ein genau definiertes Ereignis;
- die Verwendung von realen Cashflows vermeidet die Probleme, die mit der Gedenkbuchhaltung verbunden sind.
Bei der Berechnung von Cashflows sollte man berücksichtigen all jene Cashflows, die sich durch diese Lösung ändern:
- Produktionskosten (Gebäude, Ausrüstung und Ausstattung);
- Veränderungen der Einnahmen, Einnahmen und Zahlungen;
- Steuern;
- Veränderungen der Höhe des Betriebskapitals;
- die Opportunitätskosten der Nutzung der knappen Ressourcen, die dem Unternehmen zur Verfügung stehen (obwohl dies nicht direkt den Barausgaben entsprechen muss).
Sollte nicht berücksichtigt werden diejenigen Cashflows, die sich im Zusammenhang mit der Annahme dieser Investitionsentscheidung nicht ändern:
- vergangene Cashflows (angefallene Kosten);
- Cashflows in Form von Kosten, die unabhängig davon anfallen würden, ob das Investitionsvorhaben umgesetzt würde oder nicht.
Es gibt zwei Arten von Kosten, die die erforderliche Gesamtinvestition ausmachen.
- Sofortige Kosten notwendig, um ein Projekt zu starten (Bau von Gebäuden, Kauf und Installation von Ausrüstung, Investition in Betriebskapital usw.).
- Opportunitätskosten. In den meisten Fällen handelt es sich dabei um die Kosten der genutzten Räumlichkeiten oder Grundstücke, die in einem anderen Betrieb rentabel sein könnten (Alternativeinkommen), wenn sie nicht für den Verkauf eingesetzt würden
Projekt.
Bei der Prognose des zukünftigen Cashflows ist zu berücksichtigen, dass die Kostenerstattung im Zusammenhang mit der notwendigen Erhöhung des Working Capital des Unternehmens (Cash, Vorräte oder Forderungen) am Ende des Projekts erfolgt und den positiven Cashflow in Bezug auf die letzte Periode.
Das Endergebnis jeder Periode, das den zukünftigen Cashflow bildet, ist der Betrag des Nettogewinns, erhöht um den Betrag der aufgelaufenen Abschreibungen und der aufgelaufenen Fremdkapitalzinsen (Zinsen wurden bereits bei der Berechnung der Kapitalkosten berücksichtigt und sollten nicht doppelt gezählt werden).
Im Allgemeinen besteht der durch ein Investitionsprojekt generierte Cashflow aus einer Abfolge von Elementen INV t, CF k
- INV t - negative Werte, die den Mittelabflüssen entsprechen (für diesen Zeitraum übersteigen die Gesamtkosten des Projekts die Gesamteinnahmen);
- CF k - positive Werte, die den Mittelzuflüssen entsprechen (Einnahmen übersteigen die Ausgaben).
Da die Planung zukünftiger Cashflows immer unter Unsicherheiten erfolgt (es ist notwendig, zukünftige Rohstoff- und Materialpreise, Zinssätze, Löhne, Absatzmengen etc Umsetzungsoptionen zur Berücksichtigung des Risikofaktors - pessimistisch, optimistisch und sehr real. Je geringer die Differenz der resultierenden Finanzindikatoren für jede Option ist, desto widerstandsfähiger das Projekt gegenüber Änderungen der äußeren Bedingungen und desto geringer ist das mit dem Projekt verbundene Risiko.
Kennzahlen zur Beurteilung des Cashflows
Ein wichtiger Schritt bei der Schätzung von Cashflows ist Analyse der finanziellen Leistungsfähigkeit des Unternehmens, deren Ergebnis der Wert der Kapitalkosten des Unternehmens für verschiedene benötigte Volumina sein sollte.
WACC-Wert ist die Grundlage für Finanz- und Investitionsentscheidungen, denn um das Kapital eines Unternehmens zu erhöhen, müssen folgende Voraussetzungen erfüllt sein: die Kapitalkosten sind geringer als der Return on Investment.
Als Abzinsungssatz bei der Beurteilung zukünftiger Cashflows wird in den meisten Fällen der Wert des gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatzes WACC gewählt. Bei Bedarf kann es um Indikatoren für das mögliche Risiko im Zusammenhang mit der Umsetzung eines bestimmten Projekts und die erwartete Inflationsrate angepasst werden.
Wenn die Berechnung des WACC-Indikators mit Schwierigkeiten verbunden ist, die Zweifel an der Verlässlichkeit des Ergebnisses aufkommen lassen (z Diskontsatz.
In einigen Fällen wird der Wert des Diskontsatzes dem Indikator der Zentralbank gleichgesetzt.
Amortisationszeit des Investitionsprojekts
Die Berechnung der Amortisationszeit ist oft der erste Schritt bei der Entscheidung, ob ein bestimmtes Investitionsprojekt für ein Unternehmen attraktiv ist. Auch aus Liquiditätssicht nicht akzeptable Projekte lassen sich mit dieser Methode schnell herausfiltern.
An der Berechnung dieses Indikators sind vor allem Gläubiger des Unternehmens interessiert, für die die früheste Rückzahlung eine der Garantien für die Rückgabe der bereitgestellten Mittel ist.
Im allgemeinen Fall ist der gesuchte Wert der Wert !!DPP ??, für den !!DPP = min N ??, bei dem ∑ INV t / (1 + d) t mehr oder gleich ∑ CF k / (1 + d) k, wo ist der Diskontsatz.
Das Entscheidungskriterium bei der Anwendung der Methode zur Berechnung der Amortisationszeit kann auf zwei Arten formuliert werden:
- das Projekt wird angenommen, wenn die Rückzahlung im Allgemeinen erfolgt;
- das Projekt wird akzeptiert, wenn der gefundene DPP-Wert innerhalb der angegebenen Grenzen liegt. Diese Option wird immer bei der Analyse von Projekten mit hohem Risiko verwendet.
Bei der Auswahl von Projekten aus mehreren möglichen Optionen Projekte mit kürzerer Amortisationszeit werden bevorzugt.
Je höher der Diskontsatz, desto höher ist natürlich der Wert der Amortisationszeit.
Ein wesentlicher Nachteil dieses Indikators als Kriterium für die Attraktivität des Projekts gilt Ignorieren positiver Cashflow-Werteüber den berechneten Zeitraum hinaus . Dadurch kann sich ein Projekt, das über die gesamte Umsetzungszeit mehr in das Unternehmen bringt, nach dem Kriterium als weniger attraktiv erweisen !! DPP ?? im Vergleich zu einem anderen Projekt, das einen viel geringeren Endgewinn erwirtschaftet, aber die Anfangskosten schnell amortisiert. (Dieser Umstand stört übrigens die Gläubiger des Unternehmens überhaupt nicht.)
Auch bei dieser Methode wird nicht zwischen Projekten mit gleichem DPP-Wert, aber mit unterschiedlichen Einkommensverteilungen innerhalb des berechneten Zeitraums unterschieden. Daher wird das Prinzip des Zeitwerts des Geldes bei der Auswahl des günstigsten Projekts teilweise ignoriert.
Netto gegenwärtiges (abgezinstes) Einkommen
Barwertanzeige spiegelt eine direkte Kapitalerhöhung des Unternehmens wider und ist daher für die Aktionäre des Unternehmens am bedeutendsten. Die Berechnung des Kapitalwerts erfolgt nach folgender Formel:
NPV = ∑ CF k / (1 + d) k - ∑ INV t / (1 + d) t.
Kriterium für die Annahme des Projekts ist ein positiver WertBarwert. Falls eine Auswahl aus mehreren möglichen Projekten erforderlich ist, sollte dem Projekt mit höherem Kapitalwert der Vorzug gegeben werden.
Dabei ist zu berücksichtigen, dass das Verhältnis der NPV-Indikatoren verschiedener Projekte in Bezug auf Änderungen des Diskontierungssatzes nicht unveränderlich ist. Ein Projekt, das nach dem NPV-Kriterium bei einem Wert der Rate bevorzugter war, kann sich bei einem anderen Wert als weniger bevorzugt erweisen. Daraus folgt auch, dass die PP- und NPV-Indikatoren bei der Auswahl des günstigsten Investitionsprojekts widersprüchliche Schätzungen abgeben können.
Für eine informierte Entscheidungsfindung und unter Berücksichtigung möglicher Änderungen des Zinssatzes (normalerweise entsprechend den Kosten des investierten Kapitals) ist es nützlich, den Graphen der Abhängigkeit des Kapitalwerts von d zu analysieren. Für Standard-Cashflows ist die NPV-Kurve monoton fallend und tendiert mit steigendem d zu einem negativen Wert gleich dem reduzierten Wert der investierten Mittel (∑ INV t / (1 + d) t). Die Steigung der Tangente an einem bestimmten Punkt der Kurve spiegelt die Empfindlichkeit des NPV gegenüber einer Änderung von d wider. Je größer der Neigungswinkel, desto riskanter ist das Projekt: Eine geringfügige Änderung der Marktsituation, die sich auf den Diskontierungssatz auswirkt, kann zu gravierenden Änderungen der prognostizierten Ergebnisse führen.
Bei Projekten mit hohen Einnahmen während der Anfangsphase der Umsetzung sind die möglichen Änderungen des Nettobarwerts geringer (solche Projekte sind offensichtlich weniger riskant, da sich die Investition schneller rentiert).
Beim Vergleich zweier Alternativprojekte empfiehlt es sich, den Wert zu ermitteln Barriere Raten, bei denen die Indikatoren für den Nettobarwert der beiden Projekte gleich sind. Die Differenz zwischen dem verwendeten Diskontsatz und dem Barrierensatz stellt eine Sicherheitsmarge im Hinblick auf den Vorteil eines Projekts mit hohem Kapitalwert dar. Ist dieser Unterschied gering, kann ein Fehler bei der Wahl der Rate d dazu führen, dass ein Projekt zur Umsetzung angenommen wird, das in Wirklichkeit für das Unternehmen weniger rentabel ist.
Interne Rendite
Der interne Zinsfuß entspricht dem Diskontsatz, bei dem der Barwert des zukünftigen Cashflows mit dem Wert der investierten Mittel übereinstimmt, d.h. er erfüllt die Gleichheit
∑ CF k / (1 + IRR) k = ∑ INV t / (1 + IRR) t.
Um diesen Indikator ohne die Hilfe spezieller Tools (Finanzrechner, Computerprogramme) zu finden, muss im Allgemeinen eine Gleichung vom Grad n gelöst werden, daher ist es ziemlich schwierig.
Um den IRR zu ermitteln, der dem normalen Cashflow entspricht, können Sie eine grafische Methode verwenden, da der NPV-Wert auf 0 wird, wenn der Diskontsatz mit dem IRR-Wert übereinstimmt (dies ist leicht zu erkennen, wenn Sie die Formeln zur Berechnung von NPV und IRR vergleichen). . Dieser Tatsache liegt die sogenannte grafische Methode zur Ermittlung des IRR zugrunde, die zur näherungsweisen Berechnung folgender Formel entspricht:
IRR = d 1 + NPV 1 (d 2 - d 1) / (NPV 1 - NPV 2),
wobei d 1 und d 2 Raten sind, die einigen positiven (NPV 1) und negativen (NPV 2) Werten des Kapitalwerts entsprechen. Je kleiner das Intervall d 1 - d 2 ist, desto genauer ist das erhaltene Ergebnis. In praktischen Berechnungen kann eine Differenz von 5 Prozentpunkten als ausreichend angesehen werden, um einen einigermaßen genauen IRR-Wert zu erhalten.
Kriterium für die Annahme eines Investitionsvorhabens ist die Überschreitung des IRR des gewählten Diskontsatzes. Beim Vergleich mehrerer Projekte sind Projekte mit höheren IRR-Werten vorzuziehen.
Beim normalen (Standard-)Cashflow ist die Bedingung IRR > d gleichzeitig mit der Bedingung NPV > 0 erfüllt. Eine Entscheidung auf Basis der NPV- und IRR-Kriterien führt zu den gleichen Ergebnissen, wenn die Frage nach der Möglichkeit der Umsetzung eines einzigen Projekt betrachtet wird. Beim Vergleich mehrerer verschiedener Projekte können diese Kriterien zu widersprüchlichen Ergebnissen führen. Es wird davon ausgegangen, dass in diesem Fall der Barwertindikator im Vordergrund steht, da dies aufgrund der Erhöhung des Eigenkapitals der Gesellschaft eher im Interesse der Aktionäre liegt.
Modifizierte interne Rendite
Bei nicht standardmäßigen Cashflows ergibt die Lösung der Gleichung, die der Definition des internen Zinsfußes entspricht, in den allermeisten Fällen (nicht standardmäßige Cashflows mit einem einzigen IRR-Wert sind möglich) mehrere positive Wurzeln, d. h. mehrere mögliche Werte des IRR-Indikators. In diesem Fall funktioniert das Kriterium IRR> d nicht: Der IRR-Wert kann den verwendeten Diskontierungssatz überschreiten und das betrachtete Projekt erweist sich als unrentabel.
Um dieses Problem zu lösen, wird bei Nicht-Standard-Cashflows ein Analogon des IRR berechnet - ein modifizierter interner Zinsfuß MIRR (er kann auch für Projekte berechnet werden, die Standard-Cashflows generieren).
MIRR ist der Zinssatz, der, wenn er während der Projektdurchführungsperiode n des Gesamtbetrags aller im Anfangszeitpunkt diskontierten Investitionen erhöht wird, gleich der Summe aller kumulierten Zahlungsmittelzuflüsse zum gleichen Zinssatz d zum Zeitpunkt des Projektabschluss:
(1 + MIRR) n INV / (1 + d) t = CF k (1 + d) n – k.
Entscheidungskriterium MIRR> d. Das Ergebnis stimmt immer mit dem NPV-Kriterium überein und kann verwendet werden, um sowohl Standard- als auch Nicht-Standard-Cashflows zu schätzen.
Rendite- und Rentabilitätsindex
Die Rentabilität ist ein wichtiger Indikator für die Investitionseffizienz, da sie das Verhältnis von Kosten und Einnahmen widerspiegelt und die Höhe der Einnahmen für jede investierte Einheit (Rubel, Dollar usw.) anzeigt.
P = NPV / INV 100 %.
Der Rentabilitätsindex (Profitabilitätskennzahl) PI - das Verhältnis des Barwerts des Projekts zu den Kosten, zeigt an, wie oft sich das investierte Kapital während der Umsetzung des Projekts erhöht:
PI = [∑ CF k / (1 + d) k] / INV = P / 100 % + 1.
Das Kriterium für eine positive Entscheidung bei der Verwendung von Rentabilitätskennzahlen ist das Verhältnis P > 0 bzw. PI > 1. Von mehreren Projekten sind solche mit höheren Rentabilitätskennzahlen vorzuziehen.
Das Rentabilitätskriterium kann zu Ergebnissen führen, die dem Kapitalwertkriterium widersprechen, wenn Projekte mit unterschiedlicher Höhe des eingesetzten Kapitals betrachtet werden. Bei der Entscheidung müssen die Finanz- und Investitionsmöglichkeiten des Unternehmens sowie die Überlegung berücksichtigt werden, dass der NPV-Indikator eher im Interesse der Aktionäre im Hinblick auf eine Kapitalerhöhung liegt.
Dabei ist auch der Einfluss der betrachteten Projekte aufeinander zu berücksichtigen, wenn einige von ihnen gleichzeitig zur Umsetzung angenommen werden können und auf bereits umgesetzte Projekte des Unternehmens. Beispielsweise kann die Eröffnung einer neuen Produktionsstätte zu einem Rückgang des Absatzvolumens bereits hergestellter Produkte führen. Zwei gleichzeitig durchgeführte Projekte können zu einem Ergebnis führen und mehr (Synergieeffekt) und weniger als bei einer getrennten Umsetzung.
Die Analyse der Hauptindikatoren der Cashflow-Effizienz zusammenfassend lassen sich folgende wichtige Punkte hervorheben.
Vorteile der PP-Methode (einfache Methode zur Berechnung der Amortisationszeit):
- Einfachheit der Berechnungen;
- Bilanzierung der Liquidität des Projekts.
Um die fragwürdigsten und riskantesten Projekte abzuschneiden, bei denen die Haupt-Cashflows am Ende der Periode fallen, wird die PP-Methode als einfache Methode zur Bewertung des Investitionsrisikos verwendet.
Es ist praktisch für kleine Unternehmen mit geringem Bargeldumschlag sowie für die Expressanalyse von Projekten unter Ressourcenmangel.
Nachteile des PP-Verfahrens:
- die Wahl des Barrierewerts für die Amortisationszeit kann subjektiv sein;
- die Rentabilität des Projekts außerhalb der Amortisationszeit wird nicht berücksichtigt. Die Methode kann nicht angewendet werden, wenn Optionen mit gleichen Amortisationszeiten, aber unterschiedlichen Laufzeiten verglichen werden;
- der Zeitwert des Geldes wird nicht berücksichtigt;
- nicht geeignet für die Bewertung von Projekten zu grundlegend neuen Produkten;
- Die Genauigkeit der Berechnungen mit dieser Methode hängt maßgeblich von der Häufigkeit der Einteilung der Projektlaufzeit in Planungsintervalle ab.
Vorteile der DPP-Methode:
- berücksichtigt den Zeitaspekt des Geldwerts, bietet eine längere Amortisationszeit als PP und berücksichtigt mehr Cashflows aus Investitionen;
- hat ein klares Kriterium für die Akzeptanz von Projekten. Bei der Nutzung von DPP wird ein Projekt akzeptiert, wenn es sich während seiner Laufzeit amortisiert;
- die Liquidität des Projekts wird berücksichtigt.
Die Methode eignet sich am besten für die schnelle Ablehnung von Projekten mit geringer Liquidität und hohem Risiko unter Bedingungen
hohe Inflation.
Nachteile des DPP-Verfahrens:
- berücksichtigt nicht alle Cashflows, die nach dem Ende des Projekts eingehen. Da DPP jedoch immer größer als PP ist, schließt DPP weniger dieser Einnahmen aus.
Vorteile der NPV-Methode:
- ist darauf ausgerichtet, das Wohlergehen der Anleger zu steigern, und steht daher voll und ganz im Einklang mit dem Hauptziel des Finanzmanagements;
- berücksichtigt den Zeitwert des Geldes.
Nachteile der NPV-Methode:
- Es ist schwierig, die erforderliche Rendite objektiv zu beurteilen. Seine Wahl ist entscheidend für die NPV-Analyse, da er den relativen Wert der Cashflows über verschiedene Zeiträume bestimmt. Der zur Schätzung des NPV verwendete Satz sollte die erforderliche risikoadjustierte Rendite widerspiegeln;
- es ist schwierig, solch unsichere Parameter wie die moralische und physische Verschlechterung des Anlagekapitals zu beurteilen; Veränderungen in den Aktivitäten der Organisation. Dies kann zu einer falschen Schätzung der Lebensdauer von Anlagegütern führen;
- Der NPV-Wert spiegelt das Ergebnis beim Vergleich von Projekten nicht angemessen wider:
- mit unterschiedlichen Anschaffungskosten bei gleichem Wert
rein echt; - mit einem höheren Nettobarwert und einer langen Amortisationszeit und Projekte mit einem niedrigeren Nettobarwert und einer kurzen Amortisationszeit;
- mit unterschiedlichen Anschaffungskosten bei gleichem Wert
- kann zu widersprüchlichen Ergebnissen mit anderen Cashflow-Messungen führen.
Die Methode wird am häufigsten verwendet, wenn ein einzelnes Investitionsprojekt genehmigt oder abgelehnt wird. Es wird auch bei der Analyse von Projekten mit ungleichen Cashflows verwendet, um den Wert des internen Zinsfußes des Projekts zu bewerten.
Die Vorteile des IRR-Verfahrens:
- Objektivität, Informationsgehalt, Unabhängigkeit von der absoluten Höhe der Investitionen;
- gibt eine Schätzung der relativen Rentabilität des Projekts an;
- kann leicht angepasst werden, um Projekte mit unterschiedlichem Risikoniveau zu vergleichen: Projekte mit einem hohen Risikoniveau müssen eine hohe interne Rendite aufweisen;
- hängt nicht vom gewählten Rabattsatz ab.
Nachteile der IRR-Methode:
- die Komplexität der Berechnungen;
- mögliche Subjektivität der Wahl der normativen Rendite;
- hohe Abhängigkeit von der Genauigkeit der Schätzungen zukünftiger Cashflows;
- impliziert die obligatorische Wiederanlage aller erhaltenen Einnahmen zu einem Satz in Höhe des IRR für einen Zeitraum bis zum Ende des Projekts;
- nicht anwendbar auf die Bewertung von nicht standardmäßigen Cashflows.
Die am häufigsten verwendete Methode wird aufgrund der Sichtbarkeit der erzielten Ergebnisse und der Möglichkeit ihres Vergleichs mit dem Wert der Rentabilität verschiedener marktwirtschaftlicher Finanzinstrumente häufig in Kombination mit der Amortisationszeitmethode verwendet.
Die Vorteile der MIRR-Methode:
- gibt eine objektivere Einschätzung der Kapitalrendite;
- kollidiert selten mit dem NPV-Kriterium;
Nachteile der MIRR-Methode:
- hängt vom Diskontsatz ab.
MethodeSPIEGELwird in den gleichen Fällen verwendet wie die MethodeIRRbei ungleichmäßigen (nicht standardmäßigen) Cashflows, die ein Multiplizitätsproblem verursachenIRR.
Vorteile der MethodePundPI:
- der einzige von allen Indikatoren spiegelt das Verhältnis von Einnahmen und Kosten wider;
- gibt eine objektive Einschätzung der Rentabilität des Projekts;
- ist anwendbar, um Cashflows zu schätzen.
Nachteile der MethodePundPI:
- kann zu widersprüchlichen Ergebnissen mit anderen Indikatoren führen.
Die Methode wird verwendet, wenn die Rückzahlungsmethode und -methodeBarwert (IRR) zu widersprüchlichen Ergebnissen führen und der Wert der Erstinvestition für die Anleger wichtig ist.
Analyse von Kriterien für die Wirksamkeit von Investitionsprojekten. Vergleich von NPV und IRR.
- Werden die NPV- und IRR-Kriterien auf ein solches Einzelprojekt angewendet, bei dem es nach den anfänglichen Barkosten nur Bareinnahmen gibt, dann sind die mit beiden Methoden erzielten Ergebnisse
stimmen überein und führen zu identischen Entscheidungen. - Bei Projekten mit anderen Cashflow-Kalenderplänen kann der Wert des internen Zinsfußes (IRR) wie folgt sein:
- kein IRR:
- ein Projekt, bei dem keine Barausgaben anfallen, hat immer einen positiven NPV; daher gibt es im Projekt keinen IRR (wobei NPV = 0). In diesem Fall sollten Sie IRR aufgeben und NPV verwenden. Da NPV > 0, sollte dieses Projekt angenommen werden;
- ein Projekt, bei dem kein Cashflow vorhanden ist, hat immer einen negativen NPV, und bei einem solchen Projekt gibt es keinen IRR. In diesem Fall sollten Sie IRR aufgeben und NPV verwenden; seit NPV< 0, то данный проект следует отвергнуть;
- gegenüber IRR. Ein Projekt, bei dem zuerst Gelder empfangen und dann ausgegeben werden, hat einen IRR, der nie mit dem NPV übereinstimmt (niedriger IRR und positiver NPV werden gleichzeitig beobachtet);
- mehrere IRR. Ein Projekt, bei dem abwechselnd Cash-In und Cash-Out auftreten, hat so viele Werte des internen Zinsfußes, wie sich die Richtung der Cashflows ändert.
3. Ein Ranking von Projekten ist erforderlich, wenn:
- Projekte sind alternativ, um eine davon auswählen zu können;
- der Kapitalbetrag ist begrenzt und das Unternehmen ist nicht in der Lage, genügend Kapital aufzubringen, um alle guten Projekte umzusetzen;
- Es gibt keine Vereinbarung zwischen NPV und IRR. Wenn zwei Methoden gleichzeitig verwendet werden: NPV und IRR, kommt es oft zu unterschiedlichen Rankings.
Gründe für die Inkonsistenz zwischen IRR- und NPV-Ergebnissen für mehrere Projekte
Projektvorlaufzeit - Projekte, die über einen langen Zeitraum durchgeführt werden, können eine niedrige interne Rendite haben, aber im Laufe der Zeit kann ihr Nettobarwert höher sein als der von kurzfristigen Projekten mit hohe Rate Rentabilität.
Auswahl zwischen IRR und NPV:
- Wenn wir die NPV-Methode als Kriterium für die Auswahl eines Investitionsvorhabens verwenden, führt dies zu einer Maximierung des Barmittelbetrags, was einer Wertmaximierung entspricht. Wenn dies der Zweck des Unternehmens ist, sollte die Methode des Kapitalwerts verwendet werden;
- wenn als Auswahlkriterium die IRR-Methode verwendet wird, führt sie zur Maximierung des prozentualen Wachstums des Unternehmens. Wenn das Ziel eines Unternehmens darin besteht, seinen Wert zu steigern, ist das wichtigste Merkmal von Investitionsprojekten die Rendite, die Fähigkeit, Geld für ihre Reinvestition zu verdienen.
Schätzung von Cashflows unterschiedlicher Dauer
Bei Zweifeln an der Richtigkeit des Vergleichs anhand der berücksichtigten Indikatoren von Projekten mit verschiedene Begriffe Implementierung können Sie auf eine der folgenden Methoden zurückgreifen.
Kettenwiederholungsmethode
Bei dieser Methode wird das kleinste gemeinsame Vielfache der Umsetzungszeit und der geschätzten Projekte gefunden. Erstellen Sie neue Cashflows aus mehreren Projektimplementierungen unter der Annahme, dass Kosten und Einnahmen gleich bleiben. Die Anwendung dieser Methode in der Praxis kann mit komplexen Berechnungen verbunden sein, wenn mehrere Projekte in Betracht gezogen werden und jedes einzelne mehrmals wiederholt werden muss, um alle Termine zu erfüllen.
Äquivalente Annuitätenmethode
Diese Methode impliziert einfachere Berechnungen, die in den folgenden Phasen für jedes der betrachteten Projekte durchgeführt werden:
Hochwertige Projekte sind vorzuziehen.
Gleichzeitig ist eine erneute Umsetzung des Projekts nicht immer möglich, insbesondere wenn es lang genug ist oder sich auf Bereiche bezieht, in denen eine schnelle technologische Aktualisierung der hergestellten Produkte stattfindet.
Neben den berücksichtigten quantitativen Indikatoren der Effizienz von Kapitalanlagen müssen bei Investitionsentscheidungen die qualitativen Merkmale der Attraktivität des Projekts berücksichtigt werden, die folgende Kriterien erfüllen:
- Übereinstimmung des betrachteten Projekts mit der allgemeinen Investitionsstrategie des Unternehmens, seinen langfristigen und aktuellen Plänen;
- mögliche Auswirkungen auf andere vom Unternehmen durchgeführte Projekte;
- die Perspektiven des Projekts im Vergleich zu den Folgen der Weigerung, Alternativprojekte umzusetzen;
- einhaltung des Projekts mit den verabschiedeten regulatorischen und planerischen Indikatoren in Bezug auf das Risikoniveau, die finanzielle Stabilität, das Wirtschaftswachstum der Organisation usw .;
- Sicherstellung der notwendigen Diversifizierung der finanziellen und wirtschaftlichen Aktivitäten der Organisation;
- Übereinstimmung der Anforderungen an die Projektdurchführung mit den verfügbaren Produktions- und Personalressourcen;
- soziale Folgen der Projektdurchführung, mögliche Auswirkungen auf Reputation, Image der Organisation;
- Übereinstimmung des betrachteten Projekts mit Umweltstandards und -anforderungen.
Der Hauptnachteil der betrachteten Methoden ist die Annahme, dass die Bedingungen für die Umsetzung von Projekten, also sowohl die erforderlichen Kosten als auch die erzielten Einnahmen, auf dem gleichen Niveau bleiben, was in der aktuellen Marktsituation kaum möglich ist.